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化工行业周观点:油价再破前高 化工品持续复苏

2021-01-14 15:08:28 中信证券股份有限公司   作者: 王喆/袁健聪/陈渤阳/王佩坚/李鸿钊  

在油价持续突破前高及宏观经济复苏预期下,化工行业景气度持续修复,本周化工行业观点我们重点建议关注1)油价主线中的油服、煤化工、大炼化,2)顺周期主线中的化纤、MDI、萤石;3)农产品大周期中的农药化肥需求;4)持续成长性行业。近期化工行业投资机会较多,我们推荐万华化学、华鲁恒升等长线配置组合和三友化工、东方盛虹等短线高弹性配置组合。

上周回顾:油价再破前高,化工品持续复苏。上周中信石油化工行业指数收益率+5.41%,基础化工+4.46%,分别较沪深300指数超额收益-0.04/-0.99pct。上周布伦特、WTI原油连续合约分别上涨9.7%、9.2%,向上突破56、52美元/桶,均创2020年2月以来新高。上周化工品继续呈现价格普涨态势,涨幅前5的产品为,天然气+20%、三氯乙烯+13%、纯苯+8%、维生素A+8%、PTA+7%。

OPEC+延长减产后油价突破新高,关注油服、煤化工、大炼化三条主线。继20年底OPEC+同意21年1月延长减产后,上周OPEC+再次达成21年2-3月原油产量仅逐月提升7.5万桶/天的一致意见,即新减产计划到3月份较20年底仅增产65万桶/天,幅度远低于去年减产计划中第三阶段增产200万桶/天的预期,此外沙特自愿减产100万桶/天,推动近期油价持续恢复上行,上周五布油和WTI纷纷突破20年2月以来的新高。油价上行通道中,我们推荐三条主线,1)国内油气资源龙头中海油,油服龙头中海油服;2)煤化工及轻烃裂解路线产品价格受益油价上行,推荐宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、卫星石化,建议关注东华能源、金能科技;3)民营大炼化领先效益显著,有望叠加油价上行库存收益,推荐恒力石化、东方盛虹等。

宏观经济复苏预期强烈,推荐化纤、MDI、萤石等顺周期产品。中信证券研究部宏观组预测2021年我国GDP增速8.9%,其中PPI指数有望在21年Q1转正,宏观经济复苏较强的预期推动顺周期化工品行业景气度持续复苏。我们重点推荐三条顺周期主线,1)偏前周期的化纤产品,上周粘胶短纤产品价格在淡季再次上涨600元/吨,推荐行业龙头三友化工,建议关注中泰化学;涤纶长丝行业价差继续维持高位,其中新凤鸣周五发布业绩预告,预计Q4业绩环比大幅改善,推荐涤纶长丝龙头桐昆股份、新凤鸣;2)宏观经济复苏有望推动MDI需求,持续推荐万华化学,公司上周发布业绩预告,预计Q4业绩同比增长近翻倍;3)推荐国内萤石行业龙头金石资源,行业价格上周企稳上行。

大豆、玉米等农产品价格再创新高,持续关注农化大周期行业龙头投资机会。上周五国内豆一、玉米期货主力合约价格继续上行,持续创有记录以来历史新高,猪周期后农产品需求预期较高,叠加海外供给端因素,国内主要农产品价格持续上行。

当前农产品价格历史新高的背景下,预计将推升农药、化肥需求,持续推荐国内化肥行业龙头新洋丰、兴发集团,建议关注20年年报更新后有望恢复上市的盐湖股份,重点关注农药行业龙头且具备持续成长性的扬农化工、利尔化学、利民股份、中旗股份。




责任编辑: 张学坤

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