四因素制约煤价短期内反弹

导语：南方地区水电持续发力、大部分电厂存煤高企、钢价屡创历史新低、焦炭和喷吹煤价大幅下滑……，第三季度国内煤市整体仍将呈悲观状态，且有加重之嫌，除此之外，多数煤企表示无烟煤和动力煤挺价困难。

南方地区水电持续发力、大部分电厂存煤高企、钢价屡创历史新低、焦炭和喷吹煤价大幅下滑……，第三季度国内煤市整体仍将呈悲观状态，且有加重之嫌，除此之外，多数煤企表示无烟煤和动力煤挺价困难。短期内，电煤价格以秦港为例，或将回落5-10元/吨，Q5500主流平仓实际成交价跌破395元/吨概率较大，无烟煤价继续弱势持稳，喷吹煤则将有更多企业加入到降价行列中来，第四季度各煤种或将出现超跌反弹走势，但幅度有限。

具体分析如下：

气温偏低，用电量偏弱，难以对煤价形成有效支撑，第三季度煤价淡稳或继续摸底压力增大。虽煤市开始进入“迎峰度夏”期，季节性需求理应趋稳回升，但天气预报显示，7月我国南方大部分地区强降雨天气仍频繁，气温偏低概率较大，只华南南部平均气温可能略高于历史同期水平。今年长江上游地区降雨不及下游充沛，但水库蓄水量并未受影响，短暂高温天气只对沿海动力煤市起到维稳作用，一旦气温回落、雨水来袭，下水煤价难反弹。环指5月27日止跌报414元/吨，到6月24日的4周内仅涨4元至418元/吨，本周再跌1元/吨至417元/吨。

第三季度水电发力将大增，且国网跨区送电能力提升，对火电市场进一步挤占。进入7月后，长江上游地区降雨开始增强，水库入库流量和蓄水量都大幅增加，三峡电厂今年6月底首次32台机组全开，最大出力1998万千瓦，虽近几日降至20台左右，但基数仍较大。预计未来西南地区水电发电量将保持高速增长态势，并通过特高压输电通道对东南沿海地区火电构成明显制约，且国家调整经济产业结构，加大节能减排力度，降低单位GDP能耗仍将抑制国内煤炭总需求的回升，年初至今各地环保力度有增无减，下游终端用户对煤质要求愈发严格。

电企库存较安全，比价采购压煤价。7月13日正式入伏后，全国最大范围高温天气来袭，使民用电需求迅速释放，但因其对全社会用电量贡献有限，对煤价拉涨作用暂未起效。虽7月17日沿海6大电厂日耗量升至69万吨，存量降至1263万吨，可用降至18天，气温升高，但用电增加难持久，并不能使煤市产生根本性好转。故北方港下水煤发运形势较严峻，煤价下调预期逐步升温。当前部分中小型发煤企业和贸易商已将下水煤报价下调以便促销，与此同时，知情人士透漏，山西地区主流无烟煤企业多表示，电企要求降价呼声较高。

钢价降至历史新低，钢厂不断施压煤价。今年来，国内钢铁市场持续疲软，随淡季到来，钢价再一次出现大幅下降，据公开数据显示，当前已降至20年来最低水平。据测算，三级螺纹钢盈利空间为近-400元/吨、热卷盈利空间为近-300元/吨，亏损幅度扩大。钢企龙头宝钢出现停炉减产，柳钢近期也有2个高炉要减产，因房地产增速不及预期，水泥产量上半年同比降5.3%。据卓创资讯监测，近日多数钢厂已下调焦炭、炼焦煤、喷吹煤和朝鲜无烟煤采购价。