煤化工风险须深察

我国最大的光伏生产企业无锡尚德不久前宣布破产重组，很多人对这家明星企业的急速坠落唏嘘不已。造成尚德破产重组的原因不止一个，但最重要的一个是光伏产业严重的产能过剩。

2012年，我国光伏企业数量为112家，仅是2011年262家的40%多一点，即便这样，当年建成的光伏组件产能仍达4500万千瓦，是2009年的7倍。短时间内的快速扩张透支了市场，全球光伏产业总产能大于实际需求量1.5倍至2倍，而我国是世界上光伏产能最大的国家。

任何一个有充分市场竞争的领域都会有这样的洗牌过程，经过产能过剩的自然选择后，活下来的企业分享市场。谁也没想到的是，这次倒下的是原先的巨无霸，让人真切见识到了市场的残酷。

在煤价下行之后，煤炭的深加工又成为一些企业关注的领域。刚刚过去的3月，至少10个新型煤化工项目获得了国家发改委的“路条”，这其中既包括煤制天然气项目，也包括煤制烯烃、煤制油项目，其背后的企业，除了煤炭企业，还有不少财大气粗的非煤企业，像中石化、中海油、国电、中电投等。

随着相关产品市场的逐渐饱和，煤化工产品线正在不断向下延伸。目前，煤基甲醇制烯烃（主要为乙烯和丙烯）正在受到越来越多煤炭企业甚至非煤企业的青睐。一个关键原因是目前相关产品仍需大量进口。2011年，我国乙烯产品的国内自给率在50%左右，丙烯产品的国内自给率为64%。

但这是站不住脚的。在乙烯产能快速提高的情况下，2012年我国乙烯产量为1487万吨，比2011年还下降了2.7%。来自中东等地区的更为便宜的乙烯产品占领了一部分市场，同时，经济增长速度放缓也在一定程度上影响到了烯烃产品的需求。在充分市场竞争的条件下，国内自给率低并不等同于对国内产品需求潜力大。产品同质化，赢得竞争的关键还是价格，而这种竞争应放在更宏观的视野里去考量。

烯烃产品的建设周期相对较长，投资额度大，占用资金多，这会给企业带来巨大的经营压力和财务压力。更何况，烯烃产品作为上游产品，其市场波动周期与煤炭这样的上游产品有一定的一致性。从2011年12月至2012年12月的12个统计周期（2012年1月与2月联合统计，其他均为单月），石化行业乙烯日均产量增速有8个统计周期为负值，与煤炭市场的低迷颇为一致。这也就意味着，煤制烯烃产品的存在或许不能化解煤炭市场下行给企业带来的经营风险，一旦供大于求，这种风险可能还会被放大。

在去年我国全年1487万吨乙烯产量中，三大石油巨头占去了九成以上的份额，规模优势不言而喻。而且，石油石化企业现在也在抢夺煤制烯烃的市场。

刚刚被戴上“ST”帽子的中国远洋一定很懊悔几年前海运市场红火时作出的采购船只、在价格高位签长约租船的举动，但市场不管那么多。以煤制烯烃为代表的煤化工产品卖相好，但肯定不会所有的卖家都挣钱。投入巨资能否成功，哪个报告都不灵，关键还是看市场。但市场谁又能说的准呢？说不定什么时候出来一只黑天鹅，吓人一跳。

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当量消费量=产量+进口量-出口量+下游产品净进口折算量，可用来评价烯烃产品实际市场容量。