赣锋锂业(002460)公告点评：加码下游锂电 一体化渐成体系

事件：2021年7月30日，公司发布关于控股子公司赣锋锂电吸收投资方进行增资的公告，本次新增注册资本为38,850万元人民币，产业投资方为小米产投、极目创投、安科创新等企业，有望形成协同效应;同时成立员工持股平台，加强公司凝聚力。增资完成后赣峰持股比例为60.78%。

锂电业务发展提速，一体化建设持续进行。赣锋锂业已经构建集上游资源开发、中游锂盐生产、下游电池及回收等垂直一体化业务模式，同时拥有多元化的锂盐产品布局。赣锋锂电6 GWh高容量锂离子动力电池项目产量快速提升，截至2020年底，赣锋锂电磷酸铁锂电池产能已达到1GWh，并计划扩产到3 GWh。本次增资扩股有望降低赣锋锂电资产负债率，降低财务费用，增强盈利能力，推动赣锋锂电板块业务快速发展。

加强与车企间合作，推进固态电池产业化落地。2021年7月16日，东风技术中心与赣锋锂电就固态电池合作运营项目正式签约。双方将依托东风技术中心的技术与研发实力、赣锋锂电良好的固态电池资源布局，推进固态电池技术产业化落地，公司也将继续扩大1GWh固态电池产能。

资源储量为发展奠基，锂电需求有支撑。公司对加拿大 Millennial 公司收购完成后，控制的上游锂资源权益储量将达到 2970.44万吨LCE，公司上游资源为中下游产业提供保障，为长期发展积蓄实力。随着欧盟碳排放政策趋于严格以及美国新能源汽车政策逐渐落地，新能源汽车行业景气度上行将持续拉动锂电产业链需求。

投资建议：考虑到锂行业景气度持续上行以及公司高资源自给率，预测公司2021-2023 年归母净利润为28.53/42.74/56.45 亿元， EPS 为1.98/2.97/3.93元，对应PE为98.1/65.5/49.6倍，维持“增持”评级。

风险提示：锂产品价格波动、新冠疫情反复、新增产能不及预期。