1月PPI时隔半年首度转正 若疫情控制可能趋势性反弹

2月10日，国家统计局公布今年1月份全国PPI（工业生产者出厂价格指数）数据，1月份PPI同比上涨0.1%，上月同比下降0.5%；环比持平，这已经是PPI连续两个月环比持平。

原油等商品价格上涨叠加低基数

PPI时隔半年首度转正

从同比数据看，2019年6月PPI同比增速降为0，自7月开始至年末一直保持为负值，2020年1月是七个月来首次转为正值。据测算，1月份0.1%的同比涨幅均为去年价格变动的翘尾影响。

从各个组成部分来看，生产资料价格同比下降0.4%，降幅比上月收窄0.8个百分点，影响PPI总水平下降约0.27个百分点；生活资料价格同比上涨1.3%，涨幅与上月相同，影响PPI总水平上涨约0.35个百分点。

新时代证券首席经济学家潘向东表示，原油等商品价格上涨叠加低基数助推PPI转正。石油等行业价格环比增速回升较多，石油和天然气开采业环比上涨4.3%，比上月扩大0.5个百分点。

主要行业中，涨幅扩大的有石油和天然气开采业，上涨17.5%，比上月扩大11.7个百分点；有色金属冶炼和压延加工业，上涨2.4%，扩大1.3个百分点。由降转涨的有石油、煤炭及其他燃料加工业，黑色金属冶炼和压延加工业。另外，同比下降的有煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业等。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，低基数以及中上游工业品新涨价动能普遍增强，带动1月PPI同比涨幅时隔半年后首度转正。下游行业中，除食品等行业因春节需求旺盛驱动价格上涨外，涨价效应并不明显。此外，尽管1月20日起新冠肺炎疫情开始迅速扩散，但因与春节假期大致重合，疫情影响对1月PPI数据的扰动尚不明显。

疫情影响偏负面

若短期控制则PPI可能出现趋势性反弹

新冠肺炎疫情对PPI的未来走势将带来何种影响？王青认为，新冠肺炎疫情对PPI影响偏于负面，2月PPI同比增速或将再度转负。从供给侧来看，疫情导致企业复工延迟，生产面临一定困难；从需求侧来看，疫情将对消费和投资产生明显的负面冲击，抑制总需求。随着交通逐步恢复、企业陆续复工，供给侧冲击将逐步减退，但疫情对需求的负面影响仍将持续。因此，从供需对比来看，疫情对PPI有一定的拉低作用——实际上，1月下旬由于疫情导致需求前景减弱，国际大宗商品价格已经历一轮下跌。

潘向东表示，疫情对PPI增速的短期冲击更大，将干扰此前PPI上升趋势。2003年SARS疫情对当时PPI增速影响较小，但现在情况发生了一些改变，中国经济在全球的占比提升至2018年的15.8%，商品需求量显著增加；次贷危机之后，潜在经济增速下滑，经济增速不断下台阶。另外，本轮疫情的应对措施很严格，部分地方出现封城、延期复工现象。但如果疫情主要影响能够控制在一季度，则经济活动恢复后，PPI增速可能出现趋势性反弹，而不仅仅是短期的报复性反弹。