国电南自(600268)：深耕五大业务板块 细分市场地位领先

本报告导读：

公司深耕五大业务板块，细分市场地位领先。同时积极布局新技术，新业务，海外市场，带动业务持续快速增长。

投资要点：

盈利预测及投 资评级。预计 2026-2028年，公司总收入 111.41亿元、128.77 亿元、148.91 亿元，同比增15.5% 、15.6%、15.6%;归母净利润6.49 亿元、8.26 亿元、10.34 亿元，同比增35.3%、27.1%、25.3%。每股收益0.64 元、0.81 元、1.02 元，基于公司市场地位，业务成长性，同业估值，给予2026 年PE 26X，目标价16.64 元，“增持”评级。

深耕五大业务板块，细分市场地位领先。公司产业涵盖电网自动化、电厂及工业自动化、轨道交通自动化、信息与安全技术、电力电子等五大板块，下游包括电力、工业、新能源等。市场地位方面(1)电网自动化：为公司传统优势产业，具备较强的品牌认可度，技术实力较强。(2)电厂自动化：公司在火电过程自动化已实现自主可控技术突破，水电自动化产品处于第一梯队行列。(3)电力电子：

公司是国内最早从事电力电子类产品开发应用的供应商之一，具有技术积累和长期应用经验积淀。

积极布局新技术，新业务。(1)人工智能+：公司积极跟进大模型等AI 前沿领域进展，将大模型、智能体及相关工具能力组建接入“华电睿思”数智底座，并深入挖掘电力智能巡检、气象功率预测、电力市场交易、数智化燃煤电厂、新能源场智慧运维、虚拟电厂、智慧办公等垂直领域高价值应用场景。(2)虚拟电厂：公司自主研制了虚拟电厂“云-边-端”全系列产品，形成虚拟电厂整体解决方案。

公司积极拓展虚拟电厂示范应用。中标内蒙古电力地区微电网集群型虚拟电厂项目，江宁开发区能碳虚拟电厂示范项目入选国家发改委绿色低碳技术示范项目。

持续布局海外市场。公司围绕电网自动化、电厂及工业自动化、轨道交通自动化、信息与安全技术、电力电子等专业，主要在海外传统能源、新能源、工业、交通等领域为客户提供自动化、信息化产品、集成设备及整体解决方案。公司海外业务保持良好态势。

风险提示。市场风险，客户管理风险，技术创新风险。