五月份煤价面临下跌压力

随着煤价上涨，内外贸价差逐步修复，市场恐高情绪升温，部分获利盘出货意愿提高;但实际成交有限，预计港口价格涨幅将放缓或趋稳。但产地煤价维持高位，港口到货成本居高不下，成本端支撑依然偏强，短期内煤价下行同样受阻。

当前市场的核心矛盾是内外价差的极度扭曲，核心问题是国际快热与国内慢热之间的矛盾。国际方面，地缘政治与供应收紧双重施压。3月25日，印尼同意对煤炭征收出口税，最早将于4月1日实施。当前的印尼煤炭市场生产额度审批尚未完全落地，供应端持续承压，报价一路上扬;此时若再加征1%-5%的出口税，矿方出口成本将直接拉高，我国沿海电厂将会增加内贸煤采购比例和数量。短期来看，印尼出口税落地预期，叠加国内非电需求支撑，煤价大概率延续稳中偏强走势。

近期，南方部分地区阴天为主，太阳能发电减弱;叠加特高压检修，带动沿海电厂日耗小幅攀升、库存消耗加快。而大秦线检修临近，终端采购积极性提高，后续预报船舶有所增多。尽管当前电厂存煤仍处于安全线以上，但下游刚需根基稳固，叠加国际地缘局面严峻，后续电厂对内贸市场煤的采购需求有望进一步释放。

随着RKAB审批的落地，矿商现货报盘将逐渐恢复，增产预期增强。若中东局势缓和，战争结束，五月份进口煤价格或将出现回调，将直接降低沿海电厂的采购成本;届时，进口煤与内贸煤的比价关系将重新评估。一旦进口煤价格回落，进口性价比将重新凸显，沿海电厂采购重心可能再次向进口煤转移。随着印尼斋月结束，四月上旬，印尼矿区生产恢复。若RKAB审批在四月底至五月份集中落地，现货报盘将明显增加，市场流通性改善。与此同时，下游用户观望情绪升温，追高意愿减弱。此外，四月底，大秦线将恢复正常运输，煤炭发运量将大幅飙升，环渤海港口调入量增加，将变去库为垒库。

五月份是煤价回调风险最大的阶段。一方面，下半年增产预期全面发酵，主产区生产恢复，铁路发运增加，远期合约会率先回调，对现货支撑偏弱。另一方面，我国“迎峰度夏”备货尚未到来，叠加南方天气尚未进入高温模式，需求支撑边际减弱。若此时印尼实际生产和发运量增加，供需基本面将从偏紧转向宽松，现货价格承压下行。