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“西电东送”对电力上市公司的影响
一、“西电东送”大体情况
目前，我国“西电东送”已初步形成了北、中、南三个输电大通道的雏形：一是北部地区从山西北部和内蒙古西部向京津唐电网的输电通道，现送电能力为250万千瓦；二是中部地区从葛洲坝至上海的500千伏超高压直流输电线路，送电能力120万千瓦；三是从红水河上游的天生桥水电站至广东的输电通道，送电能力近期将达到300万千瓦左右。随着三峡工程的投产，中部将形成从川渝经华中到华东地区的输电通道。
实施“西电东送”是一个“双赢“战略，东部和西部都能从中获得巨大的经济效益和社会效益。据国家电力公司对南方四省区实施“西电东送”规划进行的初步论证。“十五”期间，如果用协议以外多出的西电代替广东油电或煤电，利用电价差，可对供输受三方产生30亿元以上的直接经济效益。
二、“西电东送”存在的问题
“西电东送”战略最大的制约因素在于市场，即省际间电力市场壁垒严重；西电价格竞争力不足；签订的协议得不到执行。今年春节期间，国务院领导在贵州考察时明确指出，要按照市场经济规律搞“西电东送”。国家电力公司的有关负责人日前表示，“西电东送”一定要坚持市场经济原则，充分利用市场机制，其中的关键是创造四个“条件”：一要彻底消除省间壁垒，加快建设竞争有序开放的区域电力市场，为实现“西电东送”创造体制条件；二是深化电价改革，建立科学合理的电价形成机制和电价结构，为“西电东送”创造经济条件；三要降低西电的成本，提高电价的竞争力，至少不能高于东部地区自身的最高上网电价，这是“西电东送”的市场条件；四是东西部地区之间签订的长期合同或协议要按照法律不折不扣地执行，这是“西电东送”的法律条件。尽管市场如此重要，但作为一项跨越全国、贯通东西的庞大系统工程，“西电东送”的实施显然不能单纯依靠市场这只无形的“手”，政府有形的“手”也必须发挥作用。有关部门为支持“西电东送”，已经在政策上作出允诺，特别是在税收、信贷政策方面给予优惠，国家计委副主任张国宝也曾表示，“西电东送”战略既是东西部地区共同发展的“双赢”战略，又是东部支持西部经济发展的具体体现。因此政府将加强宏观调控，使东部地区为西部电力开发腾出一定规模的市场空间，尤其要以合同的形式为“西电东送”留出电力市场。
三、“西电东送”的进展情况
我国首批“西电东送”工程洪家渡水电站、引子渡水电站、乌江渡水电站扩机工程于今年11月8日在贵州同时开工。在此前后，天生桥至广东第三回500千伏交流输电线路、云南宝峰至罗平500千伏交流输电线路、重庆万县至三峡电站500千伏交流输电线路工程和云南宣威60万千瓦火电项目也相继开工建设。首批7个“西电东送”项目横跨云南、贵州、广西、重庆、湖北等省、市（区），基本构成了南方电网“西电东送”的主骨架。像这样大规模、跨省区的电力建设同时开工，在我国电力建设史上还是第一次。
四、“西电东送”对上市公司的影响
截止到今年11月1日，深沪两市共有30家电力上市公司，其中深市15家，沪市15家；就地域分布而言，广东8家，四川5家，东北地区4家，山西2家，上海、广西、湖南、重庆等10省市各有一家。就发电动力而言，23家火电（或以火电为主），6家水电，1家油电。就规模而言，最大的是国电电力，其装机容量为263．15万千瓦；最小的是明星电力，装机容量为4．8万千瓦。属于西部地区的上市公司有四川的岷江水电、乐山电力，明星电力、乌江电力、三峡水利、重庆的九龙电力、广西的桂冠电力和内蒙古的内蒙华电。属于东部的上市公司有广东的8家公司，东北地区的4家公司，上海的申能股份。以下对上述公司分别进行分析：
（一）西部公司
1．四川的5家公司：四川地区电力供给严重大于需求。“二滩”水电站的建成以及正在建设的三峡工程将继续加重这种不平衡的态势。今年中期，5家公司效益普遍下滑，加权平均每股收益为0．074，平均净资产收益率为2．45％，均低于电力板块的平均水平。“西电东送”正式开始后，对这5家公司的促进作用并不明显。一方面，国家电力公司将建设一批新的水、火电站，并以此作为生产西电的主力军。另一方面，这5家公司的装机容量非常小，平均装机容量仅为8．97万千瓦，不符合国家发展大型机组、大型电厂的政策。因此，即使“西电东送”战略需要现有电厂增加发电量，也不会鼓励这5家公司，而是支持“二滩”等大型水电站的发展。
2．九龙电力、桂冠电力以及内蒙华电：九龙电力的主业将向脱硫装置生产等环保行业转型，“西电东送”不会对其有太大影响。桂冠电力所在的广西电网每年有很大瓦的供电缺口，也就是说目前广西地区电力已经供不应求，“西电东送”增加的市场容量对于桂冠电力没有太大的意义。由于“西电东送”的北线工程尚未开始，对内蒙华电的影响还不明朗。
（二）东部公司
1．广东的8家公司：广东地区自今年宏观经济形式好转以来，电力需求增长迅速，加上小火电、油电的关闭，使一些大型电力公司的发电量猛增，粤电力、广州控股等公司的效益有所提高。2000中报显示，广东8家电力上市公司加权平均每股收益0．22元，平均净资产收益率为5．59％，两指标均高于电力板块的平均水平。但是这8家公司中，两极分化严重，粤电力中报每股收益为0．37元，而粤华电为－0．057元。由于广东地区电力供应一直比较紧张，因此“十五”期间国务院计划西部向广东地区送电1000万千瓦，但是这对于广东地区电力供求影响较小，1999年广东地区发电量为1125亿千瓦，因此1000万千瓦的电量不会影响广东地区的电力市场。
2．东北地区的4家公司：由于东北地区不属于“西电东送”的送电范围，因此对4家公司的影响总体上不大。值得注意的是国电电力，由于其特殊的股东背景，国电电力将通过配股收购四川大渡河流域的龚嘴水电总厂的部分净资产，并将其改制为大渡河流域开发有限公司（本公司占其51％的控股权），在“西电东送”中将发挥一定的作用。另外公司出资2178万元与南瑞集团、南京京瑞科电气有限公司等组建了国电南瑞科技有限公司。南瑞公司的科技实力具有国内领先水平，经营范围主要为电网调度自动化，变电站综合自动化，发电厂自动化等产品的开发、生产和销售。“西电东送”战略中需要铺设大量的输变电线路将为国电南瑞提供巨大的市场空间。
3．申能股份：公司拥有的装机容量达到223万千瓦，年发电量在120亿千瓦以上，并且投资于高科技及金融行业，今年中期每股收益为0．6元，是沪市典型的蓝筹公司。因此“西电东送”对上海地区所增加的电量不会对其有太大影响。另外，公司准备与上海市政资产经营发展有限公司共同投资组建上海天然气管网有限公司，注册资本15亿元，该公司将主要负责统一建设和经营上海城区天然气输气管网，对上海地区天然气大用户和各配气公司销售天然气等。目前，公司相关工程的前期工作已开始进行，预计输气管网一期工程2003年建成；建成后将直接用于“西气东送”工程中。
根据以上分析，“西电东送”战略从整体上不会对电力上市公司有太大影响，不过随着宏观形式继续向好，电力公司的业绩将会进一步上升，电力板块的黑马也会不断涌现，请投资者密切注意广州控股（600098）和深能源（0027）的表现。