【专家看市】港口煤价会深跌吗?

随着台风影响逐步消退，副热带高压势力有所增强，全国整体气温有所回升，居民制冷负荷快速增加，江苏等多地电网打破今年以来的负荷纪录，需求改善信号逐步增强。但港口高库存压制煤价，终端延续刚需采购模式，沿海电厂日耗稍有增加，但自身库存仍在高位，主动补库意愿不强。“迎峰度夏”备货预期、产地高成本及安监趋严对煤价形成底部支撑，市场操作仍以谨慎观望为主。预计港口动力煤价格将小幅回落，但跌幅有限。

全国迎来漫长的三伏天，大范围高温天气覆盖国内各区域，带动居民制冷用电需求集中释放，电网负荷持续上行，沿海电厂日耗逐步进入旺季区间。但因前期梅雨季节气温偏低、用电负荷不高等因素影响，大部分电厂垒库较多，接卸港和电厂的存煤均高于往年同期水平，仍有充足去库空间，其整体补库迫切性并不强。此外，进口煤的供应压力同样不容忽视。近期印尼出口量有明显提升，部分矿方产量有所释放。华南主要码头堆场容量依旧紧张，船舶靠泊卸货时间延长，也在拖累用户采购节奏，终端暂无集中采购愿望，仅维持零星补库或提卡诉求，沿海市场新增货盘有限，运价承压弱稳回落。此外，尽管今年三伏天长达40天，高温天气来袭，但受季风槽活跃影响，我国南北降雨较多。

受恶劣天气影响，环渤海港口煤炭调进、调出双低，港口库存先增后减;大集团外购价并未下跌，提振市场情绪，坑口煤价先涨后稳。下游用户以观望为主，询货一般，市场看涨情绪降温，贸易商报价滞涨走稳。国际市场方面，印尼卖家对国内用煤旺季预期尚存，外盘报价维持坚挺，叠加海运费高位震荡，贸易商新货采购成本压力加大。高温范围扩大叠加水电出库量下降，沿海及内陆电厂日耗持续攀升，沿海八省电厂日耗一度拉高至233万吨，耗煤量明显增加。但沿海电厂有进口支撑，库存持续偏高，南方及江内港口库存压力较大，采购节奏仍相对缓慢，主要以消耗自身库存为主。短期采购难有明显放量，若高温持续推进，日耗进一步攀升且库存加速去化，终端大规模补库窗口可能打开，时间节点大概在八月中下旬。

本周，煤价先涨后稳，原因如下。首先，供应增量仍然受限。无论是从国家政策层面来看，还是地方省安全检查力度来看，安检持续趋严。短期内，主产地煤矿产能释放将继续受到一定的制约，产量增加仍然受限。叠加北方电厂分流资源，促使大秦线、张唐线运量略有下降，港口供大于求压力减轻。其次，高温影响下，电厂采购积极性有所提升。三伏天到来后，入伏就标志着一年中最闷热潮湿的时段开启，南方多地或迎来持续高温热浪天气，沿海八省电厂日耗一度拉高至220-233万吨的高位，电厂经过长时间消耗后，采购需求将转好。再次，中转港库存会加快去化。近期，尽管环渤海港口煤炭去库缓慢，但随之高温天气影响的不断增强，下游派船积极性恢复，调出量或有所增加;而在产地供应迟迟未见好转、进港煤价倒挂等因素共同影响下，调入量或难有好转，将促使环渤海港口库存进入去化阶段。

需要注意的是，利好因素凸显的情况下，利空制约同样存在。本周，环渤海煤价有点涨不动，成交清淡，利空因素如下：首先，近期，持续降雨等恶劣天气持续扰动环渤海港口作业，调出量处在极低位，调入减少叠加调出更低，环渤海港口库存被动积累、仍在3000万吨的高位。终端和港口库存高企，仅部分投机需求和终端招标成交。其次，多空分歧加剧，部分贸易商担心煤价涨不动，出货意愿增强，叠加港口高位僵持，下游采购欲望不强烈，促使本周煤价出现先涨后稳。再次，环渤海港口和终端电厂库存依然明显偏高且去库尚不明显，市场氛围虽有改善，但终端仍在消耗高库存，采购尚未全面展开。此外，高温天气仍存在不确定性，副热带高压势力尚不稳固，浙江、广东等部分地区仍有小范围降雨天气。

短期煤价有滞涨可能，但产业链各环节库存将加速消化，港口煤价跌幅有限，大概率跌10元/吨左右。利好因素不断涌现，全国大范围高温天气的到来，电厂日耗明显攀升，亚太地区也将在八月份迎来“迎峰补库”，周边国家和地区采购将恢复，将分流印尼等国出口煤，共同推动国际煤价向上拉高。后续市场，需关注电厂日耗增减、采购及环渤海港口去库情况。预计未来一到两周，动力煤市场或将延续以稳为主、小幅下行的走势。而随着高温天气兑现、日耗加速回升，国内煤炭市场有望在8月10日左右迎来阶段性拐点。