中石油受累于特别收益金

　　国际原油价格自去年下半年以来不断冲高，使石油化工企业的成本居高不下，很大程度上影响了上市公司的业绩。但长城证券认为中石油和中石化受到过高油价的负面影响不同。

　　中国石油的特点是，原油产量和原油炼制量大致相当，其生产的原油80%直接供给自己的炼厂，其余部分就近销售和购买。2007年度中石油生产原油2.16亿桶，加工原油2.17亿桶，仍然是生产等于加工的态势。

　　中石油业绩之所以会出现营业收入大幅增长的情况下归属母公司股东净利润大幅下降，原因就在于石油特别收益金。2008年一季度WTI原油期货均价98.28美元/桶，去年同期则为59.87美元/桶，以此价格计算，中国公司每桶原油上缴的石油特别收益金分别为38.212美元和20.43美元，基本上翻了一倍。石油特别收益金成为了谋杀中石油收益的主犯。

　　高油价拖累中石化

　　中石化则并不相同，2007年原油产量2.917亿桶，原油加工量11.08亿桶，2008年一季度原油产量0.73亿桶，原油加工量2.97亿桶。原油生产和炼制的缺口主要在国际原油市场购买。影响中石化的主要因素则包括成品油价格、原油价格以及石油特别收益金。

　　不过对中石化的业绩负增长起更多影响的则更多是由于原油价格攀升而导致的成本上升。而65%的负增长还是在拿到了73亿元补贴的情况下，如果没有补贴，中石化甚至会发生亏损。

　　所有问题的症结仍然是在成品油价格上。石油特别收益金作为暴利税，目的就在于调节石油公司在高油价时所享受的暴利。但为什么在我国原油价格上涨我们还要上调暴利税的起征点呢，原因就在于成品油价格不放开，炼油部门承受了原油价格上涨带来的亏损。对于两家公司，真正的利好还是成品油价格的上调。但鉴于通货膨胀的严峻形势，成品油价格调整仍希望不大。如果原油价格不回调，只能期待政策补贴和调整石油特别收益金来减少原油价格对两家公司业绩的不利影响。