宝泰隆：循环经济优势提速高成长

七台河宝泰隆煤化工股份有限公司(简称：宝泰隆)3月9日，宝泰隆于上海证券交易所正式挂牌上市。

宝泰隆是集煤炭开采、洗选加工、炼焦、化工、发电、供热于一体的新兴资源综合利用的大型循环经济企业，主要产品冶金焦炭、煤焦油、甲醇、粗苯、燃料油、煤焦油沥青等。公司将凭借其独特的循环经济综合利用模式，把握煤化工产业高速成长的契机，铸就可持续发展之路。　

循环经济产业链赋予竞争优势

宝泰隆循环经济模式，力求以最小的资源消耗换取最大的经济效益。公司开采和采购的原煤进入洗煤工序进行洗选加工，主产品精煤供给焦化工序炼焦，副产品煤泥、煤矸石等供应干熄焦电厂的供热锅炉；焦化工序生产的焦炭主要供给东北三省的钢铁厂用户，副产品煤焦油、粗苯、萘油等继续深加工；焦炭生产采用干法熄焦，回收的余热用于干熄焦电厂发电和生产蒸汽，电力和蒸汽主要供应公司内部使用，剩余电量上网销售；电厂余热用于宝泰隆生产生活区和欣源小区供暖，电厂的供热锅炉产生的废渣经加工后，用于生产建筑材料。宝泰隆甲醇利用公司炼焦产生的焦炉煤气和空分车间生产的氧气制取甲醇。生产甲醇的驰放气经过变压吸附，制成纯度99.96%的氢气后，与公司炼焦产生的煤焦油一起提供给宝泰隆圣迈用于生产燃料油品。

国家把发展循环经济作为政府支持的重点领域，加大了对循环经济发展的资金支持，公司的许多资源与环境综合利用项目获得了各级政府的资金补助与财政贴息，为公司的发展提供了有力支持。因此，公司在未来的产能扩张、产品定价、资源的获取等方面将得到相关政策的扶持，从而进一步增强公司的综合竞争力。

通过对煤炭资源的“吃干榨净”，特别是传统生产工艺下的部分“废物”的重新利用，公司提高了循环产业链经济附加值，降低了产品生产成本，从而使得公司的盈利能力强于同行业的其他企业，2010年，公司综合毛利率为17.41%，2010年上半年公司综合毛利率为16.71%，而2010年上半年A 股市场焦炭类企业平均的综合毛利率为8.72%。2009年公司综合毛利率为12.39%，也高于同期A 股市场上焦炭类企业6.41%的综合毛利率。由于公司甲醇业务是以焦炭生产的副产品焦炉煤气为原料，而且绝大部分都是自供焦炉煤气，因而煤气占甲醇生产成本的比例极低，使得公司甲醇业务的毛利水平高于行业平均水平，2010年达到52%。甲醇业务的超高毛利率水平，不但是公司业务经营的亮点，也强化了市场对公司的循环经济优势的认识。

进一步完善产业链，推动高成长

公司通过“钢焦联合”和“煤焦联合”的方式积极向上、下游挺进。其中在上游领域的拓展方面，公司通过自己生产煤炭，以及与区域内外各煤炭生产厂商签订煤炭供销合同，保证了公司日常生产所需要的最主要的原料。公司目前煤炭储备量较以前有大幅提升，已完成收购的煤矿未来产能可达135万吨/年。此外，公司还拥有七台河市勃利煤田马场区煤矿精查探矿权证，马场区初步估算资源储量为5947万吨，首采区储量为3,657万吨。公司通过煤炭产能的不断扩建，焦炭生产所需煤炭的自给率也稳步上升，整个产业链的经济效益能更加明显的改善。

在下游领域的拓展方面，通过参股钢厂或其他合作形式，稳定焦炭产品的销售渠道。公司通过参股新钢铁，有效保证了公司焦炭产能扩大后的销售渠道，对建立适配的循环经济产业链起了重要作用，并成为公司一个突出的业务亮点。

公司募集资金主要投资于30万吨煤焦油深加工项目，该项目是在煤焦油加氢工艺前增加煤焦油预处理工艺，将价值较高的工业萘等提炼加工后销售，生产出针状焦所需原材料煤沥青，然后用煤沥青加工生产针状焦。针状焦是以煤焦油沥青或石油渣油为原料，经延迟焦化、煅烧而制得的异性焦炭，具有热膨胀系数低、杂质含量低、导电率高及易石墨化等一系列优点，是生产大规格超高功率石墨电极的主要原料。

目前全球石墨电极产量的2/3消耗于电炉炼钢中。我国电炉炼钢的比例目前不到10%，离国外先进水平还存在较大差距。因此，随着我国电炉炼钢比例的提高，国内对针状焦的需求量有望进一步提高。2009年我国针状焦需求量约为25万吨，而我国年产合格针状焦只有约5万吨，不足部分由进口针状焦和使用劣质针状焦等方式解决。正由于国内针状焦市场严重的供不应求，针状焦价格长期维持高位。针状焦项目投产能够给公司带来良好的收益，针状焦项目投产有望实现公司业绩的爆发增长。