环渤海动力煤价格指数698元/吨，环比持平

本报告期(2025年11月19日至2025年11月25日)，环渤海动力煤价格指数报收于698元/吨，环比持平。

从环渤海六个港口交易价格的采集情况看，本期共采集样本单位74家，样本数量为316条。5500K热值(硫分：0.6%-1%)的现货综合价格为828元/吨，长协综合价格为684元/吨，现货与长协的计算比例为1：9。从计算结果看，本报告期，24个规格品价格全部持平。

分析认为，本周动力煤现货市场结束前期强势上涨格局，呈现“高位回落、博弈加剧”的特征，尽管供暖刚需为市场提供底部支撑，但高煤价下终端承接能力不足，叠加库存持续回升，观望情绪显著升温，本期环渤海动力煤价格指数连续两期维持平稳。

一、产能释放受限，进口补充增加。尽管部分矿区基本完成年度生产目标主动压缩产能，叠加环保督察约束，产量增量有限，但主产区主流大矿依然平稳生产用以保供。叠加进口端补充作用凸显，沿海地区电厂进口煤采购升温，到港量明显增加，一定程度上弥补了国内供应缺口，度冬期间供给相对充足削减内贸港口市场价格上涨动能。

二、长协货源托底，高价抑制采购。北方供暖季已全面启动，尽管电厂机组开工率有所提升，但需求释放未超预期，内陆省份电厂日耗同比仍偏弱，且终端企业采购多以长协货源兑现为主，对高价市场煤接受度偏低，沿海电厂补库需求谨慎，建材、化工等非电行业维持按需采购，整体采购力度不及前期。

三、库存向上修复，价格弹性增强。北方港口调入量持续保持高位，叠加阶段性调出放缓，库存快速回升，截至11月26日，环渤海港口(秦唐沧)库存达2651万吨，较月初大幅增加340万吨以上，电厂库存可用天数保持在18天左右，低库存对价格的支撑作用明显减弱，贸易商挺价情绪松动，实际成交冷清。

综合来看，库存回升、进口补充增加及终端抵触情绪限制上涨空间，现货价格高位回调，但供暖刚需与供应端约束仍将支撑价格中枢，后续重点关注气温变化、港口库存去化节奏及进口煤政策调整，若冷冬预期兑现带动需求超预期释放，价格或重启反弹。

沿海航运市场方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数(OCFI)显示，本报告期(2025年11月19日至2025年11月25日)，沿海煤炭运价继续回落。截至2025年11月25日，运价指数报收1032.75点，与11月18日相比下行40.1点，跌幅为3.74%。

具体到部分主要船型和航线，2025年11月25日与11月18日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价报53.0元/吨，环比下行1.6元/吨;秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价报38.6元/吨，环比下行1.1元/吨;秦皇岛至江阴航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价报41.1元/吨，环比下行0.9元/吨。