需求的高速增长快速消耗了产能

　　自2001年以来，全球经济加速增长，且第一次出现发展中国家率先增长的态势。此外，新兴市场国家、发达国家、中东、拉美乃至非洲和泛撒哈拉地区经济都出现了增长，首次形成了全球同步增长的局面。这种全球范围内长达数年的同步、持续、高速的经济增长，快速消化着全球的备用产能，包括原油在内的多种资源的生产能力快速下降。到2003年，全球的备用产能已经从500万桶/日急剧下降至200万桶/日以下，其中大部分还属于高硫原油，无法直接提炼汽油、柴油、煤油等成品油。

　　然而，全球原油的需求增长并没有停止，甚至没有减速。中国、印度、俄罗斯、巴西等新兴市场国家经济快速增长，加快了原油需求增长的步伐。然而，全球原油供应的增长却没有跟上需求增长的步伐。供需关系的这种变化，迅速地改变了国际原油市场的供需格局。应该说，随着供需关系的变化，“看不见的手”也开始发挥作用，用于原油勘探、开采，以及提炼方面的投资也随之增加。

　　地缘政治制约着投资的增长

　　随着美国自由经济的高速发展，中东国家却开始将石油资源收归国有，越来越多的国家将石油资源控制在政府手中。事实上，全球原油储备的90％都由各国的国有石油公司所控制，而不是由市场驱动的上市公司所控制。据统计，全球最大的上市石油公司埃克森美孚，其储量仅位列全球第14位，前13位均为国有石油公司，包括伊朗、委内瑞拉的国有石油公司。实际上，这种收归国有之后的石油公司，并不愿意接受西方国家的资本投入。然而，一些国家的自有资金不足，无力进行大规模的固定资产投入，这就造成了石油领域投资严重不足的局面，供应无法跟上需求增长的步伐。

　　资源贫乏和技术条件落后制约着产能的增长

　　勘探和开采的难度加大是制约原油生产能力增长的又一个障碍。正如埃克森美孚首席执行官所说，该公司的俄罗斯贝库岛项目于2006年10月首次实现了原油出口，然而，这些资源早在20世纪70年代就被发现，但不得不长时间等待技术创新。随着人类对原油的不断发掘，容易发现的油田已经率先被找到并开采，优质油田也被人们优先开采。换句话说，原油的勘探和开采变得越来越困难，优质油田的数量也越来越少，且更加难以发现。

　　此外，原有油田的储量也在不断下降，继续保持高产出需要采取相应的措施。也就是说，即使需求不变，原油的勘探和开采也必须加快，才能维持现有的产量，更何况需求还在高速增长。世界能源组织2007年12月14日公布的初步预测数据显示，预计2008年全球原油需求将增长211万桶/日（增长2.5％）。而2006年和2007年仅分别比上年增长84万桶/日（增长1.0％）和95万桶/日（增长1.1％），供应的增长是否能够跟上需求增长的步伐值得怀疑。

　　备用产能水平与地缘政治的变化

　　由于经济的高速增长，2003年全球的原油备用产能由2002年的500万桶/日降至不足200万桶/日。200万桶/日这个数字有着非常重要的意义，因为欧佩克成员国中，年产量超过200万桶/日的国家多达7个，分别为沙特、伊朗、阿联酋、科威特、委内瑞拉、尼日利亚、伊拉克，这就意味着，一旦其中一个国家的石油生产受到影响，全球原油的脆弱平衡将被打破，届时原油价格将会失控。

　　此外，伊朗的原油产量接近400万桶/日，一旦生产出现中断或者减少供应，必将大幅推升国际油价。如果伊朗封锁霍尔慕斯海峡，中东的原油出口将受到阻碍，原油价格将会大幅攀升，很可能升至200美元/桶，这就是地缘政治推动原油价格不断走高的真正原因。截至2007年年底，尽管欧佩克的备用产能已经有所回升，大约为230万桶/日左右，然而，随着经济继续高速增长，未来供应的增长是否能够满足需求的增长值得怀疑。2009年的备用产能水平，目前还难以预测，但可以肯定地说，大幅提高的可能性不大，甚至可能继续下降。

　　美元持续贬值极大提高了原油价格

　　美元持续贬值就意味着，石油出口国为了维持原有的收入标准，必须相应地提高原油价格，这就推动了原油价格的持续上涨。如果美元继续贬值，原油还将面临持续上涨的压力。

　　目前，中东产油国普遍面临通货膨胀的压力。因为这些国家通过原油换取的美元，还需换成其他货币（如欧元）进口所需物资。这样一来，即使原油价格继续上涨，中东产油国的实际收入却无法保持增长。这种突如其来的变故，导致中东产油国一反常态，甘冒全球经济衰退的风险，在原油需求的高峰季节拒绝提高产量。

　　事实上，基金的大量涌入在所难免，因为在美元持续贬值的大背景下，投资者必须寻求安全的保值方法。因此，原油、黄金这类具有最佳保值效果的商品自然而然地成为了投资者的主选。

　　精炼环节的瓶颈效应

　　除了供需关系状况堪忧外，全球原油精炼能力的瓶颈效应也非常明显。每逢油品需求（汽油和取暖油）的高峰季节，美国的炼制能力就面临考验，炼厂开工率常常难以维持正常水平，导致油品库存不断下降。这种情况加剧了原油市场的紧张气氛，油品供应的不足常常推动原油价格上涨，因为油品由原油提炼而成，下游品种价格的上涨，必将带动上游原料价格的上涨。事实上，美国精炼能力有限的问题长期存在，由于环保方面的限制较大，因而长时间得不到改善。

　　最近几年，美国一直采用淡季增加油品库存的方法，来解决高峰时的生产能力不足问题。然而，每当进入消费淡季，炼厂就需要轮流停产检修，因此，开工率有时也不一定能够得到保障。此外，炼厂设备老化也常常造成意外的停产检修，这就加剧了市场供应短缺的气氛。

　　矛盾能否缓解

　　市场这只“看不见的手”一直在发挥作用，高油价推动了可替代能源的发展，如生物能源和风能等。此外，技术进步也给人类带来了新的选择，推动了所谓的非传统气体的生产，“砂气”、“贝岩气”和“煤甲烷”等新的能源形式开始进入我们的视线。自1990年以来，非传统资源的生产在成倍增长，粗略计算，非传统气体已占美国“干气”产量的1/3。根据美国能源信息署的数据，未来20年，美国天然气的大部分增长将来自于非传统资源。在许多领域，非传统正在向常规转变。

　　高油价推动了提高能源效率的变革。发生于20世纪70年代的石油危机，推动了全球的节能运动，日本生产的小排量汽车就是在那时得以风靡全球市场。此后，西方国家的能源效率大大提高。与之类似，最近几年的高油价不仅推动了生物能源等再生能源的发展，也再次掀起了全球的节能浪潮，美国和欧洲先后提高了汽车的能量效率标准和减排标准。

　　尽管能源领域的投资受到了诸多限制，但仍在增长，2007年全球备用产能的增长就包含了投资增长的成分。事实上，产油国已经行动起来，刺激生产和投资，未来5年，海湾合作组织在原油和天然气及其上下游领域的投资，预计将达到0.25万亿美元。

　　正如美联储前主席格林斯潘所说：“如果历史是我们的向导，那么石油在储量用完之前，将被较低成本的替代物所取代。事实上，尽管全球尚未开采的煤炭储量巨大，但原油却取代了煤炭，此前，在森林木材没有用完之前，也被煤炭所取代。”