六月安监加码，煤市支撑依然稳固!

进入6月份，前期受产地安监收紧、迎峰度夏前置补库拉动持续上行的电煤行情迎来阶段性降温，港口、坑口煤价涨势逐渐收敛，市场由单边涨价转入观望休整阶段。在港口库存高位、汛期水电发力、高价煤接受度下滑等多重因素作用下，短期煤价止涨趋稳，但受安监高压与盛夏高温预期支撑，煤价也难有明显调整的空间，市场呈现供需博弈、涨跌乏力的休整格局。

从煤价走势来看，本周产地和港口价格略有分化。产地端，前期暴涨后的虚火正在逐步退去，本周陕蒙多家煤矿价格出现松动回落，市场从单边上涨转向整体持稳，部分小幅松动。而港口端，行情仍在坚挺中缓步上移。港口集港成本偏高，叠加迎峰度夏补库预期支撑，贸易商挺价意愿依然较强，报价保持坚挺并小幅抬升。截至6月4日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于863、775、676元/吨，较昨日分别上涨2、2、1元/吨。

港口市场5500K报价(元/吨)

一、南方进入降水集中期，高温旺季刚性支撑明确。上旬南方主汛期集中来临，长江、澜沧江等流域来水同比偏丰，川滇、两湖等水电大省水库蓄水抬升。受此影响，水电出力预计将走高，阶段性影响电煤需求，但需求端旺季预期支撑明确。国家气候中心预警今夏大概率出现中等强度厄尔尼诺，全国多地极端高温概率抬升，夏季全社会用电负荷有望再创新高，华东、华南用电缺口将依托火电兜底填补，成为支撑煤价的关键支撑。

二、国内安监持续从严，且进口煤补充弱化。6月正值全国“安全生产月”，叠加此前山西沁源矿难后续督查落地，晋陕蒙主产区安全巡查已呈常态化，超能力生产管控明显收紧，煤矿生产弹性受到压制，短期内国内原煤难有明显增量。同时，进口煤方面，国际煤价居高难下，印尼受出口配额管控影响远期船货报价上行，澳煤到港成本倒挂明显，进口煤对国内的补充作用弱化，供给端整体呈现内增有限、外补不足的格局。

环渤海港口煤炭库存(万吨)

三、港口高库存压制涨价空间，但现货价格韧性较强。截至6月4日，环渤海主要港口库存合计2864.8万吨，延续震荡上升趋势。其中秦皇岛港库存逼近700万吨关口，亦处于历年同期偏高水平，充足的港口库存对现货价格形成直接压制。但与此同时，铁路运力长期向长协保供倾斜，也导致港口货源结构发生偏移，长协煤占比较高，市场煤占比偏低，使得港口现货价格韧性较强。

整体来看，当前电煤市场进入僵持休整阶段，但市场基本面支撑依然稳固。短期预计行情将延续平稳震荡、小幅调整的格局，价格波动空间有限，旺季多重利好因素将持续托底市场。