主要观点：

　　节能减排的背景：市场机制本身无法解决资源消耗与环境污染产生的外部成本问题。以前由于环保法规不足、违规成本较低，大量社会成本转换成企业的超额利润，推动了经济的粗放式增长。但同时资源、环境对于经济增长的可持续性也形成了严峻约束。

　　节能减排，赋予了优势企业消耗能源与环境资源的特权，社会成本转化为优势企业的超额利润。

　　“特权”企业利润提升大致分为两个阶段。第一阶段中销售收入提升，毛利率在经营杠杆的作用下提高。第二阶段，产品价格上涨，毛利率实现更快速度的提高。

　　从数据上看，造纸行业的“特权”企业仍旧处在第一阶段（可能与造纸行业门槛低，充斥大量中小产能有关）。但是从1 月份PPI 以及市场产品价格数据来看，价格上涨的苗头已经开始出现。这势必会继续提高造纸行业的毛利率。

　　由此，我们认为造纸可能会是下一个化工行业，因为产品价格上扬而提高获利能力。