事件：保定市政府同意将天威集团国有股无偿划拨给兵器装备集团，但仍需进一步审批。 天威保变(行情 股吧)将于近日复牌。

　　 评论：天威保变（600550）的实际控制人由地方国资委变成中央国资委。在双方的协议中，我们看到了对上市公司利好的条款。

　　 利好1：市政府负责落实并确保天威集团在保定天威英利新能源有限公司的实际控制人地位，并在2007年12月初完成各项必要的报批手续。天威英利是天威保变太阳能光伏电池业务的载体，上半年贡献了上市公司利润45.4%。天威英利在今年中期已经赴美上市，天威保变的股权比例降至29.89%，无法合并报表，且实际控制人是董事长兼CEO苗总，天威保变对天威英利没有控制能力。如果该条款能够得到落实，550成为英利的实际控制人，那么就可以将英利纳入公司太阳能业务的整体战略布局，也增加了提升股权比例的可能性。

　　 利好2：按照双方确认的天威集团投资项目，采取资本金投入、融资投入等方式，发展输变电及新能源等相关产业，其中“十一五”期间投入资金150 亿元（2007 年至2008 年度批准项目的总投资额不少于100 亿元），其中在保定市不少于120 亿元。我们认为，兵装集团将在资金筹集上为集团提供大力支持。不过目前不明朗的是，这150亿有多少投入到上市公司，多少投入到兄弟公司（集团本身也有低压变压器和变压器零部件资产）。在资金的支持下，除了新建产能之外，天威保变还有可能增持部分参股公司的股权，例如主营多晶硅的新光硅业，目前股权比例仅有35.66%，也没有控制权。之前有投资者预期兵装集团会有资产可以注入到上市公司，但我们了解兵装的资产主要集中在军品、汽车及零部件、摩托车、光电等四大主业上，并没有输配电和新能源的相关资产。因此兵装能够提供的支持主要还是在资金层面，或许还有政府关系层面。

　　 总体而言，在兵装集团的资金支持和保定市政府的政策支持下，天威保变“输配电＋新能源（太阳能和风电）”的战略道路会更为平坦，发展前景更为明朗。不过，集团公开承诺半年内不整体上市，以及股票估值过高（08年按市场consensus市盈率达到64倍），会限制股价的上涨空间。

　　 背景资料1：兵装集团是国务院直属的大型国有企业集团，注册资本1264521万元，是我国军民结合特大型军工集团。集团拥有研发、生产、贸易企业50余家，在全球建立了30多个生产基地和营销机构，资产总额、销售收入均超过千亿元。集团预计，到2009年经济总量将超过1500亿元，集团将成为具有国际竞争力的创新型集团。兵装集团在军品、汽车及零部件、摩托车、光电等四大主业上具有突出优势。http://www.

　　 背景资料2：本次公告原文：

　　 为进一步加快“保定.中国电谷”建设，推动新能源产业链的整合，实现天威集团等“保定.中国电谷”骨干企业的跨越式发展，市政府和兵装集团充分发挥各自优势，依靠现有产业基础,做大做强输变电设备产业，加快发展太阳能光伏发电、风力发电设备等相关产业，不断提高“保定.中国电谷”的影响力和行业地位，同时实现兵装集团产业结构优化升级,不断扩大经济规模的目标,为国防工业及地方经济发展做

　　 1、以天威集团为合作平台，共同建设“保定.中国电谷”。市政府将天威集团全部国有股权以无偿划转的方式划转给兵装集团。

　　 2、市政府负责落实并确保天威集团在保定天威英利新能源有限公司的实际控制人地位，并在2007 年12 月初完成各项必要的报批手续。

　　 3、确保天威集团股权变更登记完成后，天威集团继续履行与原有员工签订的有效劳动合同，保持天威集团的经营管理层和职工队伍的稳定，不断提高企业经营管理水平和职工收入，保证天威集团健康快速发展。

　　 4、天威集团股权变更登记完成后，按照双方确认的天威集团投资项目，采取资本金投入、融资投入等方式，发展输变电及新能源等相关产业。具体投资计划如下：（1）根据项目建设进度的情况，按照项目总投资额的适当比例，对天威集团增加注册资本。（2）到“十二五”末，总投入资金不少于300 亿元，其中在保定市不少于260 亿元。（3）“十一五”期间投入资金150 亿元（2007 年至2008 年度批准项目的总投资额不少于100 亿元），其中在保定市不少于120 亿元。

　　 5、在本协议基础上，由保定市人民政府国有资产监督管理委员会与兵装集团另行签订股权无偿划转协议。

　　 协议签署后的涉后事项本公司将按照信息披露要求及时履行信息披露义务。公司股票于2007 年9 月26 日复牌，敬请广大投资者注意投资风险。