环保行业商业模式分析（附图表）

(一)合理的商业模式，可以将市场潜在需求转化为有效需求

环境现状时不我待，巨大的潜在需求毋庸置疑。但是由于环保产业商业模式不清晰，缺少稳定的盈利预期，因此无法激发供给，无法把潜在需求转化为有效需求。分析细分产业的潜在市场和商业模式是我们研究的基础。三中全会强调用制度保护生态环境。我们预计细化的政策将会陆续出台。政策引导将激发环保潜在需求，创造新的市场，2014 年环保投资将明显增长。我国经济发展已经进入工业化中后期，传统高能耗、高污染的生产模式已经不能适应可持续发展的要求，节能减排是我国经济发展的必然选择，也是环保行业发展的原始驱动力。从国外经验来看，政府对环保的重视和大规模投入一般发生在工业化后期。这个阶段经济发展进入平稳阶段，居民生活质量提升和环境改善逐步成为社会关注的焦点。政府工作中心逐步由保经济增长转向关注民生，其中环境保护是重中之重。我们预测“十二五”我国环境污染治理投资总额年均增长率在20%。

我国环境污染治理投资总额包括三部分：城市环境基础设施建设投资、工业污染污染治理投资、“三同时”建设项目环保投资。城市环境基础设施建设投资包括：燃气、集中供热、排水、园林绿化、市容环境卫生。工业污染源治理投资包括：治理废水、废气、固体废物、噪声、其它。“三同时”建设项目环保投资包括：新建、扩建、技改，其中主要包括三废治理。

(二)“谁买单，如何买单”，是形成合理商业模式的先决条件

我们认为环保行业长期发展靠商业模式的完善，即可盈利的良性产业。形成合理商业模式的先决条件是：“谁买单、如何买单”。(1)通过政府财政的转移支付功能来支付市政污染治理;(2)通过“环境税”等方式实现谁污染、谁买单;(3)企业可以将工业污染治理成本固化到产业生产成本中，通过产品价格进行传导。另外，我们认为环保行业形成合理商业模式的必要条件是：(1)政府真正重视环境污染问题，环保在政绩考核中的重要性提高。(2)环境污染治理标准不断提高。

从目前情况看，特别是十八届三中全会以来，环保行业形成合理商业模式的先决条件逐渐成熟。我们从以下三方面观察：

(1)环境“费改税”

未来改革的方向是开征“环境税”。环境税是把环境污染和生态破坏的社会成本，内化到生产成本和市场价格中去，再通过市场机制来分配环境资源的一种经济手段。部分发达国家征收的环境税主要有二氧化硫税、水污染税、噪声税、固体废物税和垃圾税等5 种。由于是针对某一类污染物排放量来征收的，“谁污染，谁付费”，原理上可以通过税率调节刺激污染企业减少排放，降低成本。我国现行的排污收费制度的依据是《排污费征收使用管理条例》。在排污费征管上设计了类似于税收征管的制度，但是由于排污费不具备税收特有的三性，即强制性、无偿性和固定性，使得实际征收过程中举证责任倒置、征收率不足、协商收费等问题凸显。排污费对工业污染的约束力强弱也已经在现实情况中反映。我们认为，“费改税”可能是环保政策未来的突破口之一。我们将持续观察“税种”、“税率”、“用途管制制度”、“分税制度”、“征税力度”等方面的情况及其实际影响。对于因环境税而增加的生产成本，不同行业的传导方式不同。市场化竞争的行业通过终端价格竞争来传导，优胜劣汰;政府管制的行业，如现阶段的火电，通过脱硫、脱硝、除尘等环保电价来疏导。

(2)资源品与公用事业产品的价格改革

“水、电、气、热”等公用事业产品或资源品隐含的环境成本。我们把这些公用事业产品定义为“必须消费品”，预计2014 年公用事业产品价格改革有望全面展开，“公用事业阶梯价格机制”、“可再生能源价格机制”均在酝酿或实施中。长期以来，我国资源性产品价格传递机制一直不顺。为保障国计民生稳定，石油、天然气、水、电力等资源价格长期居于偏低水平，从而形成多消费多受益的现象。价格水平相对较低也带来资源浪费，不符合我国建设资源节约型社会的大趋势。同时，相关资源领域形成的垄断还带来了市场不公平竞争，因此资源价格改革的目标不仅是要与国际接轨，还要打破资源领域的垄断格局，实现市场的公平竞争。十八届三中全会进一步明确加快推进资源性产品价格市场化改革步伐，包括水电煤气油和土地等资源要素价格将面临重大改革。目前资源价格改革主要集中于电力、水、天然气等资源性产品价格和排污、污水处理、垃圾处理等环保收费改革，随着改革步伐加快，我们认为这对水务行业和固废处理行业会产生积极影响。

(3)财政在市政环保方面的投入与支出

政府出资，投资或购买公共服务与环保服务。这部分环保支出由财政买单，涉及到各级政府的财政支付能力与支付制度，以及支付意愿(与生态、环保方面的政绩考核制度相关)。因此，需通过完善政绩考核制度、财税分配制度(保障财政支付能力)来刺激各级政府增加环保投入。我们认为随着财税政策改革的推进，环保服务业未来将迎来快速发展。

环保部今年初下发了《关于发展环保服务业的指导意见》，其中提出：要促进环保服务业产业规模较快增长，实现产值年均增长率达到30%以上目标。同时，还将培育一批具有国际竞争力、能够提供高质量环保服务产品的大型企业集团。形成50 个左右环保服务年产值在10亿元以上的骨干企业。城镇污水、垃圾和脱硫、脱硝处理设施运行基本实现专业化、市场化。