焦炭价格恐见顶向上压力倍增

焦炭价格持续上行，至今已累计上调650元/吨，调涨幅度超出预期。前期，钢厂需求在利润刺激下较为积极，加之焦化厂库存因环保停限产因素导致产出相对减少，在此背景下焦价乘风上行实为必然。然而，由于焦炭价格累计上调幅度已相对较高，后期焦价是否还有上行空间成为当前贸易商、钢厂、焦化厂较为关心的问题。笔者认为，焦炭价格涨幅已至顶端，再向上恐有压力。

利好方面

1、焦化厂限产

在环保回头看政策影响下，多数污染较严重地区的焦企均不同程度限产，如太原限产10-15%，长治地区多数限产20-50%。另外，陕西地区也实行了限产政策，内蒙地区限产30-40%，加之前期停产的徐州地区，焦企整体开工率下降，产量小幅下滑。另据统计，截至6月15日，国内各地焦炭库存总计26.41万吨，较上期减少4.99万吨，在需求偏紧的情况下，焦炭库存降低势必拉高焦炭价格。

2、港口、焦化厂、贸易商库存

目前，港口、焦化厂、贸易商和钢厂焦炭库存均处于下降状态。前期在高利润影响下，焦化厂满负荷生产，部分贸易商停购观望，部分钢厂对高价焦炭有所抵触。在上述几方面因素共同作用下，市场给予焦炭将面临出货压力和库存增大的预期，但近期环保回头看“蓝天保卫战”政策的实施大大减少了焦炭库存，对于库存增加的预期难以成立，但后期钢厂接货是否积极将取决于环保政策对钢厂限制力度的大小。

利空方面

1、钢厂需求

目前，在环保压力下，部分钢厂实行限产政策，焦炭需求有所下降。前期在钢材价格行情较好和钢材利润较高的影响下，钢厂补库也较为积极。当前钢厂库存回升，补库需求有所降温。加之部分钢厂开始从港口和贸易商手里拿货，焦化厂出货后期可能会相对困难。

2、贸易商提货

焦炭目前的主要流向为钢厂，贸易商由于焦价较高，提货意愿大大降低，提货份额也很少。因此，焦炭价格后期是涨是跌，钢厂需求占大部分因素。

3、中美贸易战影响

2018年6月15日，美国政府依据301调查单方认定结果，宣布将对原产于中国的500亿美元商品加征25%的进口关税，其中对约340亿美元中国输美商品的加征关税措施将于7月6日实施，钢铁及钢铁制品列在其中，钢材出口受限。当前，国内钢材市场已逐渐进入淡季，后期随着南方梅雨季节和北方高温天气来临，终端钢材市场需求逐渐萎缩，在贸易商打击之下，部分钢厂的开工率有所下降，钢厂对焦炭的需求及消化能力也逐渐减弱，因此后期对焦炭采购积极性将降低。此外，当前钢厂对焦炭需求开始放缓，后期随着焦化厂在利润刺激下加大生产，加之恐慌心态下出货积极，价格下行恐难免。

4、市场心态

当前焦炭涨幅较大，市场上需求方观望心态开始增加，将进一步导致焦化厂出货难。据了解，部分焦化厂已有一万吨甚至更多的焦炭库存，这也为焦炭价格下行埋下了伏笔。

综合来看，当前焦炭市场利空因素较多，后期恐上行压力较大，应密切关注环保政策、库存、钢厂需求的变化。