动力煤到底要“降温”还是“升温”？

纵观2018年全年，国内动力煤价格整体呈现“淡季不淡、旺季不旺”的行情，今年下游电厂普遍采取高库存策略，在淡季时节提前补库，用煤旺季并未出现大面积补库现象，这就使得全年动力煤价格淡旺季波动趋势并没有往年明显。

国内供应充足，进口煤调节作用弱化

2018年1-10月份，全国共进口煤炭25204万吨，同比增长11.5%，而2017年全年煤炭进口总量为27090万吨，截至目前为止的煤炭进口量，已经几乎达到去年全年水平，而发改委的目标是今年煤炭进口规模与去年持平，也就是说11-12两个月进口煤额度仅余1886万吨。据了解，发改委已在通过口头和会议形式通知全国主要港口，在今年年底之前，基本不再安排进口煤炭通关。剩余两个月进口煤将采取严格限制措施，但考虑到目前国内煤炭供应相对充足，且下游沿海电厂库存高达30天以上，进口煤的调节作用也在弱化，对国内煤价的支撑力度也将有限。

主产地环保检查依然持续，对坑口煤价形成支撑。本月中央第二环保组同时进驻陕西、山西两个产煤大省开展“回头看”工作，多数中小型煤矿处于停产或减产状态，个别大矿也因环保检查制约，出煤量缩减，一定程度上对价格形成支撑。自10月份以来，沿海六大电厂日耗持续位于50万吨附近徘徊，库存可用天数增至30天以上，电煤需求增长乏力。而水泥厂、化工厂等企业经过前期集中采购之后，开始放慢补库节奏，在需求无明显提振的情况下，预计国内煤市将继续弱势运行。

采暖季来临，动力煤期货价格反弹

10月11日至11月13日，动力煤期货价格持续下滑，主力1901合约累计下跌了9.54%，最低下探至602.4元/吨，创两个多月新低。11月14日以来，动力煤期价有所反弹。分析人士表示，大秦线检修结束，产地煤炭供应、运输等方面逐步恢复，动力煤价格出现回落。预计年内最后两个月新增产量有限，北方部分地区逐渐开始供暖，主产区煤炭价格或将受到一定支撑。

业内人士分析，此前部分区域环保趋缓，供给释放，压制现货走势，随着动力煤期货价格大幅下滑，贴水幅度扩大，技术性反弹一触即发。

产地方面，陕蒙地区动力煤市场弱势维稳。榆林地区整体销售情况良好，部分矿沫煤滞销，价格承压下调。鄂尔多斯地区经过一轮降价后销售明显好转，矿上销售再创新高，贸易商发运积极性提升，站台库存高位回落，沫煤价格依然弱势，块煤相对较高，个别矿因价格偏低试探上调块煤价格，幅度5元/吨左右。

浙商证券分析师范飞表示，预计年内最后两个月新增产量有限，北方部分地区逐渐开始供暖，主产区煤炭价格或将受到一定支撑。

综合诸多因素，关注四季度动力煤行情

海关总署数据显示，中国10月份进口煤炭2307.9万吨，同比增加179.9万吨，上涨8.45%；环比减少205.8万吨，下降8.19%。1-10月份，全国共进口煤炭25204万吨，同比增长11.5%。如果进口平控，11-12月单月剩余进口额度仅有1000万。预计后期煤炭需求旺季，受进口煤“平控”政策影响，煤炭进口量或将继续回落。

从需求端看，范飞表示，10月受国庆假期和天气转凉等因素的影响，煤炭需求处于低位，10月上旬，沿海六大电厂日耗跌破50万吨，沿海六大电厂月内日均煤耗51.09万吨，同比下降19.12%，环比下降18.36%；预计后期进入冬季，受城市供暖的影响，煤炭需求将有所反弹。

分析认为，四季度季节性需求带动动力煤消费反弹，根据国家气象局预测今年冬季或为“暖冬”，气候对动力煤需求的拉动或不及去年；后期基础设施建设投资改善、房屋新开工面积增加等因素将对煤炭需求形成支撑，动力煤价格或将出现高位震荡态势，四季度动力煤板块行情需要继续关注。