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兖矿能源(600188):2021年四季度业绩环比下滑 期待转型发展

2022-01-26 09:38:59 民生证券股份有限公司   作者: 研究员:周泰/李航  

事件:2021 年1 月25 日,公司发布业绩预增公告,公司预计2021 年度实现归属于上市公司股东的净利润约160 亿元,与上年同期数据相比,将增加88.78亿元或124.67%。

2021 年四季度业绩同比大增,环比下滑。公司预计2021 年度实现归属于上市公司股东的净利润约160 亿元,同比增长124.67%,其中2021 年四季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为44.68 亿元,环比下降18.62%,同比增长212.23%。

2021 年产销量同比下降。据公告,2021 年公司生产商品煤10503 万吨,同比下降12.68%,2021 年公司销售商品煤10577 万吨,同比减少28.35%,公司商品煤销量下滑的主要原因有二,一是为提升资产质量,公司剥离贸易煤业务,贸易煤销量同比减少2294 万吨;二是公司商品煤产量下滑。单季度来看,2021 年四季度,公司完成商品煤产量2725 万吨,同比下降8.42%,环比增长1.45%。商品煤销量为2858 万吨,同比下降16.55%,环比下降21.03%? 2021 年化工品产销量上升。据公告,2021 年公司甲醇产、销量分别为250.3万吨以及233.96 万吨,同比增长37.31%与25.49%。2021 年乙二醇销量为29.18 万吨,醋酸销量为75.72 万吨,同比下降0.26%;醋酸乙酯销量为40.22 万吨,同比增长7.53%;液态粗蜡销量为44.52 万吨,同比增长7.56%。

长期发展目标确立,转型趋势明确。2021 年12 月15 日,公司发布长期发展规划,公司在现有产业布局的基础上,确定矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五个产业发展方向。公司将推进风电、光伏及配套储能等新能源产业项目开发建设;依托现有煤化工产业优势,有序发展下游制氢等产业。力争5-10 年新能源发电装机规模达到1000 万千瓦以上,氢气供应能力超过10 万吨/年。公司向新能源转型发展趋势明确。

此外,煤炭主业方面,公司力争5-10 年煤炭产量规模达到3 亿吨/年,建成8 座以上千万吨级绿色智能矿山。2021 年公司实现商品煤产量1.05 亿吨,达到3 亿吨的产量目标意味着5-10 年内公司产量增长186%。同时,公司表示在现有多种非煤矿产资产的基础上,拓展钼、金、铜、铁、钾等矿产领域,实现由单一煤炭开采向多矿种开发转型。

投资建议:根据业绩预告,调整盈利预测,预计2021-2023 年公司归母净利为160.19 亿元、200.85 亿元、204.46 亿元,对应EPS 分别为3.29/4.12/4.19元/股,对应PE 分别为7 倍、6 倍、6 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:1)宏观经济增速放缓,煤价大幅下跌;2)化工品价格大幅下滑;3)转型发展慢于预期。




责任编辑: 张磊

标签: 兖矿能源

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