跌跌不休，欲振乏力，从去年10月16日冲高回落至今，股市今年还能否重拾升势？人们开始将信将疑。

　　股市如同一池春水，流水不腐，户枢不蠹，为有源头活水来。中国股市的活水是什么？源头在哪里？研究发现，至今依然主要是：居民储蓄。

　　国金证券分析师陈东对比了中国储蓄增长的“常量”和2007年储蓄增速的下降，估算出储蓄分流的资金在1.25万亿左右，可解读为8000多亿的新老基金发行和4000多亿的散户资金入市。这个研究说明：是居民储蓄出笼所形成的入市资金推动了中国股市的繁荣，间接证明中国股市的投资价值主要还在于市场情绪加资金推动。

　　陈东的研究进一步推算了2007年的股市资金流量，他把新股、增发、配股、减持、转债、佣金和印花税列为7个资金流出项目，把新基金，老基金、散户、QFI鄄I、私募和保险基金列为6个资金流入项目，计算出2007年中国股市的资金流量大约是1万亿到1.2万亿的流出，1.5万多亿的流入，即1.3～1.5倍的净流入。这是一个非常有意义的探索，揭开了中国股市一池春水的源流之谜。

　　问题出现了：2008年的中国股市还能够保持2007年的净流入状态吗？几乎不需要计算就能给出答案，因为股票账户的开户数在下降，公募基金的开户数也在下降，私募基金有人挂冠而去，QFII的新增额度迟迟未动，而在资金的流出项下，巨额增发不绝于耳，大非小非频频敲门。2008年股市最大的威胁就是资金流量可能会从净流入转为净流出。

　　由此看来，中国股市需要建立一套资金流量的监测指标体系，并根据资金净流入的水平决定政策调控的取向。欧美股市不需要这样的体系，因为成熟股市的基础是自由企业制度，企业自发性的调节通过市场机制能够完成的功能，是新兴市场所没有的优势。比如说：欧美股市的上市公司可以自由退市，我们不行；欧美股市有程序性退市，我们没有；欧美股市设立基金公司只需要10万美元，我们不行；欧美股市的基金公司数量是上市股票数量的5～10倍，我们却经常“关闸”。简而言之，中国股市有一些有形或无形的“闸门”，每一个闸门又都有一只或几只“看得见的手”，所以我们需要让这些“手”能够在举手投足之间进退有度。

　　但是从资金流量的角度看，股权分置改革和大众投资市场是水火不相容的，前者是资金流出，后者是资金流入。当大小非解禁尚未全面启动之时，二者还能相得益彰，但在大小非开始解禁之后，同时还要高额增发，市场必然面临难以承受之重，所以必须在居民储蓄之外拓宽引进新的入市资金源流，包括私募基金、保险基金和QFII放行等等，这样才能保持股市资金的净流入状态，若非如此，则是竭泽而渔，结果不得而知。