煤价谷底或已过去 沿海市场缓慢转好

截止目前，环渤海八港合计存煤降至2735万吨，距离合理水平(2500万吨)仅差一步之遥。由于煤价持续回落、成本倒挂，贸易商发运减少，造成优质低卡煤出现结构性短缺，促使4500大卡市场煤率先上涨。

本周，大秦线日均运量维持在100-105万吨，较高位时有所下降，而环渤海港口调出增加，促使库存持续回落;本周后半程，在询货增加，低硫低卡煤紧缺的情况下，下游空单补库需求增加，港口煤价终于迎来止跌企稳。临近“迎峰度夏”用煤高峰，部分沿海电厂增加了长协兑现和市场煤采购，北上拉运积极性略有提升。环渤海港口整体调出量略好于调入量，库存总量呈现缓慢下滑态势;其中，秦港库存降至650万吨附近，较高位时减少了111万吨。

截止目前，环渤海港口市场煤价格较年初下降了157元/吨，较五月初下降了41元/吨，已跌破部分主力盈亏平衡点;受此影响，主产区部分发煤企业生产和发运减少。本月，正值全国安全生产月，产地煤矿因环保与安检高压导致煤矿减产、生产不稳定，而出现供应偏紧现象，支撑贸易商出现挺价心态。受产地趋紧影响，贸易商发运积极性低迷，供应偏紧态势延续。梅雨季节到来之前，华东地区出现一周左右的升温模式;借助此次气温回升，电厂日耗拉起，去库加快，尤其南方很多电厂存煤虽在中位偏高水平，但需要提卡和改善煤种结构，采购市场煤尤其低卡现货迫切性很强。此外，“迎峰度夏”即将到来，高温驱动的用电高峰将明显提升电厂日耗，触发补库需求。下周，港口库存去化速度或加速需求释放窗口开启，环渤海港口煤价延续震荡偏强运行，低卡煤种因结构性短缺上涨速度会加快。

由于现阶段供需关系仍明显宽松，叠加社会库存偏高，煤价形成有效反弹的阻力依旧较大。但随着天气转热，下游电厂日耗有所提升;此外，政策端要求下游电厂增加库存，减少进口煤的采购，配合港口加快疏运，部分电厂加快采购。本周，环渤海港口锚地船舶数量持续回升，船货失衡局面有所改善，但主要以拉运长协为主。下周，市场供应刚性收缩，短期价格底部支撑明显，煤价反弹高度取决于环渤海港口去库、电厂日耗的兑现情况。