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陆世锦:新油气 新金融

2015-12-15 16:36:47 5e

兴业银行总行能源产业金融中心资深分析师 陆世锦
 
陆世锦:我是从金融的角度,更多是银行的角度观察油气行业。在座很多不太了解兴业银行,1988年成立是从福州出来一批股份制银行,经过27年发展,目前全国最大的股份制银行,仅次于五大行,工农建行交。兴业银行是一家股份制银行,从地方起来的。政治背景没有那么多的资源,更早的市场化,市场非常活跃,有从业之王的称号。

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讲到我所在的部门,其实就是在顺应整个能源行业的变化以后,去年新成立的部门。我负责整个能源行业,包括油气、煤电、新能源、化工所有业务规划制定审批都在我所在的部门。这是我们的理念。

为什么说新油气新金融。我们部门成立在整个能源变革背景的一个产物。目前大家知道在国内比较活跃的几家银行,股份制银行,国有银行可能是更庞大一点。股份制银行三家比较活跃,一个是平安,一个民生,一个兴业。这三家目前都成立了专门的能源事业部,其实看到我们这个能源行业的一个变化。能源行业的变革,以前我们搞银行我也经常写一些产业政策,今天什么行业比较好,哪些是过剩的,过剩是不是不能投?我们看完了之后发现没有几个行业不过剩。包括我们前几天所说天然气,天然气快速增长是短缺的,也出现了过剩的情况。金融机构怎么服务我们这个产业,产业跟金融机构怎么样结合在一起,为产业界提供一些增值?
 
通过一年多的观察,油气行业这一年来发生了一个很大的变化。我们国内上都有很大的变化。首先变化的话从价值上来讲,因为我们是搞金融的,对价格是一个指挥棒,它影响企业的效应,也影响到金融机构的汇报率。我们昨天说了运用市场价格经过了2014年6月底开始大幅度下跌,目前已经跌了三分之二,导致上游这么快消费以后,我们当时判断可能是一个短缺的,目前还是低位徘徊。金融市场波动影响到上层的投资。像刚刚所说的裁员,确认投资,怎么样挖掘自己的潜能,这是实实在在的变化。
 
国内成品油也是随着国内的油价的变化,大家看到的,在下面开始快速的下跌,很大原因是油价造成的。一月份受油价的访谈,大家看到一月份小幅度的反弹,国内的影响供暖影响也有小幅度上升。三月份以后就持续下降。
 
1,油气行业肯是相对市场化弱的一个行业。目前来看我们也是跟群众市场关联度越来越高。化工产品大家也看到了,也是跟随着一个下降的过程。当然可能是因为跟石油产业链靠近的程度是成本不太一样。比如说化肥行业,化肥行业价格是相对比较稳定的,但是我们观察就是说关系多农业的问题,所以说它很多的产品除了国家严格的一个管制。这其实我们想说的就是,这市场跟管制之间是什么关系?假设我们改革市场化之后改革会波动?企业应该怎么必备。金融机构怎么选择企业?选择什么投资?很有意思的是煤炭行业,我们油价去年大跌之前有一大波很大的下跌,这个下跌的话我觉得国内煤炭行业有两个特征:
 
1,受国内气侯小环境。全世界只有中国是最大的煤炭消费国,而且是把煤炭作为一个主流能源的国家。煤炭来讲,很多受到国内一些政治经济环境、政策环境的影响,我们月图可以看到,它又受到国际所有能源价格相互影响。为什么?因为受到国内经济不景气的影响,以至于下游房地产基础建设滞缓,钢铁行业不景气导致煤炭行业大幅度下跌,大幅度产能过剩。同时我们又看到很有意思的是,这个到2014年2015年一月份开始,可能受到油价压低的作用,就重现了一部分的下跌。这是一个很可怕的概念。为什么?其实我们现在跟煤炭企业聊的时候500块钱大家还有钱赚400以下基本上很多都难以赚到钱的。如果我假设有价还这么高的水平,我们国内一些调整煤炭价格可能不会跌到这些。没有的情况下我本传统能源产生很快去消化。我在零售的时候说,那就影响到我们后面所说的人员变革,包括天然气的替代作用,时间拉的更长。因为煤炭企业还有逐步的生存空间,没有动力去整合。在新的一个能源格局下,国内一个是油价的下跌以后,包括我们煤炭企业过剩,价格导致大多煤气承受一个很大的生存压力。国内从环保的压力也好,还是说国际的一些压力也好,我们要把这个煤炭的稍微比重进一步从原来66降到之前的65%,这意味着我们煤炭行业的话有了大幅度的降低。煤炭行业不是没有分享的,而且行业整合是不可必不可免的。所以说很多金融机构,他考虑这个产业的布局未来的格局是怎么样的?我们在检测到我们能源队伍来讲,煤炭也好,它很大的消耗量是我们的钢铁。我刚刚问了国内的钢铁和铁矿石,其实我有讲到说这一波的能源产品的下跌,是所有大宗商品形成下跌。我们通过这个分析找出原因,除了能源治理还有其他原因导致一个所有产品进一步大幅度下跌?我们刚才看到了,2011年开始钢铁还在下降,到了2014年下跌在加速,是不是跟全球大宗商品下跌有关系?是不是美元周期有关系?我觉得是有一定的联系的。在强势美的周期下,主要的一些产品,包括天然气国际油价以及价格的走势,这很有意思。
 
大家看到,在2011年之前美元的指数大部分都在80上下游一些小的波动,后来85和86的样子,变化非常小。突然到了2014年下半年开始,突然之间美元大幅度地提高,大家有了一个差距,这里不久美元大幅度地提高。过去相比,我们提高一百美元大概25%,所以说我们这一部分的话包括铁矿石、石油它下跌的话其实跟强势美元周期是有关系的。
 
我们剔除这个关系以后,为什么说美元只是25但是油价却下跌了三分之一。单纯周期里讲不能完全解释要靠其他因素才能讲。我觉得有两个方面的因素:
 
1,刚才讲过的美国能源独立。它的能源独立就是影响到整个世界的能源供给方面。大家也看到了,美国这个领域大幅度开始上升,6年上升18%。
 
2,美国的天然气出口量预计在2015年以后美元天然气进出口。我们传统判断模式发生了变化。这个逻辑很难成立,美国出口能源了?在一些价值判断上是不是有完全不同的逻辑判断?
 
页岩气的生产量产量7年内扩张了近4倍,目前美国天然气生产占比仍在持续上升过程中。
 
我们刚才说为什么油价超跌,煤炭超跌,除了说我们在以美国从能源的独立的影响以外,我觉得很大因素是能源革命,新能源的一个态势。大家可以看到的是,放眼全球能源消费,就是以太阳能风能为主的新能源呈高速增长的态势。每年呈现90%的增长,传统燃气和燃煤发电增长非常缓慢。这说明什么问题?比如说我们这个矿石能源,我们如果说不能做燃料,假如说我们发电也是都用新能源的话那是不是供给的结构就发生了变化?而且这些我们跟一个企业,就是国内一个很大的企业之一,他们的领导交流的时候他们突然有一天跟我说一句话,他们现在已经观察了这个变化,包括我们这个技术包括我们新能源汽车,为什么?它说,假设哪天说我们化石能源做燃料跟电力是有明显的关系,哪天新能源完全革命以后,是不是我们电和化石能源界限完全消失了?消失了以后我们在船上是不是用的电池,怎么让这个逻辑发生变化?我前面做了一个小节,我们目前来讲整个全球能源格局发生了新的特点。
 
1,全球经济增长放缓,大宗商品全面过剩。
 
2,目前全球进入强美的周期。
 
3,液燃气技术革命加剧了油气的过剩。
 
4,由于汽油变化的影响,导致清洁能源、光伏的这个效应日溢显现,冲击越来越大。包括之前所受苏州的论坛当时我也去过了,与会代表我们上周对话节目,也播出来了。当时是张总他当时讲了一句话我印象非常深刻,但是没有剪掉了,播出来。他说我们盛花也是经援企业。我们国内最大煤炭集团都考虑信贷业务。这是一个很大的冲击。
 
讲完油气新格局的话我们讲一下立足国内。在这个背景之下,我们有变化,我们应该怎么样?整个油气行业,从上、中游都发生很大的变化。上游来讲,上游投资受到影响前所未有。早上张卫东老师也讲了,第一阶段没有下游的管理之后,我们就把它挖出来,为祖国挖石油。挖出来就可以了。在突然发现我们要找客户,包括煤炭也是一样的。几年前说煤炭企业没有销售部门,因为它不需要销售,他们现在认为需要销售了。过去可能我是一个从计划经济生产角度来讲,我这亩油田有这样一个需求,把它拉过来。我们这种判断说,你有区别,很重要。但是你所拉的管线是不是有消费,没有消费管到是不是有经济效益?下一个方面的话很多变化企业已严重过剩,而且他们的程度是越来越高了。可以说,未来能够得到客户这个,而不仅仅说他能够拿到一些材料。
 
我还在分享的是,从国际价格方面角度来讲,假设你世界再变化,我们要像朝鲜一样关起门来不改革,不放市场。对市场影响不会太大,或者会滞后。这个价格大幅度下跌以后我们又启动了油气改革,这两个充分作用就为我们将来市场是不是有一些变化?首先我们观察到第一个天然气的改革率先起步。
 
这个交易中心地位特别显著,而这个显著的地位不仅仅是这个改革的需要,另外也是我们在一路一带也好,还是我们作为一个不可忽视的国际农业消费很过超越美国的一个消费大国不可能问这个问题,为什么我们一些长期价格是盯住日本,我们发现日本的价格非常高。对我们这个大国来讲必须要考虑我要拿到定价权。这不仅仅是我们改革的需要,也是内部以及外部的定价权的需要。
 
这个如果壮大的话使我们改革改革进程没有回头路。而且这个改革要一成立的话市场化程度越来越大。这上我想起一个题外话,当时我们搞资本市场的时候,当年说我们总设计邓小平说这个资本东西能搞,他说搞起来试试不行把它关掉。它成立这个是把国有企业提供一些,为了改革。后来发现只要开了以后就不可收拾。
 
只要你一旦属于市场改革就没有回头路。这个改革还有另外一个方面,大家之前非常热的一个,进口配合全放开。上个月月底的只有中国石化联合会就开了一个石化联合会议,邀请我去交易的时候一些企业非常活跃,他们的市场意识明显比一些大型企业要多。民营机构已经放开成为我们一个标准型国际改革的一步,特别是石油。原来高度垄断行业开一个缝,那个缝开不了之后很难走过来。
 
再总结一下我几个特点:
 
1,单纯这个卖方市场向买方市场。
 
2,单纯供给的侧管理逐步转为供给侧与需求侧并重。
 
3,对价格敏感性提高。
 
4,对综合金融工具的应用需求日益旺盛。美国页岩气革命很有意思,传统石油公司也是大型石油公司成立的,页岩气把管网给企业,它金融活跃度非常强,也大国的参与。为什么出现这种情况?因为我觉得是这样,只有你放开市场,足够多的中小参与者,足够的利润这样系统就能够找到一些空间,就能够产生各种工具应用。而且能够把要素市场充分调动起来。打个比方之前我们跟中石化,当时我们研究他的财报发现一个很有意思的事情,他的信息基本上等于国家国债高管多少。这么低的收益利润很难实现。我们把市场放开,投资者众多,不同的定价,这个市场将会非常活跃。
 
5,我国能源供需及价格的全球化和一体化程度日益提高。
 
我们银行来讲从金融的应对,怎么样贴近产业逐步地问题。首先完成自我生命改造。比如说我们从了解石油产业都是做什么,都有哪些企业?另外我们要对整个行业的范前进进行分析,我们对产品的架构进行重新地审视。
 
刚刚前面讲了,在我们各个行业产能全面过剩的情况下金融机构的思路也发生了变化,传统的以行业为中心便成了以客户为中心,就是说没有坏的行业只有坏的客户。怎么样找到好的客户,有成长性的客户?为什么说美国页岩气有这么强的生命了?油价这么低他们还死不了,因为他们调动充分消化,总有好的客户让他撑下来。而不是整个企业以及企业他跑掉了,该一直没有了。
 
这样我们以客户为中心,就能够降低引起这类的沟通成本。然后巩固帮助企业并形成巩固其他核心竞争力。第三点兴业银行也是大部分主流银行,都成为一个综合性的金融银行。我们银行也是牌照最多的银行之一,有八个牌照,有证券,期货,租赁,资管,研究等等。我们跟其他的中信、光大不太一样的这些牌照都是我们子公司。这样金融机构形成协同能力,我们在一个新的格局下,传统的银行说我给你的贷款是满足不了的。比如说我们要企业做租赁的时候,可以由独立的运营。发信托有信托,要现金管理也要有现金管理,要IPO也有,要期货也有,这样子为什么说传统的金融机构会发生这样的变化?是场地变化的关系。以传统的手段来做。所以应对行业变化金融机构提供了非常多的传统,它更多是集约性的服务帮助这个行业挖掘它好的企业成长。传统这个存款、贷款服务,变成证券、银行信托。
 
会形成一个很完善的产品体系,从它的重点产业项目建设装备制造以及一带一路走出去,延伸到我们工业链金融,互联网金融资产管理,以及矿业融资也好,汇率也好,这样能够满足企业资本的需求,以及产业链向下的需求。应收帐款的盘活还有跨境金融服务以及互联网金融。
 
行业的产品,比如说传统的组合项目贷款又分不同的期限,组合不同产品的组合。
 
产品基金,它能够实现为产业企业提供一些我们股权融资但是又不争实它的企业控股权。
 
供应链融资,现在很多一个大型的企业家合作的时候,我们现在想的是我不赚你的钱我们先把市场国起来。以核心企业为目标拓展你的产业,把这个产业核下来。可以用你的信用赚钱。
 
资产证券化,怎么样把你的资产、营收帐款快速地盘活而且直接切入你的直接融资的渠道,降低金融风险。
 
因为行业发生变化信托行业银行也发生了变化,同时能源变化影响了金融的变化。为什么说美国页岩气那么多要素,肯定标准化制定起来。有什么标准,要素怎么做?它就促进你标准化的成立。越是标准的行业的话它的竞争属性越来越多。这样融资成本越来越低。还有一个金融机构差异化,除非要求你企业加强规范自身经营,提高你的竞争力。这其实对行业另外的一个促进。又做了一个企业,又做了一个拉距。你不同管理上,你信用的股价,管理业务股价,包括你的资产有什么股价,这样你发现做同样的事情但是我的价值是不一样的。
 
我们的理念,坚持专业追求卓越。我们以产业角度出发,为这个产业提供更好的服务,而且我们将会是迎合我们集团内做一个综合的服务。我们的角度来说,只有同兴业工成长。产业发展银行才能更好发展。金融机构也是在产业发展过程中赋予它的意义。谢谢大家!




责任编辑: 中国能源网

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