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两上市公司同时停牌,国电与神华成功牵手?

2017-06-05 10:54:58 能源杂志   作者: 王高峰  

中国神华和国电电力同时停牌,煤电联姻可能迈出一大步。其母公司一家缺个董事长,一家少个总经理,更增加了两家公司整合的猜想。

坊间传言已久的五大发电重组料迈出了一大步,国电集团和神华集团的“发电+煤炭”合并模式可能率先被敲定。

6月4日,中国神华、国电电力同时发布公告称,6月2日接控股股东集团公司通知,获悉其拟筹划涉及本公司的重大事项,公司股票自6月5日起停牌。

外界猜测,不出意外,国电和神华的合并重组正式进入了实质性环节。

发电企业重组流传已久,五家发电央企合并的各种版本在市场上被多次解读。最近一次传言来自于彭博社,称神华、中广核和大唐合并为一家公司;华电、国电和中核合并为一家公司;华能和国电投合并为一家公司。消息一出,大唐发电强势涨停,近半年以来,由于一直有大唐与神华合并的消息,大唐发电的股票也被市场轮番炒作(这下估计就惨了)。

为什么会是国电?

煤炭企业与发电企业重组一直被认为是最佳方案,因为在中国,煤和电矛盾由来已久,让煤炭企业牵手发电企业,可以最大程度规避市场风险,煤电一体化可以对冲煤炭价格波动带来的不确定性,使得“东边不亮西边亮”。

但国电集团与神华的重组联姻,还是令外界颇为意外,因为在之前的多种传言中,神华与大唐的绯闻最多,并未有国电集团与煤炭企业重组的方案流出。

能源辣评|两上市公司同时停牌,国电与神华成功牵手?

神华与发电企业重组一直是一个热门话题。作为世界最大的煤炭企业,神华每年的煤炭销售量近5亿吨,在煤炭定价上有充足的话语权。此外,神华还拥有近8000万千瓦的电力装机,以及铁路、港口、航运、煤制油与煤化工等产业,是一个标准的超级巨无霸,这也是过去几年煤炭市场跌入低谷之时,神华依然保持强劲业绩的原因所在。

神华这个“高富帅”为何抛弃了大唐与国电进行了联姻?

首先,煤电重组的大格局已定,两家公司优势互补,重组后可发挥各自优势,使企业效益最大化。

有评论说,神华资产优良,负担较轻。傍上神华,乌鸡都能变凤凰,何况国电并不是乌鸡,而是一个会下蛋的母鸡!

近几年来,国电集团在五大发电中,无论从业绩还是电源结构上,表现都非常抢眼,在上轮电改之时,发电企业被分成五家,一直以来几家公司的排序为:华能、大唐、华电、国电和中电投。事实上,最近几年,国电后来居上,其业绩和装机规模增长迅速,一直排在华能之后,位列五大发电第二位。

另一方面,国电集团电源结构非常优良,尤其在风电领域,在五大发电中排在第一位。截至2017年4月,国电集团风电装机规模达到了2583万千瓦,从体量上看,这一规模已经成为世界第一大风电企业。这一超级强大的风电板块,对神华而言有着足够的吸引力。

神华尽管资产多元化,但依然以煤为主,且拥有大量的火电装机,由于目前国家对发电企业电源结构的非水可再生配比有着严格的规定,因此,拥有全球最大风电装机的国电与神华牵手成功也就不足为奇了。

事实上,国电+神华的组合,对双方而言,不仅是优势互补,更是强强联合,从政策上讲,也与国资委央企整合的整体思路相吻合。

这两家公司的重组,其实几个月之前就有苗头。今年3月底,神华董事长张玉卓调任天津,而去年年底,国电集团总经理陈飞虎调任大唐集团,两个中央企业关键领导长期空缺,本该引起重视,只是你我都后知后觉罢了。

下一步如何重组?

国电和神华重组若能尘埃落定,那么之前的各种方案可能面临较大的调整。发电+煤炭的模式就此一家,因为在中国只有一个神华,被国电占上了,其他几家就只能望“神”兴叹了。那么,我们还要问一下,其他几家该如何嫁接呢?

按照国家对央企的重组趋势,在发电企业中,华能、大唐、华电、国电投、中核、中广核、国投这些公司都可能会重新排列组合。

两年前,国核技嫁给了中电投,组成了新家庭名叫国家电投。但重组后的公司规模并不大,未来依然存在继续整合的可能性。

由于重组后的发电企业可能会配置多种电源,而核电又是优质资产,因此中核和中广核可能会被分别整合到其他几家发电企业之中。未来的整合思路,可能会让煤炭、火电、核电、清洁能源能够有重点地分配。

之前的各种版本,之所以会引起二级市场强烈的反应,在于方案预设了各种合理性,比如大唐+神华的模式,就被传言者想当然地认为他们在一起更合适,事实上二者或许相互看不上呢。

由于央企整合的套路实在太深了,毫无根据的猜测没有任何意义。我们还是看看本次整合有哪些股票可以受益吧。

哪些股票受益?

国电+神华的模式若成功,毫无疑问最大的受益者是国电电力,国电电力是国电集团的核心上市公司,大部分是火电资产,煤电联姻将大幅改善公司的燃料成本和盈利水平。开盘之后,几个涨停你们慢慢数吧,但是对于没持有国电电力股票的吃瓜群众来说,当然只有看的份!

对中国神华而言,尽管原来已有近8000万千瓦的电力装机,但其发电资产与专业的发电公司相比,还是小巫见大巫。双方整合,有利于中国神华加强在发电行业的竞争力,当然也会有相当的利好。

另一方面,龙源电力是国电集团旗下最大的风电公司,在所有电源类型中,风电是目前盈利性最好的电源品种之一。而神华旗下的新能源公司(国华投资)拥有超过500万千瓦的风电装机,而当前优质的风电资源越来越稀缺,双方整合后,若将神华新能源资产注入龙源,毫无疑问,会使后者的装机规模和盈利能力骤增。

只可惜,前两只股票都已经停牌了,均失去了赚钱的时机。龙源电力在H股,沪港通的你们该出手了吗?

还有,别着急,相关的股票还有没停牌的呢!我们看看有没有漏网之鱼?

事实上,国电集团旗下共有七个上市公司,分别是国电电力、英力特、龙源电力、平庄能源、长源电力、龙源技术和国电科环。现在七家公司只说了两家,那么其他几家就不受影响吗?

我们先给剩余的五家分下类,英力特是一家化工企业,平庄能源是一家煤炭企业,长源电力是发电企业,龙源技术和国电科环分别是围绕电力的技术服务和设备制造企业。

不难看出,上述五家中,平庄能源和长源电力跟本次重组关系最近,由于神华本身是一个煤炭行业的巨无霸,因此平庄能源对神华,或者神华对平庄能源的影响都不大。

再看长源电力,这是一家在湖北省的发电公司。2016年年报显示,长源电力主营业务为电力、热力生产,所生产的电力全部输入湖北电网,热力主要供给当地企事业单位。截止报告期末,公司可控总装机容量为365.03万千瓦,其中火电359万千瓦,风电4.95万千瓦,生物质1.08万千瓦。

看到这里是否会眼前一亮啊?这也是国电集团控股的一家火电企业,其装机容量的98%都是火电装机,如果神华和国电整合,国电电力受益,那这家长源电力不也同样受益吗?

然笔者不才,并无荐股之能,只是顺便做一下推演而已,读者贤达,你们懂得,股市如赌场,久赌必输光。看看而已啊,切记,切记!

(作者王高峰为《能源》杂志副总编辑,北京领航智库总裁)




责任编辑: 张磊

标签: 国电 神华

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