中金聚焦新基建：特高压、充电桩、工业互联网迎成长

据央视网报道，中共中央政治局常务委员会召开会议，提出要发力于科技端的基础设施建设，包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大“新基建”板块。

特高压：国网发布《2020年重点工作任务》强调推进“5交2直”，2020年建设进度有望加速推进

我们此前强调，电气设备逆周期属性明显，而国网在2018年底重启特高压有望带来2000亿元左右的投资体量，核心设备弹性约610亿元;截至目前，仍有“5交2直”待核准。近期，国网发布《2020年重点工作任务》，强调年内核准南阳-荆门-长沙、南昌-长沙、荆门-武汉、驻马店-武汉、武汉-南昌特高压交流，以及白鹤滩-江苏、白鹤滩-浙江特高压直流等工程，据我们测算，仍有约1000亿元的投资体量与约300亿元核心设备订单等待释放。特高压作为新基建重点板块，全年成长空间与趋势确定。

图表： 特高压核准进度与投资规模

 

资料来源：国家电网，中金公司研究部　　充电桩：建设有望得到全方位提速

 

中国充电桩目前共保有121.9万根，其中公共桩51.6万根，私人桩70.3万根。我们认为，“新基建”对充电桩的建设驱动主要在以下几方面：

1)驱动公共桩建设提质且区域均衡发展，当前交流桩依旧占据过半，同时省份间保有量差距较大，我们认为直流桩占比将持续提升，同时省份间差异有望缩小。

2)推动优质场站建设，完善配套设施申报流程办理。公共充电需要协同场地、强电、充电运营商三方进行，推动运营商加快建设，促进强电、场地的配套较为关键。

3)推动小区、商场等停车位充电桩建设。按乘用车保有量计，中国目前私人桩的车桩比仅3.8：1，私人配套充电普及率有限。

4)促进对运营商的建设与充电运营流程支持。充电运营是相对重资产的行业，同时当直流桩利用率高于8%(按60kW桩算)方可盈利。因此，运营商在场站运营前期有较大的投资与运营亏损压力。我们认为针对优质运营商的投资与运营支持有望得以完善，推动社会资本加速充电桩建设。

图表： 中国充电桩保有情况(总量121.9万台，其中公共桩51.6万台，私人桩70.3万台)

 

资料来源：ACEA，中金公司研究部　　图表： 公共桩中，交流桩依旧占据近6成(2019年)

 

 

资料来源：ACEA，中金公司研究部　　图表： 公共桩区域间保有量差异较大(至2019年底)

 

 

资料来源：ACEA，EV-sales，InsideEVs，中金公司研究部　　工业互联网：工业自动化作为工业互联网的基础与前提，短期静待复苏，长期空间广阔

 

工业互联网是建立在工业大数据基础上的数字化、网络化、与智能化体系，我们对其架构进行详细拆分，并认为，能够深度提取制造业基础数据、具备高度“know-how”属性的工业自动化产品，实现工业互联网的基础与前提。我们看好工业自动化行业2020年的需求复苏，更看好在工业互联网大趋势之下，工业自动化行业的长周期稳健成长。

图表： 工业互联网架构

 

资料来源：工控网，万得资讯，中金公司研究部　　风险

 

特高压核准低于预期，充电桩建设进度低于预期，工业自动化需求复苏不及预期。