煤价改善具备全年持续性

5月12日至今，煤价一直站在今年以来的最高点上，稳如泰山。

5月18日北方港口煤价参考如下：

5500大卡：835元/吨(涨0元/吨)

5000大卡：748元/吨(涨0元/吨)

4500大卡：651元/吨(涨0元/吨)

一方面国内原煤产量增速放缓，在安全环保检查常态化影响下，煤矿生产多以核定产能均衡拆分为主，产量增量空间有限。

4月份，我国规上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降1.0%，3月份为同比持平;日均产量1285万吨。

1—4月份，规上工业原煤产量15.8亿吨，同比下降0.1%。

另一方面，煤炭进口量收缩。国际煤价持续保持在高位水平，进口煤到岸较内贸煤性价比优势不足，存在倒挂，动力煤进口量有所下滑。

2026年4月份，我国进口煤炭3308.3万吨，较去年同期的3782.5万吨减少474.2万吨，下降12.5%;较3月份的3905.9万吨减少597.6万吨，下降15.3%。

2026年1-4月份，我国累计进口煤炭14936.0万吨，同比下降2.1%。

目前，北方港口煤炭整体库存处于历年同期低位。

另外，煤炭需求端韧性较强。4月以后，沿海电厂日耗表现整体优于预期，基本维持在去年同期水平之上，电煤需求有所增加，且进口煤性价比优势不足，部分电厂采购转向内贸资源，伴随迎峰度夏前备货需求释放，对市场形成支撑。非电方面，国际油气价格高位，国内煤化工经济性优势凸显，煤化工行业开工率整体保持在高位，用煤刚需有所增加。

4月份，规上工业发电量7440亿千瓦时，同比增长2.6%，增速比3月份加快1.2个百分点;日均发电248.0亿千瓦时。其中，4月份规上工业火电同比增长3.1%，增速比3月份放缓1.1个百分点。

当前，动力煤市场整体呈现出产地供给偏紧、港口库存低位、化工刚需托底、电厂补库升温、进口补给不足的紧平衡格局，低硫优质资源结构性紧张特征尤为突出。

后续都在赌市场：夏季电厂日耗强度与产地供给恢复节奏。对应的影响因素是：需求不及预期和政策调控加码。

那就要看是东风压倒西风还是西风压倒东风了。