永泰能源(600157)：股份回购开启 海则滩进度提前

事件。公司近期发布股份回购方案。公司拟以自有资金及自筹资金，通过上海证券交易所集中竞价交易方式回购不超过5 亿元、不低于3 亿元人民币的A 股股份。

股份回购提振市场信心。从回购目的上看，公司本次回购基于对公司未来发展的信心和对公司价值的高度认可，可进一步优化股本结构，增强公众投资者对公司的信心，推动公司股票价值合理回归。从回购方式上看，公司本次回购将通过上海证券交易所集中竞价交易方式回购不超过5 亿元、不低于3 亿元人民币的A 股股份，回购价格上限为2.50 元/股，回购股份数量预计为1.2 亿至2 亿股，占总股本比例0.55%–0.92%。本次回购股份将全部用于注销以减少注册资本。回购结果上，回购完成后，公司总股本将由218.18 亿股减少至216.18 亿股(按上限)或216.98 亿股(按下限)，无限售流通股相应减少，但股权结构中无有限售条件股份，不涉及控制权变更。

跻身中证A500 指数，进一步凸显投资价值。中证指数公司于11 月28 日对沪深两市指数样本进行了定期调整，永泰能源跻身中证A500 指数成份股行列。中证A500 指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500 只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。本次公司跻身A500 指数，凸显了公司自身的领先地位及投资价值，有望持续改善公司投资者结构，为公司吸引更多长期投资。

海则滩煤矿建设进度提前，2027 年有望达产。公司近期披露海则滩煤矿建设情况。

海则滩煤矿项目位于陕西省榆横矿区南区，目前核定产能600 万吨/年，充分达产后产能规模1,000 万吨/年，煤种主要为优质化工用煤及动力煤，井田面积约200平方公里，资源储量11.45 亿吨。自2022 年12 月底正式开工建设以来，各项工程顺利推进。矿建工程已于2024 年6 月进入井下二期工程施工，截至目前，二期工程已临近尾声，较工程建设计划进度提前。海则滩煤矿项目计划2026 年6 月底首采工作面完成安装、7 月初开始试采出煤、年底形成第二个工作面，2027 年一季度进行联合试运转，实现当年投产即达产。

投资建议。海则滩进度加快，公司价值凸显。考虑到四季度煤炭价格变化，我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为3.48、9.72、15.24 亿元(原预测4.00、9.73、15.26 亿元)，维持“买入”评级。

风险提示：经济复苏力度偏弱;煤炭价格超预期下行;基建投资不及预期。