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通威股份(600438):拟投建25GW组件产能 一体化助力新一轮成长

2022-09-28 09:25:34 华创证券有限责任公司   作者: 研究员:黄麟  

事项:

9 月22 日,公司发布关于在盐城市投资25GW 高效光伏组件项目的公告。公司拟于盐城经济技术开发区投资建设25GW 高效光伏组件制造基地项目,预计固定资产投资约40 亿元,项目建设期为获取完整建设土地及相应建设所需手续后的24 个月内。

评论:

25GW 组件落地盐城,构建高度一体化产能布局。盐城市规划“十四五”期间实现电池150GW、组件100GW 的千亿级光伏产业规模,具有较好的政策支持条件;同时,盐城市目前拥有完整光伏产业链条,具备良好的光伏组件产能建设条件。公司计划于盐城市投资40 亿元建设25GW 组件产能,依托于电池环节的领先优势以及多年来积累的组件技术与市场基础,公司组件业务有望快速推进。据公司2022 年半年报公开交流,公司2013 年收购赛维后拥有几百兆瓦组件产能,经过扩产,上半年公司已形成6GW 组件产能。盐城组件项目达产后,公司将形成超过30GW 的组件产能,届时公司从硅料到组件的高度一体化布局将初步显现。

公司近期多次斩获组件大单,有望打造全球领先的组件品牌。在正式宣布大幅扩建组件产能之前,公司近期已多次斩获组件订单,中标规模合计约3.37GW。8 月23 日,公司中标华润电力3GW 组件集中采购订单,中标价格为58.27 亿元,折合1.942 元/W。9 月6 日,公司中标广东电力2022 年第三批光伏组件采购,容量为200MW,中标价格3.96 亿元,折合1.981 元/W。9 月20 日,公司中标国家电投2022 年度第四十四批集中招标,采购容量120MW,储备容量50MW,中标单价1.97 元/W。光伏行业高速发展,市场空间广阔,公司从地面电站开始逐步切入组件环节,与行业内公司共同成长,同时凭借自身硅料及电池环节的优势,有望获得更好的发展空间与机遇。

投资建议:公司是硅料及电池片的双料龙头,硅料规模优势明显,电池片环节盈利能力有望改善,进军组件业务助力公司业绩新一轮增长,我们预计公司2022-2024 公司归母净利润分别为249.7/221.7/246.2 亿元( 前值242.7/207.4/208.9 亿元),当前市值对应PE 分别为9/10/9 倍。参考可比公司估值,给予2023 年14x PE,对应目标价68.94 元,维持“强推”评级。

风险提示:终端需求不及预期,产能扩张进度不及预期,市场竞争加剧等。




责任编辑: 张磊

标签: 通威股份

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