山西首富经营的山西最大民企美锦集团 或易主国资

山西首富姚俊良家族苦心经营36年的山西最大民营集团美锦集团或将易主。

美锦集团上市平台美锦能源近日发布的公告显示，美锦集团有意对集团内部的资产负债进行梳理，并引进战略投资者枣矿集团，美锦能源控股股东及实控人可能变更。

长江商报记者发现，美锦集团或将易主与今年以来频频爆发的债务风波密切相关。今年初，美锦集团相继卷入国锦煤电、金桃园煤焦化集团债务纠纷。8月10日，美锦集团被法院列入被执行人名单。这些信息似在表明，美锦集团债务沉重。

不仅如此，美锦集团股权质押融资凶猛。8月10日，美锦集团将所持美锦能源股权进行了解押再质押。截至目前，其所持的77.89%股权中已有76.51%处于质押状态，股权质押比高达98.23%。

二级市场上，近三年来，美锦能源股价跌幅达七成。由此可见，美锦集团所持上述股权已触及平仓线。

上周，针对美锦集团负债、股权质押等问题，长江商报记者向美锦能源发去采访函，但截至发稿时未获得回复。

山西最大民营集团或易主国资

上市已有12年的美锦能源或将迎来新的控股股东和实际控制人。

根据美锦能源此前公告，公司控股股东美锦集团有意在对集团内资产、负债梳理、剥离的基础上，拟引进枣庄矿业集团成为战略投资者，枣矿集团有意通过对美锦集团实施增资及受让美锦集团现有股东持有的部分股权相结合的方式，对美锦集团实施战略入股，获取美锦集团的煤炭、焦化以及相关产业链资产。

具体而言，美锦集团拟在保留现有主体及股权结构的前提下，通过派生分立方式，或新设公司方式，将其境内煤炭、焦化相关资产及上市公司控制权保留在现有主体，将其他资产剥离。在此基础上，枣矿集团拟采用增资和受让美锦集团现有股东部分股权相结合的方式对美锦集团进行战略入股，成为美锦集团重要的战略投资股东。双方将根据资产评估结果，协商确定本次收购交易对价。

公告同时表示，本次战略合作涉及的金额和具体合作方式尚未最终确定，如未来美锦集团引入国有资本，股东股权结构将发生变化，有可能导致上市公司控股股东及实际控制人发生变动。

公开资料显示，美锦集团是由姚俊良家族创办的主要产业实体，且一直由姚俊良等家族成员控制。截至目前，美锦集团仍然是山西最大的民营企业，也是全国最大的焦化企业。

作为美锦集团重要资本平台，美锦能源上市始于 2006 年。2004 年 4月，美锦集团与许继集团签署股权转让协议，收购其所持A股公司天宇电气4150万股，占总股本29.73%，晋升为天宇电气第一大股东。以此为契机，美锦集团实施资产置换的重大资产重组，置入美锦焦化，置出天宇电气，同时实施了股权分置改革，并将公司改名为美锦能源。

随着美锦能源借壳上市完成，“2018年新财富500富人榜”上，姚俊良家族以220.3亿元财富再成山西首富。

值得关注的是枣矿集团，这是一家巨无霸企业。枣矿集团是山东能源集团全资子公司，后者是山东省属国有独资公司，也是山东规模最大的省管企业，企业连续六年跻身世界500强，2017年位列第372位。

5家参控股公司因欠债问题曾有失信行为

拟引进战略投资者枣矿集团或与美锦集团债务风波不断密切相关。

近年来，美锦集团大举扩张，资产规模不断增长。不过，作为非上市企业，其财务信息并未披露。

不过，2017年11月，美锦能源收购美锦集团旗下锦富煤业时发布的交易报告书，披露了美锦集团资产状况。

报告书显示，截至2016年底，美锦集团净资产为 288.40 亿元，而在2014年，其净资产为198.13亿元，短短两年增长了90.27亿元。

其实，美锦集团的净资产增长最快时期是 2013 年。数据显示，2010年至2012年，其净资产分别为63.76亿元、64.8亿元、70.12亿元。而到了2013 年底，净资产猛增至 195.33 亿元，短短一年增长了 125.21 亿元，增幅达178.57%。

2013 年净资产大幅增长，主要源于存货及无形资产的急剧攀升。当年，存货 126.76 亿元，较年初增加116亿元，增幅达10.78倍，无形资产46.87 亿元，较年初增加 37.43 亿元，增幅约为4倍。

净资产暴增的同时，负债也随之攀升。

在上述收购报告书中，美锦能源进行了风险提示，美锦集团向平安银行(8.950, 0.14, 1.59%)申请的银行贷款余额为16.89亿元，其中14.79亿元由锦富煤业采矿权和股权提供担保。如美锦集团未能在2017年12月25日前偿付该笔银行贷款，存在违约风险或资产冻结风险。

虽然美锦集团的资产负债状况未详尽披露，但从近年来频频爆发的债务风险足可窥视其财务压力。

长江商报记者根据公开资料梳理发现，2015年至2017年，美锦集团控参股公司海南琼珠、山西盛能、国锦煤电、美锦扬州、双良五星等 5 家公司，而这些公司因欠债问题曾有失信行为。

值得关注的是国锦煤电，2017年连续三次登陆失信被执行人榜单。国锦煤电由山西国际电力全资子公司晋能电力集团与美锦集团按51%、49%比例投资设立，今年1月，因国锦煤电到期的相关债务未能清偿，美锦集团被要求履行连带担保责任。

这是山西省属企业2008年金融危机以来发生的首起债务违约。

今年4月，美锦集团卷入金桃园煤焦化集团债务纠纷案，美锦集团被要求承担5856.65万元债务的连带保证责任。

最近的是 8 月 3 日，全国法院被执行人信息网显示，美锦集团被列为被执行人。对此，美锦能源回应称，此案已结，双方和解。

美锦集团质押超九成股权触及平仓线

债务风波不断的美锦集团质押超九成股权，已触及平仓线，也是其急需化解的风险。

美锦能源的控股股东为美锦集团，其持有美锦能源 31.98 亿股，占总股本的 77.89%。美锦集团的股东均为姚氏家族成员，其中大股东为姚俊良，持股25%。

长江商报记者查询到，早在2008年，美锦集团就开始质押所持美锦能源股权，2016 年起，股权质押比例逐渐增高。2016年初，其股权质押比曾达到 74.67%。当年 4月 ，质 押 比 例 升 至 86.73% ，到 了2017年初，质押比达到98.08%。今年4月，经多次补充质押，其股权质押比升至99.13%。

最近的一次股权质押发生在今年 8 月 10 日。当日，美锦集团解押4.22%股权，补充质押4.04%。截至目 前 ，股 权 质 押 比 仍 然 高 达98.23% 。 同 时 ，美 锦 集 团 持 有772.08 万股处于司法冻结状态，占其所持股份的0.24%。

由于美锦集团股权质押较早，且质押时股价处于高位。截至目前，虽经多次解押及补充质押，其质押的股权依然触及了平仓线。

二级市场上，美锦能源股价跌幅较大。2015年6月10日，复权价计算，美锦能源股价曾高达 96.86元，截至今年8月17日收盘，股价为27.08元，三年之间跌幅72.04%。

股价的大幅下跌与美锦能源经营业绩有关。2012 年、2015 年，公司陷入亏损。近两年，随着行业去产能，市场好转，公司盈利能力大幅增强。但是，公司频频大举溢价收购美锦集团资产，资金消耗过快。

8月14日，美锦能源公告，向美锦集团收购锦富煤业 100%股权事宜已经完成过户。

这起始于去年 11 月份的现金收购，作价19.59亿元溢价4倍。高溢价关联收购被冠以解决同业竞争、兑现重组承诺外，也被市场质疑为美锦集团财务救急。

不仅如此，目前，美锦能源还在推进收购7家公司股权。截至一季度末，美锦能源货币资金仅有 4.04亿元。