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赣锋锂业(002460)深度研究:垂直整合全产业链 锂业龙头未来可期

2022-12-01 09:28:49 东方财富证券股份有限公司   作者: 研究员:周旭辉/程文祥  
全球锂行业龙头,锂盐量价齐升助力业绩增长:公司作为全球锂资源优质龙头,已打通资源开采、锂盐加工、电池制造和资源回收全产业链。2022 年新能源下游需求持续旺盛下,公司业绩不断创新高。2022 年前三季度,公司实现营业收入276.12 亿元,同比+291.45%;实现归母净利润 147.95 亿元,同比+498.31%。随着需求迎来爆发,锂资源供需转紧,锂产品价格大幅走高,量价齐升推动业绩大涨。
 
垂直整合业务模式,多元布局彰显协同效应:(1)上游资源:持续投资全球上游优质锂资源,不断拓展原材料供应渠道。2022 年底,公司现用的主要锂资源Mount Marion 项目产能将扩张至 90 万吨/年。(2)中游锂盐:随着未来产能的逐步释放,2025 年锂盐产能(折合LCE)有望达33 万吨/年。(3)下游电池:公司推进建设消费电池、动力/储能电池、固态锂电池三大板块,同时携手下游厂商开展电池回收业务,贡献锂盐产能,有望发挥协同效应,打造闭环业务模式。
 
【投资建议】
 
预计公司2022-2024 年营业收入分别为 566.34/632.42/621.03 亿元,归母净利润分别为188.34/210.02/230.23 亿元,同比增长260%/12%/10% 。2022-2024 年每股收益分别为9.34/10.41/11.42元,对应 PE 分别为8.25/7.40/6.75 倍,我们给予“增持”评级。
 
【风险提示】
 
市场竞争加剧;行政干预锂价;海外项目产能建设不及预期。
 



责任编辑: 张磊

标签: 赣锋锂业

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