机构“密”报

　　1-2月份，石油和天然气开采业利润同比增长61.2%，煤炭行业增长66.8%。煤炭行业的利润出现如此巨大的增长，我们判断主要是行业产量的增加和行业盈利能力的增加。

　　按照国家统计局的统计口径，2月份全国共生产原煤17000万吨，同比增长21.2%，1-2月份共生产原煤35736万吨，同比增长13.4%，由于雪灾的影响，国内的原煤产量出现了较大幅度的增加。

　　 可以推断整个行业的毛利率在2008年一季度呈现出正增长的可能性较大。同时，税前利润、销售收入的比值上升同样支持这一结果。按照这个逻辑推理，如果煤炭上市公司愿意释放自己的利润，那么其一季度的净利润增长值得期待。

　　从价格上看，中转地价略降，坑口价上涨。与中转地价格出现下降的情况相比，煤炭产地的坑口价出现了上涨局面，大同地区的坑口价3月份出现了40元/吨的上涨，已经达到了450元/吨（含税）。

　　我们通过对未来的判断认为，煤炭价格在2008年总体上将会呈现出上涨的格局，同时考虑到季节性因素，二季度动力煤的价格将会有所回落，但是幅度不大；考虑到炼焦煤供需的紧张态势，我们认为2008年炼焦煤价格将会保持整体走强的局面。

　　看好炼焦煤企业。我们坚持年初的策略观点，看好市场化程度更高的炼焦煤企业，主要原因在于供需的关系能够在价格中得到体现。就短期因素而言，雪灾使得部分优质冶金煤当作动力煤使用，会使得整个冶金煤的供给更加紧张。目前的价格上涨代表了未来的趋势，我们对于炼焦煤的价格保持乐观。相关的上市公司包括：平煤天安、开滦股份、西山煤电、潞安环能。动力煤方面，看好中国神华、兖州煤业。