爱康科技:分布式再获突破,先行优势逐步显现

　　事件描述

爱康科技今日发布公告:1)子公司苏州中康同无锡联盛合众新能源签订股权转让协议,拟以312.3万元受让济南统联、徐州统联、泰州统一联三个公司100%股权,并投资建设10.41MW屋顶分布式项目;2)苏州中康以286.1万元收购山西孝义太子可再生能源公司95%股权,该公司具有山西地区30MW电站核准批复;3)苏州中康拟向苏州信托申请电站项目融资0.96亿,融资期限一年。

事件评论

收购10.41MW分布式电站路条,规模不大但意义重大。本次收购的济南统联、徐州统联、泰州统一联三家公司分别在济南统一、徐州统一、泰州统一屋顶上进行分布式电站建设,其中5.78MW已获备案,4.63MW正在申请备案。公司分布式项目再获突破,意义重大:1)统一集团旗下企业众多,生产耗电量大,一方面具有持续合作的潜力,另一方面能够充分消化光伏项目所发电量,实现高比例自发自用;2)本次合作的无锡联盛为无锡国资委下属金融平台无锡国联集团实际控制公司,有利于公司进一步推进在无锡地区的分布式建设;3)公司国内民营光伏运营商的龙头地位逐步确立,先发优势使得公司在项目获取、屋顶谈判、资金获取等方面均具有明显优势,利于公司后期电站规模扩张。

近期公司持续的电站收购及融资创新也一定程度印证了其优势。

收购山西30MW电站路条,年底电站规模预计超600MW。本次收购的山西孝义30MW电站属于三类地区,标杆电价为1元/度,预计年发电小时1431小时。截止目前,公司具有并网光电电站265MW,在建地面电站180MW,小路条255MW,其中预计140MW今年投建概率较大;分布式方面,公司具有并网电站11.33MW,募投项目80MW,本次收购项目10.41MW。合计来看,公司电站储备达800MW,预计年底并网规模大概率超过600MW,超出公司此前500MW的规划水平。

电站运营龙头确立,先行优势与模式创新推动电站规模扩张,强调推荐评级。

自2013年转型电站运营以来,公司以自建和收购的模式实现电站规模的快速扩张,并利用地面电站开发经验及地方区域优势,快速切入分布式。较强的执行能力带来的电站规模扩张使得公司运营龙头地位确立,先行优势与模式创新支撑公司持续快速增长,我们预计公司电站规模将持续超预期增长,预计2014、2015年EPS分别为0.45、1.03元,对应PE为42、18倍,维持推荐评级。