国际油价震荡区间或有所收窄

2009年，国际油价在全球经济回暖、美元走软、欧佩克减产效果逐步显现等因素的综合作用下呈现触底反弹，震荡上行的整体态势。2010年，随着世界经济复苏进一步巩固带动国际市场需求稳步增加，预计国际油价延续2009年的上行态势。但考虑到全球经济难以强劲增长以及美元汇率波动幅度随着美国经济复苏将逐步收窄等因素，预计国际油价上涨幅度不会太大，大部分时间在每桶70美元～85美元区间波动，全年均价约为每桶75美元。

2009年国际油价触底反弹震荡上行

2009年2月份，受金融危机的冲击，纽约市场国际油价一度跌至每桶33.55美元的全年低点。随着世界经济逐步走出危机，国际油价也逐步震荡回升，截至2009年12月31日，纽约商品交易所2010年2月份交货的轻质原油期货收于每桶79.36美元，逼近每桶80美元大关，较2月份的低点上涨超过100%，与年初相比涨幅为70%。

此后，受全球主要国家逐步推出一系列救市政策影响，国际油价在一季度上半段止跌并在后期完成筑底。随后二季度，国际油价在经济基本面和供求基本面没有发生实质性变化的形势下，呈现出震荡上行且攀升速度逐渐加快的走势。

2009年三季度，由于前期炒作的全球经济复苏和基本面的回暖有所减弱，而美元指数自8月份进入下降通道后成了市场热点，国际油价涨势放缓，在每桶65美元～73美元区间内呈盘整态势。四季度，自美元指数跌破78后，国际油价再次震荡上行，并在10月21日创下每桶81.37美元的年内高点。此后，国际油价在利好利空因素的综合博弈下在每桶75美元到每桶80美元之间盘整了1个多月。尽管随后美元出现了超跌反弹，使油价在原油库存意外增加、美国能源需求疲软等因素的综合影响下一度跌至70美元/桶附近，但四季度较强的原油消费及库存的下滑再次扭转了油价跌势，使其在2009年最后一个交易日再次逼近每桶80美元关口。

复苏进程及美元汇率波动主导2009年油价走势

综合全年油价走势，全球经济的恢复情况无疑是影响国际油价走势的一个重要因素。尽管世界经济复苏仍存在不确定性，但总体经济逐渐回暖，特别是新兴经济体经济走势明显加快，能源需求上涨不可避免，油价也随之不断走高。

在应对本轮金融危机的过程中，美国和欧盟等一些发达经济体为拯救金融体系再次大幅放松银根，发达经济体还通过其他方式向金融体系注入大量资金，这些措施降低了资金成本，在一定程度上助长了国际原油市场投机活动抬头，对油价的波动也造成一定影响。投机资金的介入使得二季度供需仍明显失衡的国际油价出现了不合常理的持续攀升，甚至催生了5月份大涨30%的市场行情。

而美元汇率的大幅变化，则成为影响2009年国际油价波动的最主要因素。美元汇率变化传统上对以美元计价的原油等国际大宗商品价格有着非常直接的影响，国际油价走势与美元汇率具有典型的负相关关系。2009年，随着美国出台多项刺激经济和救市方案，美国政府财政赤字急剧飙升。同时，美联储实行的定量宽松货币政策在一定程度上将造成市场货币供应量大幅增加，导致通胀预期强烈，使美元承压走低。

2010年国际油价将延续震荡上行走势

展望2010年，随着世界经济复苏进一步巩固，并带动国际市场需求稳步增加，预计以原油为代表的全球大宗商品市场延续2009年的震荡上行走势。但考虑到经济复苏将较为微弱，对经济复苏情况较为敏感的国际油价上行空间不会太大，甚至可能因复苏短暂受阻而出现波动。与此同时，随着美国经济复苏进一步巩固，美元汇率的波动也将逐步收窄，2009年国际油价受美元汇率变动影响频繁出现的短期剧烈波动情况将有所收敛，预计国际油价震荡区间有所收窄，大部分时间在每桶70美元～85美元之间波动。

基本面好转支撑油价延续上行态势。根据国际货币基金组织（IMF）预测，2010年全球经济在2009年收缩1.1%后实现3.1%的增长。在实体经济企稳回升、消费者信心有所增强、制造业进一步扩张的背景下，全球原油需求有望出现小幅增长。但考虑到经济复苏将较为微弱，对经济复苏情况较为敏感的国际油价上行空间不会太大，甚至可能因复苏短暂受阻而出现波动。

目前，基于对世界经济持续好转的信心，国际能源机构（IEA）、石油输出国组织（欧佩克）以及美国能源部下属的能源情报署（EIA）均上调了2010年全球原油需求预测。IEA预计，2010年全球石油日需求量同比增加150万桶，增长1.7%；欧佩克预计2010年世界原油日需求量达到8513万桶，比2009年增加82万桶，增幅为1%；而EIA也上调2010年全球石油需求至8522万桶，日增加110万桶，增幅为1.3%。

供给方面，作为全球石油主要供应方，欧佩克在2009年最后一次部长级会议上第四次决定继续维持原油日产限额不变，并呼吁成员国切实遵守减产计划。即便在这样的预期下，欧佩克的日供应量仍远小于其实行减产前的日产量，因此供给方面的因素仍支撑油价上行。石油产业投入不足也可以在一定程度上支持国际油价的上涨势头，但2010年国际油价不会因为供给紧张出现大幅上涨。分析师认为，目前全球石油剩余产能为500万～800万桶/日，尽管2009年石油领域投资减少900多亿美元，将导致石油日产出下降200万桶，但这些产出减少将在3年～5年内才会体现出来，因而至少要在2011年下半年以后油价才可能因供给紧张出现迅猛的上涨。

弱势美元及通胀预期仍将成为原油价格主要支撑因素。经历了2009年12月份的连续冲高反弹，预计美元展开调整。三大因素决定2010年全年美元整体走势有望继续偏软：第一，美国高额债务和经常项目逆差将导致美元出现结构性贬值趋势；第二，为应对金融危机，美国向市场注入了大量美元；第三，美国政府弱势美元政策的大方向不会改变，即使美国政府允许美元短期反弹，但不会对弱势美元政策进行方向上的调整，美国仍然需要通过美元贬值来改善出口减少经常项目赤字以及减轻外债。

另一方面，定量宽松的货币政策使得货币供应量大幅增加。从现有迹象看，明年初刺激政策还难以大规模退出。因此，生产资料价格的上涨将向消费领域传递，2010年除日本外的主要经济体都将面临通货膨胀压力。

而美元与油价之间存在典型负相关关系，美元疲软必将对油价上行态势形成强力支持。同时，美元持续走低还将使市场对风险的认识有所改变，资金将进一步流出美元资产这一昔日的避险天堂，转而流入石油、黄金等商品市场，这也将进一步带动油价上涨。

机构对2010年国际油价持乐观态度。随着2009年国际油价出现逐级回升，国际机构对2010年油价走势纷纷表示乐观，并多次上调油价预测。

IMF《世界经济展望》秋季报告预计，2010年国际油价为每桶76.5美元，同比上涨24.3%；世界银行预计，2010年原油均价为每桶75.29美元；路透社调查的28家国际机构预测显示，2010年西得克萨斯轻质（WTI）原油均价预估为每桶75.4美元，为连续第7个月上调油价预测。投行方面则更为乐观，高盛预测2010年油价涨至每桶90美元，美林2010年平均油价预测提至每桶85美元，并认为油价还有冲破每桶100美元的可能。