“继多晶硅之后，风电将在2008年展开一轮波澜壮阔的大发展，风电设备行业将迎来新一轮高速发展。”国金证券分析师张帅在谈到未来新能源发展格局时如此说到。张帅是目前国内新能源领域最资深的分析师之一。 　　

　　由于风力发电是最成熟、最具规模化发展前景的可再生能源，在能源供应日趋紧张、环境污染日益严重的形势下，风力发电越来越受到各方的高度重视。2007年以来国内共有28家上市公司针对煤化工、风能和太阳能等新能源领域的投资，项目总计50余项，其中与风电相关的就有25项之多。

　　特征之一：

　　倍数成长的国内风电市场

　　全球2001-2006年的风电装机容量从2390万千瓦增加到7422万千瓦，年复合增长率高达25%（参见图1）。根据全球风能协会的预测，2050年全球风电装机达到30亿千瓦，是2006年总风电装机7422万千瓦的40倍。业界人士认为随着未来对环境越来越重视，风力发电的实际装机很有可能达到甚至超过这一预测水平。全球风电装机长期增长的趋势也是业界长期看好中国风电产业发展的根本原因。

　　图1 2001-2006年全球风电装机情况一览

　　资料来源: GWEC, 光大证券研究所整理研究

　　“在全球的大好发展环境下，2007年，我国风电新增装机容量为330.4万千瓦，截至2007年，我国风电累计装机容量为590.6万千瓦，与2006年相比，市场的增长率为127.2%。”中国可再生能源学会副理事长、可再生能源学会风能专业委员会理事长贺德馨为记者出示了国内风电市场发展的最新数据。

　　2001年中国风电总容量是40.2万千瓦，2005年该数字升至126万千瓦，2006年发展更是迅猛，达到了260.2万千瓦，截至2007年短短的6年时间，国内风电装机容量翻了十倍还多。

　　根据国家发改委在《可再生能源中长期发展规划》，2010年全国风电新装机容量达到500万千瓦；2020年全国风电新装机容量达到3000万千瓦。风电装机的预测受到政策、电价、设备商的能力等很多因素影响，具有较大的不确定性。根据目前的发展势头来判断，风电的发展速度将会远远超过发改委的预期。

　　相关证券研究机构曾预测：2007、2008、2009、2010年的我国新增风电装机容量可以分别达到240万千瓦，300万千瓦、400万千瓦、500万千瓦左右，到2010年累计风电装机预计达到1700万千瓦。而目前2007年的新增风电装机容量已经超过了人们的预期。贺德馨表示，预计2008年中国风电市场新装机容量也将达到300万千瓦的水平。

　　国内风电市场如此快速的发展，给风电设备厂家带来持续稳定的市场利好消息，不少上市公司早就在这一领域开始了抢滩布局（详情见表1）。

　　特征之二：

　　渐成国内市场主流

　　“2007年国产化风电机组的装机容量首次超过进口风电机组的装机容量，且兆瓦级风电机组的装机容量逐渐增加。2007年装机容量中兆瓦级风电机组装机累计容量为2249MW，占38%，其中国产化兆瓦级风电机组装机累计容量为1120MW，占19%。”贺德馨向记者表示，2007年国产化风电机组开始展露头角，随着2008年新一轮市场的扩张，国产风机会有更大的作为。

　　贺德馨说到，2007年风电发展标志着我国风电产业已进入规模化发展的阶段，制造的主流产品已从兆瓦级以下的定桨失速型风电机组转入兆瓦级以上的变桨变速型风电机组，我国风电产业也逐步从引进技术、采用许可的方式生产风电机组向联合研发产品的方向发展。

　　由于我国风电装机增长迅猛，而原来还没有厂家真正拥有MW级以上的风机的自主核心技术，所以面对迅速扩张的市场，刚开始国内各个整机厂商都采用引进国外技术的捷径来试图占领市场先机。

　　2007年，我国有多家新的风电设备制造企业生产的产品陆续下线，这些企业包括：湖南湘电风能有限公司（2.0MW）、上海电气风电设备制造有限公司（1.25MW）、北京玻璃钢研究设计院（2MW级叶片）、保定华翼风电叶片研究开发有限公司（1.5MW级叶片）、沈阳华创风电设备有限公司（1.5MW）、重庆海装风电设备制造有限公司（2.0MW）、广东明阳风电技术有限公司（1.5MW）、中国南车集团株洲电力机车研究所（1.65MW）、江苏新誉风力发电设备有限公司（1.5MW）、瑞能北方风电设备有限公司（2.0MW）、恩德（银川）风电设备制造有限公司（1.5MW）等等。（以上排列不分先后，资料来源于中国可再生能源学会风能专业委员会）。

　　从以上资料可以看出，MW级以上风机已经逐渐成为国内各大企业争相推出的主流产品。兆瓦级机组与千瓦级机组相比较的优势主要是风轮扫掠面积离地面更高，在同样的地点可获得的风能更多，单机容量大的机组有条件采用更先进的电力电子和控制技术，其工作效率和综合经济效益较好。虽然兆瓦级机组发展初期经济性不如千瓦级机组，但是随着技术成熟和批量增大，成本会降下来。

　　在欧洲市场2001年兆瓦级机组的份额超过50%，2003年超过70%，2004年主流产品已升到2MW以上，代表了市场的发展趋势。2006年，我国新增风机市场MW级以下占70%，2007年新增装机容量中兆瓦级风电机组装机容量为1664MW，占到新增装机容量的49.6%（详情见表2）。随着我国新上整机厂商逐渐开发出MW以上机组，我国的MW级风机占每年新增比例还会迅速增加。

　　表2我国2003-2007 装机按单机容量分类

　　数据来源：中国可再生能源学会风能专业委员会

　　根据各大上市公司公告，目前上市公司主导的各大风机项目已经有了实质性的成果，并且各自的成果在进一步的巩固。

　　长征电器公司控股子公司广西银河艾万迪斯风力发电有限公司2.5兆瓦直驱变速变频永磁同步风力发电机组的样机已设计完成，核心零部件采购已经完成，其他零部件正在采购洽谈，叶片厂房设计完成，2008年3月开始动工建设，预计将于2008年第四季度实现投产。

　　华仪电气的全资子公司华仪风能从事风机整机制造，目前公司已经具备780KW机组的自主知识产权，正在消化吸收1.5MW整机技术。湘电股份正在启动年产能300套风力发电机组整机和500套电机电控项目。

　　贺德馨分析说，尽管国产风机安装量已经超过国外机组，但是目前国内风机也潜伏着产品可靠性的问题。

　　我国通过各种方式进入风电机组制造业的企业已有近百家，其中已经生产和正在生产兆瓦级风电机组的企业有近20家，每个企业都希望生产的产品尽快进入市场，这样就缩短了样机的试运行考核期，有的没有进行型式认证就投入批量生产。因此可能存在隐患。

　　另外，目前我国风电产业链还没有完全形成，因此部件配套的能力满足不了整机发展的需要，供货不足。有的部件如控制系统、变流器、变距系统和轴承等还要从国外引进，这也是潜在的风险。已经进入风电机组领域的企业要坚持将产品质量放在首位，先做好，再做大，要特别重视从样机到小批量生产阶段中的性能考核和故障分析，将问题解决在批量生产之前。

　　特征之三：

　　相对于风电场的强势议价权

　　“根据已经批复的特许权项目来进行预测，2008年风电新增装机容量会超过300万千瓦。”贺德馨在谈到对今年风电市场预测试如此说到，而随着国内新建风机项目的逐渐批量生产，国产风机将在新增市场份额中占据更大的比重。

　　国金证券分析师张帅曾通过对全球最大的十家风电企业的分析，发现国际市场普遍接受的风电企业的估值是对应2008年业绩的26倍PE。

　　根据国际风电市场发展来看，风机行业是一个集中度较高的行业，目前全球风电市场几乎被前十名厂商所占据。

　　有意味的是，中国风机制造商新疆金风近两年登上了全球第十大风机厂商的宝座。金风科技是国内最大的风力发电设备制造企业，1998年进入风机制造行业，2007年12月上市，2007年公司销售收入达32亿元。公司招股说明书披露，从2008年开始兆瓦级风力发电机组将是公司主导产品，公司在巩固目前国内风机整机市场份额第一的位置时，也会推进公司的国际化进程。金风科技是目前唯一主营业务全部是风机制造的公司。

　　据资料统计，截至2006年底，国内已向主管部门提出申请将要进入整机制造领域的大中型企业就已超过50家，其中绝大多数都是传统的电力设备厂家，他们构成了目前风电设备行业的中坚力量。代表公司包括大连华锐,东方汽轮机,上海电气,湘电股份,华仪电气,长征电器等。虽然风电设备不同于传统的电力设备,但很多机电技术要求是可以融会贯通的。

　　零部件厂商少一度成为风机整机厂商发展的瓶颈。整机厂主要掌握风电机组的核心技术和总装技术，而80%的零部件需要从外部采购。整机厂是否具备批量化生产并不完全由自身决定，还取决于零部件的供应量。

　　目前轴承、叶片和齿轮箱等零部件生产企业的产能还是不能满足现有总装厂的需求，但是随着专业的零部件厂商现在纷纷扩产，很多整机厂商也都在增强自身生产零部件的配套能力。预计到2009年，零部件的供应瓶颈将会大为缓解。

　　目前国内乃至全球的风电装机都快速增长，所以风电设备处在一个典型的卖方市场阶段。很多厂家样机还没有生产出来都已经签订了很多意向性合同，已经有样品出来的厂家定单都签到了2009年，风电场投资商目前议价权较弱，这在短期时间上保证了整机厂商的销售收入。

　　但从长期来看，随着国内生产MW级风机产品的厂家逐渐增多，风电场投资商的选择权和议价权将会大大增加。特别是特许权项目，由于我国规定风电设备厂家和大的发电集团捆绑投标，那么对于特许权项目购买者的议价能力就比较强，只有和大型发电集团有良好关系的厂家才能进入特许权项目招标。

　　风电设备的三大投资阶段

　　□ 光大证券分析师 韩玲

　　随着越来越多的投资商看好并介入，国内风电设备市场在未来数年内将呈现出一个清晰的发展轮廓。

　　2007-2009年

　　得技术者得天下

　　2007-2009年将是风电设备厂商风起云涌的纷争阶段，技术将是决定厂家能否存活壮大的关键因素，能从50多家风电整机厂商中脱颖而出的厂商需具备如下条件：

　　引进开发的机型成熟先进：由于国外现在主要厂家的产品也供不应求，所以他们不情愿将最畅销最先进的技术机型卖给中国，所以国内厂家引进的大多数是二三流机型，有些甚至还十分不成熟没有经过市场的真正检验。目前国际上的主流机型是2-3MW，MW级以下的机型是很快要被消亡的，所以我国后续产品仍是MW级以下的公司市场份额是会逐步萎缩的。

　　批量化机组挂网可靠运行半年以上：一种风机是否真正稳定可靠不是说样机生产出来了就可以了，也不是说样机挂网成功就一定成功了。因为样机的零部件多是进口，而批量的零部件会采取一些国产化，而某些零部件的故障至少要等到挂网运行半年以上才能体现出来。必须要批量化之后挂网运行半年以上不出问题才可以基本上说是成功的机型。

　　持续研发能力较强：从国际上来看，主要的整机厂商都是有一系列机型来适应不同国家不同风场的要求。而我国目前很多厂家都是引进的一种机型，那么能否真正消化技术，后续开发一系列机型也十分关键。这方面，我们比较看好有较强机电开发历史背景的厂家，如东方汽轮机、上海电气等。

　　能解决零部件供应瓶颈：相对越来越多的企业满怀热情地进军风电机组整机制造业，国内对风电机组零部件生产就要冷清一些，现在国内能够规模化生产风轮叶片、齿轮箱、发电机和控制系统的企业也分别只有两三家，远远满足不了市场的需求，但是有能力进入这个市场空白地带的企业却并不多。主要因为1.固定投资大。2.技术过于专业化。

　　投资策略：投资引进成熟技术的风电整机厂家，投资风电零部件龙头公司。

　　2009-2011年

　　供应链整和是关键

　　预测2009年后国内主要整机厂商技术消化引进工作基本完成，没有可靠技术的厂家将会被市场淘汰，市场将存在15家左右的整机厂家。

　　供应链通畅是确保产能的关键：各大整机厂商开始了大规模自行生产或者以收购兼并的方式整和零部件产业。我们预测，届时整机商自产叶片的比例在50%以上，发电机和齿轮箱也都开始自己生产。只有具有通畅供应链的整机厂商才能确保产能和定单的完成。

　　成本控制优势开始凸现：这个阶段，很多国内整机厂商已经达到了批量化生产的程度，供需缺口有所缓解。在性能稳定的前提下，价格将成为了竞争因素之一。从我们分析来看，成本主要有生产成本、人工成本和保修成本构成，保修成本取决于技术和质量控制，中国的人工成本较低并且差别不大，而生产成本的高低就取决于整机厂商的零部件配套一体化能力。

　　投资策略：选取供应链完整的风电整机厂家。

　　2011-2015年

　　开拓国际市场阶段

　　预测2011年之后中国的风电设备制造商逐步走向成熟，届时会形成3-5家具有国际竞争力的风电整机厂商和2-3家具有国际竞争力的风电零部件生产厂家。

　　风电设备国际竞争力大大增强：中国的装备制造业有技术和人工成本上的优势，而风机制造也可以说是一个相对劳动力密集性的制造行业。所以，我们相信，到2011年之后，在经过了过去5-6年的国内市场培育之后，中国的优势风电设备厂家无论从技术上还是成本上都足以冲出国门，走向世界。而面对他们的将是更加广阔的国际市场和众多尚未开发风电的国家，那时对于我国的优势风电设备厂家将迎来又一个春天。

　　企业整和兼并将十分频繁：经过过去5-6年的市场竞争，目前竞争格局基本确立。大的整机厂商收购小的整机厂商，整机厂商收购兼并零部件厂商的现象将十分频繁。

　　中国风电资源的潜能分析：

　　风能是最具开发前景的新能源，其具有永不枯竭、无污染的特点。全球风能资源的储量为水能资源储量的10倍，高达53万亿千瓦时/年，理论上只要开发风能资源的50%即可满足全球电力能源的需求。

　　我国风力资源十分丰富，根据国家气象局提供的资料：我国陆地上10 米高度风能资源总储量约为32.26亿千瓦，其中可供开发利用的为2.53 亿千瓦，约占7.8%。理论上，50米高度的风力资源是10米高度的一倍，到100米高度还要增加。今后要发展的单机容量1MW以上风机，总高度将达到100米。所以我国陆上风力资源为5亿千瓦的估计并不夸张。世界上公认海上风力资源是陆地上的3－5倍，按3倍计算我国海上风力资源也有15亿千瓦。

　　我国东北、华北、西北地区是风能丰富带。包括东北三省、河北、内蒙古、甘肃、青海、西藏和新疆等省/自治区近200千米宽的地带，风功率密度在每平方米200～300瓦以上，有的可达每平方米500瓦以上，可开发利用的风能储量约2亿千瓦，约占全国可利用储量的79%。

　　东南沿海受台湾海峡的影响，每当冷空气南下到达海峡时，由于狭管效应使风速增大。冬春季的冷空气、夏秋的台风，都能影响到沿海及其岛屿，是我国风能最丰富区。我国有海岸线约1800千米，岛屿6000多个，这是风能大有开发利用前景的地区。另外，在一些地区由于湖泊和特殊地形的影响，风能也较丰富，如鄱阳湖附近较周围地区风能就比较大，湖南衡山、湖北的九宫山、河南的嵩山、山西的五台山、安徽的黄山、云南太华山等也较平地风能为大。

　　中国风力发电历程：

　　1998-2002年以来：国家支持风电技术引进和创新及规模化发展，在此期间，我国通过了“乘风计划”、国家科技攻关计划、“863”计划以及国债项目和风电特许权项目等，这些项目支持了风电技术引进和自主创新及制造业的规模化发展。

　　到2006年1月，国家发改委出台了《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》，根据该试行办法，由政府主管部门批准或核准建设的风力发电项目，其上网电价法为：发电项目自投产之日起，15年内享受补贴电价；运行满15年后，取消补贴电价。

　　从2006年开始，中国组织了四期的风电特许权招标，共涉及11个风电项目。特许权招标规定，为提高国产风电机组在市场上的竞争力，中标者风电机组采购的本地化率不得低于70%。由于前两期招标中出现了低价竞争的情况，从第三期起，项目招标实现了综合评价法，电价不再是投标人排序的唯一依据，而是考虑投标人的综合实力技术方案，上网电价和经济效益等。风电企业中标之后，就要进行风机设备、基础设施、电气工程等建设，以最终完成该项目。