海通煤炭周观点：供需变化尚不明朗，短期仍有机会

环保检查升级，短期对市场构成利好冲击，长期煤价承压。

唐山地区5月11-5月14日错峰限产（我的钢铁网），广东印发《广东省打赢蓝天保卫战2018年工作方案》，6月前清查钢铁有色金属高污染行业（上海有色网），全国人大常委会执法检查河南等8省大气污染防治情况（我的钢铁网）。

全国环保检查升级，短期对市场构成利好冲击：

第一，环保限产推升钢铁、水泥价格，增加煤炭价格提涨空间；

第二，由于预期后续环保趋严，目前企业有加速生产诉求，短期刺激煤炭需求。

因此，认为短期煤炭投资机会还可延续，但长期看由于限产带来需求下滑，若下游库存积累，煤价也将承压。

供给面临安监整顿压力，供需变化尚不明朗。

自然资源部发文废止“从2016年起，3年内停止煤炭划定矿区范围审批”的规定，我们认为新建煤矿3年期限，影响不大，但有些资源枯竭矿井可能新批资源，有增加的可能，这可能会较快投产，但这部分煤矿应该整体量不大。

国家煤监局“一通三防”专项监察工作停产整顿17座煤矿（煤炭安全），河北邯郸监察分局发现牛儿庄矿井安全隐患（属冀中能源峰峰集团矿井），其他基本都是民营煤矿不达标。

从检查结果来看（中国太原煤炭交易中心），主要煤炭产地中，内蒙安检做的很好（无重大隐患），山西仍然问题最多（重大隐患13项），陕西增产最多（wind数据），不达标很少。短期供给端因受到安监影响产量或有一定收缩。

短期可以乐观一点，但需要关注利空因素变化。

Wind数据显示，短期看，电厂日耗继续回升，5月上旬，沿海六大电厂日均耗煤67.12万吨，同比+12.1%，同比增速较3-4月的-2.45%和5.49%显著回升，下游需求向好，是受到3、4月份新开工延后以及6月预期要限产提前生产的双重影响造成，短期仍可延续。同时4月社融以及PPI数据向好，大环境仍旧宽松，预计煤炭投资机会仍有望持续一到两周。

但需要关注：本周住建部约谈成都、太原等城市，再次明确房地产调控目标（证券时报），在经济数据持续好转的背景下，前期宽松的政策方向或将逐步收紧，且已经在货币政策上看到了一定表现（逆回购已经收紧）。同时，全国环保检查也开始升级，钢铁、水泥等行业限产力度加强，下游需求未来或有所收缩，但反而可能推升短期的需求。但是从供给端来看，也面临着安全检查带来的停产整顿压力，因此，供需变化并不明朗，未来两周将是一个基本面的暧昧期。

投资建议：整体看，本周煤炭期货指数持续上涨，在大盘没有热点的情况下，基本面好转的煤炭行业具有较好的投资机会，一来创新板块前期涨幅较大，在中美贸易中德合作可能不如之前，且美元持续升值的情况下，创新板块需要时间，短期兑现难度加大。周期在基本面的配合下开始好转，而煤炭前期跌幅最大，又处于周期长鞭效应最末端，叠加一季报业绩稳健，短期基本面仍是暧昧期，下周煤炭行业仍有投资机会。个股建议关注：华能国际，华电国际，山西焦化，雷鸣科化，潞安环能，露天煤业，陕西煤业，神火股份等。

风险提示：梅雨季节需求低于预期，各种限产进度不容易把握。