1.节能减排改善行业供求关系。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》提出了“十一五”期间单位国内生产总值能耗降低20％左右，主要污染物排放总量减少10％的约束性指标。07年6月和10月国家相继颁布《节能减排综合性工作方案》和《造纸产业发展政策》，指出到2010年，纸及纸板新增产能2650万吨，淘汰现有落后产能650万吨，有效产能达到9000万吨，实现造纸产业吨产品平均取水量由2005年103立方米降至80立方米、综合平均能耗（标煤）由2005年1.38吨降至1.10吨、污染物（COD）排放总量由2005年160万吨减到140万吨。今年2月国家发改委和环保总局联合发布《2007年应予淘汰落后造纸产能的企业名单》，淘汰落后产能450万吨，涉及25个省、市、自治区2018家企业。由此带来的产能减少将使2006年至2010年有效产能的年增长率仅为5.2%，而具体分析2006～2010年的年度关停目标分别为210.5万吨、230万吨、106.5万吨、50.7万吨和52.3万吨，综合国家统计局数据显示07年国内纸及纸板产量7787万吨，预计08年至10年产能增速不会超过2.5%。通过对过去20年纸及纸板消费量与GDP增长的关系的回归分析发现，两者有着高度的相关性，按2008年11%，2009年、2010年10%的GDP增速计算，未来三年我国纸及纸板需求量增速将超过8%，远远高于供给增速，加上出口的逐年增加，08年行业供求关系将大大改善，缓解竞争压力，提高产品议价能力，各纸种价格会普遍提升。

　　2.人民币升值降低原材料进口成本。我国造纸生产的原材料纸浆与废纸主要依靠进口，国际商品木浆的供求关系已经改善，国际浆价自02年连续上涨以来已逐步稳定，预计未来会有所回落，而近期人民币升值较快，使得造纸企业进口原材料成本下降。将利于我国造纸企业降低原材料成本，提高利润。

　　3.主要纸种景气回升。我们预计白卡纸、文化纸08年依然会供不应求；箱板纸供过于求，但高档产品市场良好；铜板纸受益于美国双反制裁的取消以及奥运会的召开，行情会有所好转；新闻纸受成本推动价格已回升，受奥运会影响，消费量会有所增加。

　　4.投资建议：1）关注拥有强势纸种的公司，文化纸、白卡纸市场状况良好，供不应求，未来有较大提价空间，如太阳纸业与博汇纸业；2）关注行业龙头企业，行业龙头企业将是新的造纸产业政策布局下最大的受益者，如晨鸣纸业、华泰股份；3）关注有新增产能和新利润增长点的公司，如景兴纸业、太阳纸业、华泰股份。



　　

　　来源：天相投资