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“两桶油”合并传闻始末

2015-03-20 13:27:15 中国能源网   作者: 耿汉  

春节期间,一则重大消息引起了各方的关注。据外媒透露,中国正考虑“两桶油”等大型国有油企的合并,缔造像埃克森美孚那样的石油业巨头,拟在国际油价处于低谷时提高生产效率。这则中石油和中石化将合并的消息打破了宁静的过年气氛,让整个能源行业都瞠目结舌。

缘起

三国演义开篇说“天下大势,合久必分,分久必合”。在打破垄断鼓励竞争的指导精神下,石油、电信等垄断领域进行了拆分,十多年过去了,又传要合,貌似顺应了“天下大势”。据《华尔街日报》报道称中国可能合并其国有石油企业,以创造巨型石油公司,运营更有效,能够跟埃克森美孚等海外巨头相抗衡。报道援引了解相关研究的未具名官员的话称,中国领导层要求政府经济顾问研究石油行业整合的可行性;其中之一可能是中石油集团与中石化集团合并,另外的选择包括中海油与中化集团合并。报道称,关于是否或者何时推进石油行业整合,并未确定作出决定的时间表。《华尔街日报》援引一位了解整合方案的官员称,上述四大油企“彼此争斗越来越多,造成大量浪费且效率低下”。该官员说道:“我们希望打造一家中国大品牌,更好地在海外竞争。我们想要自己的埃克森美孚。

事实上,在“两桶油”合并传闻出台之前,南北车的合并消息就已引发了市场的热议。2014年10月27日,中国南车和中国北车因拟筹划重大事项正式停牌。时隔两个多月的时间,备受关注的南北车合并方案正式出炉,而南北车也在2014年最后一个交易日恢复交易。南北车合并,实质上是一场国家层面上的精心布局。在两车合并的背后,其实也大幅降低了两大企业之间的恶性竞争现象,以适应中国高铁走出世界,实现做大做强的目标。显然,与南北车的合并相比,“两桶油”的合并更加牵动着市场的神经。毕竟“两桶油”对市场的影响度将会更加显著。

支持:或意在油企海外发展

业内认为,将中石油和中石化两家公司合并,或是为了防止两家公司在收购海外资产时相互竞争,这与中国南车和中国北车合并的出发点相似。对此,中国企业改革与发展研究会副会长李锦表示,“央企合并是大趋势。央企需要瘦身,从原来一味做大形成的虚胖,向做强、做优转变。央企合并已经酝酿多年,前几年一直在讲,但没有实施。今年还会集中出现央企合并,将达到一个高潮。特别是以国际化为目标的行业,会采用强强联合的方式,形成大的集团。”

尽管在春节期间国内股市暂停开市,但是此消息却对港股市场的相关上市公司起到一定的提振作用。不过,从当地市场的股价表现来看,中石油与中石化均呈现出冲高回落的走势,且在最近两个交易日内出现了不同程度的回调走势。野村证券分析师关荣乐认为,中国重组石油行业的方向正确,亦有利于中国油企海外发展和提升盈利效益,惟合并的落实时间可能较为漫长。

中国能源政策研究院院长林伯强认为,市场主要在国内的行业,多家竞争的格局比较好,如果市场更多在国外,则更加强大的集团比较有优势。“如果参考南北车,石化双雄合并的影响,短期内也不会很大。因为相关价格仍然是由政府制定。”

质疑:合并不合逻辑对民企雪上加霜

美国投行Jefferies对方案真实性表达了质疑,称合并传言“更多地是头脑风暴以及打破常规的思考,而非切实可行的计划。”Jefferies指出,“中石油的规模已经足以与埃克森美孚抗衡。

我们认为,从资产规模来看,2013年中石油已经超过了埃克森美孚。据美国投行估算,2013年中石油的探明储量比埃克森美孚多出了50%。除了上游资产,中石油在美国的管道资产价值达2000亿美元。中石油与埃克森美孚竞争毫无问题。两桶油控制了中国约85%的油气产量,约75%的炼油和营销市场,以及100%的油气管道。这种双寡头的局面已经压制了创新,抬高了商业利润(每桶超过9美元,发达国家仅4-5美元)。现在两桶油的问题不是大而不能到,而是大而无法控制。如果再合并成更垄断的油企巨无霸将酿成严重错误。”

花旗则认为,合并还有悖国有企业改革目标。如果合并,中石油和中石化将占据中国上游O&G生产份额的77%、冶炼产品的79%、零售石油的90%。国企改革的一个目标是增进私人参与、加大竞争。两公司合并显然有悖这一目标

事实上,虽然“两桶油”的合并或将是一场国家层面上的战略性布局,但是其合并的背后却离不开强化垄断的本质。其中,这种寡头现象将会减少企业自身的创新动力,同时也将会进一步挤压掉其他民营油企的生存空间。

据了解,当下我国石油勘探开发权与进口权仍以“两桶油”作为主导,而民营油企受到的冲击却是相当地显著。更多时候,民营油企为了生存,不得不投靠“两桶油”,以获取相应的资源。此外,民营油企也会采取联合的方式“卖身”,以走出自身的困局。对此,在当下民营油企生存环境恶劣的背景下,若“两桶油”的合并方案无法妥善,则对民营油企来说,可谓雪上加霜。

中石化:从未听说

针对合并传闻,中国石化新闻发言人吕大鹏对外表示:“第一,我们内部从来没有听说过这个事。第二,我们的原则是对传言不做评价。因为是外媒传出来的,他们可能有自己的信息源,这个我们也不是很清楚。”

针对上述合并传闻,中国石化也在新年第一个工作日于微博上表示,“过年被逼问结婚,一上班被逼问合户,还能愉快地玩耍吗。”似乎中石化的卖萌否定为这一传闻画上了句号,然而针对我国国企改革,合并的辩论却远没有结束。

利弊难断

那么,倾力打造一个更大的企业实体其带来的好处能否超过合并成本?这其实很难去下定论。根据外媒的解析,两家公司通过合并后台部门和运营确实能节省成本,这样的协同效应显而易见,不过前提是公司合并后无情地裁员,而这在盘根错节的中国国企,显然存在着很大变数。

中国国有企业在一些方面可能类似西方资本主义公司,不过有些方面则存在差异,例如中国企业更强调提供就业。如果要想实现西方式的节约成本,这类合并必然伴随着大规模的裁员,但中国政府恐怕不会批准。另外,中国真的需要一个比埃克森美孚还大的企业在世界舞台上进行竞争吗?或许并不需要,中石油和中石化目前规模都够大,足以凭藉自身财务力量支应收购和新的投资案,更遑论身为国家控股企业享有的当然保证。从扩大规模的需求或削减成本的角度来看,让这两家公司合并都未必说得通。事实上,说不通的理由倒是不少。

首先,中石油和中石化的合并将有违政府的国有企业改革目标。若两公司合并,将几乎掌控了中国所有的油气连锁,控制中国约八成的生产和提炼,以及约九成的油气零售。像这样的集中情况,不太可能促进能源产业形成一个竞争环境,实际上更有可能导致一家独大式的产业垄断。此外,这两家公司合并后的庞大采购势力,有可能在与原油供应商的谈判上取得更大议价能力,但这是否足够抵销成为庞大企业的潜在问题,令人存疑。

如果改革国企以提高竞争力和效率,是至高无上的目标,那么中国当局与其进行超级合并案,更好的作法是反其道而行,考虑出售资产,将两家公司的庞大业务合理化。

延伸:释放改革信号

从表面看,推动大型国企合并是强化垄断的真实写照。同时,也将与当下引进民资,开展混合所有制改革形成了矛盾。但是,从本质上看,中国高层大力推动大型国企的合并确有着另一番的思考。

目前我国高层以反腐为改革扫除障碍,再逐步弱化以往投资促经济增长的发展模式,以加快我国的经济转型进程,为我国经济发展提供新的发展环境。另一方面,借助大型国企合并,降低相关大型国企之间的恶性竞争,降低其内耗影响,以此形成一个拳头对外,增强与国际巨头竞争的筹码,并间接推动人民币国际化的进程。

值得一提的是,在当下经济转型的敏感期内,我国高层逐步意识到掌控核心资源的重要性,并借助大型国企的合并来提升我国对核心资源的管理效率。但同时,也对本该实现市场化的部分实行真正的市场化进程。换言之,在确保国家核心资源得到充分保护的前提下,逐步放开原本需要市场化的部分,以实现新时期下的国企改革目标。

或许,大型国企合并是一种大趋势,此举也意在打破我国经济发展的瓶颈,为我国实行“走出去”战略提供了强大的支撑。但是,在当下我国经济转型的大背景下,我国高层在开展大型国企合并的进程中,确实需要综合衡量各方的利益,三思而后行。否则,盲目的合并举措将会对民企构成沉重的打击,甚至会演变成为部分利益集团牟利的新方式。(部分材料源于网络)




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责任编辑: 中国能源网

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