需求端增长受限!基本面几时转弱?

供给端来看，9月后期优质煤炭产能释放速度将加快。近期国家有关部门和内蒙古自治区积极推进落实煤炭增产增供工作，露天煤矿接续用地办理进程加快，红庆梁、南梁煤矿获批延期联合试运转，预计后期优质煤炭产能释放速度将加快。

需求端来看，用煤需求增长受限。进入9月份，随着水泥、钢铁等行业“金九银十”用煤旺季开启，工业用电需求往往偏强运行，而随着气温回落，民用电需求将逐步减少，同时，9月上旬，四川盆地、西北地区东南部、华北南部、黄淮、江汉、华南南部以及云南、西藏东部等大部分地区累计降雨量将较常年同期偏多5成至1倍，局地偏多2倍以上，水电出力增多，其对火电的替代作用将增强。

此外，值得注意的是，后期在国家及地方有关部门积极调控下，国内用煤需求将受到一定抑制，具体来看：其一，近日召开的坚决遏制“两高”项目盲目发展电视电话会议上提到，不符合要求的“两高”项目要坚决整改，增量项目要坚决严控，不符合能耗双控要求的新项目不能再审批;其二，据河北省市场监管局消息，自2021年8月20日至12月31日，在全省开展秋冬季劣质散煤管控“百日会战”行动;其三，近日，山东省人民政府印发关于山东省“十四五”生态环境保护规划的通知指出，将对钢铁等重点行业严格执行产能置换要求，确保产能总量只减不增。

综合来看，进入9月份，优质煤炭产能释放速度将加快，下游用煤需求增长或受限，但考虑到当前各环节库存偏低，下游依然存在补库需求，短期内煤炭供需偏紧格局难改，后期供需缺口将逐步收窄。