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山西焦煤(000983):战略定位明确 山西国改核心受益标的

2021-01-05 09:50:32 广发证券股份有限公司   作者: 研究员:沈涛/安鹏/宋炜  

核心观点:

公司更名为“山西焦煤”,战略定位明确。今年山西国资国企改革继续深化,控股股东拟运用上市平台推动煤炭资源整合和专业化重组,打造焦煤板块龙头上市公司,为充分反映上市公司未来战略定位、更好发挥上市公司平台作用,公司12 月16 日起更名为“山西焦煤“。

完成收购集团520 万吨煤炭产能,有望进一步增厚盈利。根据公司公告,截至12 月29 日,公司收购腾晖煤业(51%股份)与水峪煤业(100%股份)的工商变更登记手续均已办理完毕。其中,腾晖煤业核定产能120 万吨,主产中灰、低硫、中高发热量的贫瘦煤,可采储量0.30 亿吨,19 年和20Q1-3 净利润分别为2.44 亿元和0.32 亿元。交易对方霍州煤电承诺,如腾晖煤业51%股权于2020 年12 月31 日前(含当日)交割过户至公司,腾晖煤业在2020 年10-12 月、2021 年及2022年归属母公司的净利润(扣除非经常性损益)分别不低于3,517.69 万元、27,678.64 万元、27,678.64 万元。而水峪煤业核定产能400 万吨,主产低灰、中高硫、特高发热量焦煤、肥煤,可采储量2.78 亿吨,19年和20Q1-3 净利润分别为2.89 亿元和0.06 亿元。交易对方汾西矿业承诺,如水峪煤业100%股权于2020 年12 月31 日前(含当日)交割过户至公司,水峪煤业在2020 年10-12 月、2021 年及2022 年归属母公司的净利润(扣除非经常性损益)分别不低于13,491.15 万元、59,715.89 万元、59,715.89 万元。交易完成后,预计公司2021 年增加煤炭产能520 万吨,增加归母净利润7.38 亿元。

盈利预测和投资建议。公司是炼焦煤行业龙头,长协占比高,业绩稳健性较强,完成收购集团资产后将进一步增厚盈利。而随着山西国资国企改革进一步深化,作为山西焦煤集团旗下专业化上市平台,公司未来有望充分受益。预计20-22 年EPS 分别为0.49 元、0.54 元、0.55 元,参考可比公司和历史估值中枢,给予公司21 年PB 1.2 倍,对应合理价值7.3 元/股,维持“买入”评级。

风险提示。煤价和焦炭价格超预期下滑,计提大额资产减值等。




责任编辑: 张磊

标签: 山西焦煤

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