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宁德时代等天价融资背后:和2000年科技股泡沫之前很相似

2021-12-27 08:48:00 国际投行研究报告

2021对大多数投资者来说,都是可有可无的一年。2022恐怕也不会好,对自己的忠告还是”活着“。

一个牛市的结束经常因天价融资和牛鬼蛇神垃圾时间出现为特征。

这些事件最近都已经出现:宁德时代天价再融资、各种鸿蒙、宇宙概念横飞,分析师在股市建设成功芯片产业链之后,又开始建设元宇宙产业链和氢能产业链,中信证券又制造了一个天价的禾迈股份,这些都预示了目前资本市场的失效,离终场就不远了!

美国也是如此!

最近的市场波动性飙升可能预示着2022年美股震荡加大,疫情下货币政策拐点临近让投资者不敢掉以轻心。

花旗集团(Citigroup)美国消费者财富管理部门投资策略主管Shawn Snyder在接受电话采访时说:“美联储政策紧缩前景很可能推升市场波动性”。至于新冠变异毒株奥密克戎(Omicron),他认为“这给2022年的前景投下了一道阴影”,不过初步迹象显示,这种变异株的危险性可能不像人们一开始担心的那样高,似乎给投资者带来信心。

根据FactSet慧甚数据显示,芝加哥期权交易所波动性指数(又称VIX指数)在11月底攀升,虽然从上周开始有所回落,但仍位于200日移动均线上方。上周VIX指数自2021年第一季度以来首次升破30,原因包括奥密克戎引发的担忧,以及美联储可能比投资者预料的更快退出部分宽松政策。

New York Life Investment经济学家兼投资组合策略主管Lauren Goodwin在接受电话采访时说:“这是一个重大变化,让投资者颇感紧张。”她说,美联储似乎正做着准备,以便明年在加息问题上拥有更多灵活性,此外,通胀压力的上升可能意味着2022年加息次数可能多于目前预期,也带来更多市场风险。

一些投资者担心,如果美联储通过加息积极收紧货币政策,对利率敏感的增长型股票和科技股将极易受到影响。根据FactSet慧甚的数据,截至周二,科技股权重较大的标普500指数年内累计上涨近25%,有望连续第三年取得强劲涨幅。

嘉信理财(Charles Schwab)首席全球投资策略师Jeffrey Kleintop在电话中对MarketWatch表示,明年随着波动性升高,美股上涨可能变得更温和。

Goodwin表示,她也预计市场波动性在过渡期内会上升,在这期间,为帮助消费者抵御疫情冲击而推出的财政刺激政策将逐步退场,美联储也不会继续为提振经济复苏而踩油门。她预计,与2021年迄今为止的涨幅相比,明年美国股市的回报将“大大降低”。

摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)策略师在周三发布的2022年展望报告中表示,“股市的大部分涨幅应该会在目前到2022年上半年这段时间内取得”,“在这期间来自货币和财政政策的支持力量还是最强劲的。”

华尔街各银行正纷纷就2022年标普500指数的走势做出预测,其中高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)和摩根大通是最看好美股走势的。

在12月3日发布的一份投资组合策略研究报告中,高盛预计标普500指数在2022年末将达到5,100点。摩根大通分析师则在11月底的一份研报中预测,标普500指数将在明年升至5,050点,受“强劲的利润增长”和供应链困境缓解提振。加皇资本市场(RBC Capital Markets)与摩根大通预测的目标相仿,而德意志银行(Deutsche Bank)首席投资办公室的幻灯片演示表明,该行预测标普500指数明年年底将达到5,000点。

花旗集团10月底的一份研究报告显示,该行将2022年底标普500指数的目标点位定为4,900点。巴克莱(Barclays)在本月的一份美国股市策略报告中预测,明年年底该指数将为4,800点,低于花旗集团的预测。

巴克莱分析师在12月2日的2022年展望报告中写道:“谨慎行事。”“我们认为明年股市上升空间有限。”在他们看来,“家庭和企业积存的现金应会支持利润实现温和增长,但持续的供应链困境、商品消费逆转至趋势水平以及中国硬着陆是关键的尾部风险”。

美国银行(Bank of America)分析师对明年标普500指数的预期低于巴克莱,上个月,美国银行全球研究部门的一份报告显示,标普500指数在2022年年底将达到4,600点。

美国银行股票和量化策略主管Savita Subramanian在11月底就该行的美股展望举行的媒体发布会上说:“遗憾的是,我们看到今天和2000年科技股泡沫高峰期有很多相似之处。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)对明年美股前景则更加悲观,预计标普500指数将低于周二收盘水平4,686.75点。摩根士丹利财富管理部门周一的报告显示,即便预期盈利上升,基本情境下的2022年底标普500指数预计也只有4400点。

摩根士丹利财富管理部门首席投资官Lisa Shalett在这份报告中指出:“我们预计标普500指数将呈区间波动,且起伏较大,债券收益扣除通货膨胀后将为负值。”她说:“应该减仓固定收益资产,加仓不动产和绝对回报基金。”

Shalett说,摩根士丹利之所以对标普500指数的前景持“谨慎”看法,核心依据就在于,在“周期中期的过渡阶段(a midcycle transition)”,股票市盈率通常会收缩。她指出,报告中的一张图表显示“标普500指数成分股中位数已穿过周期中期的过渡阶段”。

这张图表显示,“标普500指数成分股中位数已较52周高位回调15%”,但在前15大成分股的支撑下,该指数仍维持高位,目前这15只成分股的市值占比达到40%。

“这些都是大公司,但到了2022年,随着金融状况收紧、利率上行、劳动力成本上升以及通胀压力居高不下,这些股票是否都能有优异表现,我们就不那么有信心了,”Shalett说,“我们认为这15只股票的利润率已经触顶。”

她的报告显示,摩根士丹利认为投资者应该从被动型指数基金转向主动选股基金。

摩根大通周三发布报告称,预计国际股票、新兴市场和周期性市场板块将明显表现出色。

摩根大通策略师写道:“这一判断源于我们对加息和货币政策略微收紧的预期,这些因素对纳斯达克等高估值市场不利。”他指的是科技股云集的纳斯达克综合指数。

花旗的Snyder对MarketWatch表示,在“周期中期”,他看好优质股、“股息增长股”和全球医疗健康股。他说,利润持续增长以及“合理的估值”让医疗健康板块具有吸引力,押注这一板块的股票能在投资组合中起到“缓冲波动”的作用。

U.S. iShares大趋势和国际ETF负责人Jeff Spiegel称,随着“一系列新一代肿瘤治疗药物即将获批,使癌症治疗药物的靶向性更强”,免疫学领域是明年有望加速发展的三个大趋势之一。FactSet慧甚的最新数据显示,基于周三午盘行情计算,iShares基因体学免疫学与医疗健康ETF (IDNA)的股票年上涨了约0.2%。

Spiegel在本月的一份报告中写道,2022年值得关注的另外两大趋势是通过云技术、5G和网络安全不断加强的“数字化转型”,以及机器人(10.320, 0.09, 0.88%)和人工智能等 “自动化技术”。他写道,“因应(疫情期间)供应链瓶颈问题持续存在以及工资上升”的情况,自动化技术板块应该会增长。

“我认为我们明年实际上要面对供给过剩而非短缺的局面,”嘉信理财的Kleintop说。“这将有助于压低通胀,特别是在明年下半年,从而使激进加息不太可能出现。”

德意志银行美洲首席投资官Deepak Puri周一在新闻发布会上谈到他对明年的展望时说,在美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周表示可能加快缩减月度资产购买规模后,市场预计美联储2022年将加息三次。

Puri说,虽然美联储也许会更积极地缩减债券购买规模,有可能在明年3月而非6月完成这一过程,但他预计美联储明年在利率方面的立场仍将偏宽松。Puri预计美联储明年将只加息一次,少于平均预期的加息次数。

New York Life Investment的Goodwin 说:“我们预计明年会有两次加息。”

摩根士丹利的Shalett在她的2022年展望报告中写道:“我们认为会出现典型的通货再膨胀情景下的再平衡,即名义和实际利率上升折射出平均增长率和通胀率的上升。” 她还预计,收益率曲线将变陡,利润率将因成本日益升高而受到挤压,“利率敏感型板块”的市盈率将被压缩。

摩根大通在周三的报告中表示:“在美国国内,我们青睐重启和通货再膨胀题材以及债券收益率上升的受益者。”这份报告显示,摩根大通的策略师预计10年期美国国债收益率到明年年底将升至2.25%。

“我们的观点是,2022年将是世界全面复苏的一年,肆虐全球的新冠疫情将消退,我们将回归疫情暴发前的常态,”摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic和该行全球研究联席主管Hussein Malik在周三的这份报告中写道。

Shalett称:“大体上,2022年将是关键的一年,由全球新冠疫情造成的种种不平衡将开始得到解决,商业周期将从极端迈向正常。”




责任编辑: 张磊

标签: 宁德时代

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