产业链下游行业、直接面向终端消费市场、竞争充分的行业被认为是受CPI上涨负面影响最大的行业。长江证券(25.30,-1.31,-4.92%,吧)近期的一份量化分析报告也印证了这一点。

　　长江证券对37个行业的成本收益进行了量化比较，得出各个行业受价格传导的影响。这一研究发现，37个行业中有18个已经出现或者接近亏损，价格变动使得面向最终需求和市场竞争充分的中游和下游行业受损，且受损程度逐渐加深。上游价格传导致使价格上升，另一方面缺乏提价能力转嫁成本，是这些行业受损的双重因素。

　　石油和天然气开采业、金属开采业、煤炭开采业者过去5年价格上涨过程中全部受益，并且受益程度逐年递增。而处在这些行业下游的金属冶炼和加工、化学原料、医药制造业等行业，由于具备较强的成本转嫁能力也从价格上涨中受益。

　　但是再往下看，金属制品行业、办公用品制造、电气设备、服装鞋帽、天然气生产供应、建筑业等则在本轮价格变动中持续受损，并且在过去一年中受损程度明显加重。价格变动使得这部分行业的景气度持续下降，而这些行业的市场集中度低，竞争充分，表现出极低的成本转嫁能力。

　　长江证券的研究发现，塑料、纺织、电力和热力供应，以及交运设备制造等行业过去一年的收益情况较2003年有大幅度下降，其中化纤、石油焦炼和交运设备等行业已经接近受损边缘。

　　但是对于行业的分析并不能简单化。一些行业分析师向《第一财经日报》表示，各个行业中，子行业受益或受累于价格上涨情况不尽相同。

　　尽管旅游被视为受益于“涨价”的消费类行业，但是兴业证券分析师刘璐丹的看法却是中性偏负面。在旅游业的几个子行业中，酒店业受累最大。刘璐丹表示，酒店业除了在一线城市以外，很难有提价能力。随着经济型酒店全面进入二线城市，酒店业面临的竞争环境更为恶劣。另一方面，人力成本支出受通胀和政策影响不断提高，使得酒店业“腹背受敌”。

　　景区尽管背靠稀缺资源，具备提价空间，但实际情况是，景区门票计入CPI，因此也受到政策调控影响。门票涨价涉及公共利益，需要听证，因此具体实施也存在困难。因此景区上市公司通过涨价受益于通胀并不那么简单。

　　广发证券宏观及策略分析师武幼辉表示，目前仅以1月份的数据考量还不够，今年的通胀形势仍需观察。但是他表示，实证研究表明通货膨胀往往与股市的收益负相关。在一轮通胀过程中，虽然一些行业上市公司仍能有不错表现，但是总体而言，股票需要有更高的收益才能在通胀环境下满足投资者的预期，这也给投资带来了更多不确定性。