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福莱特(601865)季报点评:业绩符合预期 光伏玻璃龙头稳健增长

2021-10-22 09:44:17 国盛证券有限责任公司   作者: 研究员:王磊/杨润思  

事件:公司发布2021 年三季度报告。

业绩符合预期,光伏玻璃龙头稳健增长。2021 年前三季度,公司实现营业收入63.37 亿元,同比增长57.78%,实现归母净利润17.17 亿元,同比增长111.50%。其中,三季度单季度实现营收收入23.09 亿元,同比增长51.89%,环比增长17.15%,实现归母净利润4.56 亿元,同比增长29.89%,环比增长7.80%。从经营效率角度看,受益于产能释放带来的出货和收入增长, 三季度公司销售/管理/ 研发费用率环比下降明显, 降幅分别为1.94/0.42/0.97pcts,在三季度玻璃价格处于底部的背景下,公司仍实现19.74%的净利率水平,保持较强的盈利能力,未来随着产能的逐步释放,公司作为光伏玻璃行业龙头有望收获稳健增长。

积极募资布局大规模扩产计划,光伏玻璃龙头未来成长可期。2021 年公司预计新增五条千吨级产线,包括越南一条1000 t/d 产线,以及凤阳基地四条1200t/d 产线,到2021 年底,总产能有望达到12200t/d,行业龙头地位进一步稳固。另外,公司拟发行可转债在嘉兴新建两条1200 吨/日产线,并拟在港股市场发行7600 万股新H 股,进一步补充资金用于产能扩张,目前公司已在凤阳布局新一轮大规模扩产项目,随着扩产产能的陆续投产,有望推动公司业绩高速增长。

发布股权激励,推动公司步入高增长通道。2021 年8 月18 日,公司发布股权激励草案,主要面向中高层管理人员及技术人员,拟以44.02 元/股价格授予595 万股,占公司总股本的0.28%。设定的业绩目标为,以2020 年营业收入为基数, 2021-2024 年营业收入增长率分别不低于30%/90%/120%/180%/200%,对应81/119/138/175/189 亿元,有望推动公司进入高增长通道。

盈利预测:预计公司2021~2023 年实现归母净利润22.44/32.11/38.40 亿元,对应估值47.9/33.5/28.0 倍,维持“增持”评级。

风险提示:新增装机需求不及预期,超薄玻璃尺寸进一步下降,透明背板替代效应增强,导致光伏玻璃供需格局恶化,竞争加剧,盈利能力承压。




责任编辑: 张磊

标签: 福莱特

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