秋风再度给动力煤市场降温

今年动力煤市场变化令人始料不及，旺季行情一波三折：先跌后涨复再跌。8月15日，CCTD环渤海5500大卡动力煤参考价为629元/吨，较前一日下降了2元/吨，结束了自8月7日以来的短暂反弹走势。这与之前本人判断市场动力煤将在620-630元/吨遭遇上行瓶颈预期基本一致。那么导致此次煤价反弹如此短暂的原因是什么？

个人认为经济下行及电煤消费降温预期是导致动力煤价格难以持续反弹的根本原因，而电厂日耗回落及贸易商抛货避险意愿增加是市场由涨转跌的直接原因。

01

制造业增速放缓

经济下行预期加大

7月制造业PMI51.2%，环比降低0.3个百分，自6月以来制造业增速连续2月环比放缓；且今年制造业增速均值较去年下降了0.3个百分点。虽然目前仍处于扩张区间，但后期来看环保限产对制造业活动抑制作用较为明显，房地产调控的影响继续发酵，国际贸易争端扰动因素仍存，地方政债务风险高企使得各地基建投资减速，由此来看三、四季度制造业下行压力存在，后期经济下行预期加大。

02

高温天气逐渐消退

电煤消费降温

立秋以来，全国高温天气影响范围逐渐缩小，目前，北方地区最高温度已回落至30℃以下，南方地区35℃以上高温天气影响范围也缩小至江西、重庆及四川部分地区，且南方地区受到大范围的台风暴雨天气影响，南方各大水电站来水同比增长超五成，水力发电超发满发。随着居民用电负荷回落，水电满发挤压火电，电煤消费可能提前在8月下旬就进入消费淡季。

03

电厂日耗回落

港口库存再次攀升

截至8月16日，沿海六大电厂煤炭日耗为76.5万吨，较上周同期减少6.2万吨，日耗持续低于80万吨水平，较8月平均日耗81.41万吨，减少了4.91万吨。同时，结合上述两点因素来看，此次日耗降低很大可能不是偶然因素，而是电煤消费需求由强走弱的一个折点。

港口库存方面，自13号大秦线结束检修以来，港口煤炭库存调入量恢复，而随着电厂日耗降低，电煤消费预期降温，港口调出量高位回落，港口煤炭库存呈现净调入走势。以秦皇岛为例，8月16日，港口库存654.5万吨，较8月最高点降低了57万吨，但较8月13日最低点增加了37万吨，港口库存再次进入上行通道。

04

贸易商对后市预期看法达成一致

短暂反弹后出货避险意愿较强

本次价格反弹对销售价格与产地价格倒挂的贸易商形成了较好减亏止损，同时，期、现货市场下行信号的出现、环渤海湾港口加收场地占用存储费用，贸易商继续储煤的亏损风险加剧，“一增两减”的市场变动将加速了贸易商去港口库存的决心，后期贸易商加速抛货避险情绪预计升温。

那么此次短暂反弹之后，市场走势如该如何呢？

个人认为若气温转凉、环保限产及水电出力挤压火电拉低电煤日耗的不利影响持续发力的话，市场动力煤价格或许很难有短暂维稳空间，反而掉头向下可能不小。

但从目前市场煤与长协煤以及与月度长协价格关系来看，后期动力煤降价空间大概会在30-50元之间，但不排除9、10月电煤需求超预期遇冷情况下，市场煤价格朝570元/吨绿色区间靠拢可能。