致密油增产使美国石油价格变动相对独立

伦敦布伦特期货价格和纽约WTI期货价格进入11月份之后走势出现乖离，伦敦布伦特期货价格一路上涨，而纽约WTI期货价格则整体下跌，两地价差也在11月27日突破19美元/桶。为何两地价格走势会出现如此大的反差？这在一定程度上是因为美国致密油产量增加，美国原油价格在一定程度上更受美国小气候的影响，最近WTI期货价格下跌的主要原因便是因为美国原油库存持续增加。近期国际油价走势如下图所示：

目前国际油价位于历史高位，自从2011年以来，伦敦布伦特全年平均价格已经连续3年超过100美元，从2013年1月至11月，布伦特平均价格为108美元（WTI平均价格为98美元）。影响2013年国际油价变动（主要是推高）的原因有如下几方面：（1）叙利亚局势；（2）伊朗核问题；（3）利比亚国内局势不稳导致的石油产量的减少；（4）美国量化宽松政策的持续及其带来的流动性过剩；（5）金融因素，如股价、不动产、大宗商品投资之间的选择；（6）世界实体经济尤其是中国经济的动向及资源需求；（7）沙特阿拉伯等主要中东产油国的生产政策；（8）其他影响供求关系的因素，如美国致密油的增产等。

中国能源网分析师冉泽认为，国际油价居高不下加重了经济发展成本，但是在另一方面却为致密油开发提供了重要的契机。美国致密油增产的背景之一是水平井和水力压裂技术的广泛应用，开发成本也大大下降，但同中东产原油开发成本相比仍处于劣势，因此国际油价维持在高位加快了美国致密油的开发进程。美国致密油产量的大幅增加一方面遏制了国际油价进一步上涨的势头，另一方面使得美国石油市场在一定程度上独立于国际市场，这在布伦特和WTI原油期货价差拉大中有所反映。

美国能源信息署11月27日公布的周报显示，截至11月22日的一周原油库存比前一周增加300万桶，增幅大幅超出市场预计，其库存达到1982年有该记录以来的最高值。而同期美国的原油产量也达到每日802万桶，为1989年来的最高水平。正是由于这些美国小气候的影响，导致纽约WTI期货价格近期大跌。相比之下，伦敦布伦特价格受国际影响则更多，比如利比亚石油出口受阻将其维持在高位。

致密油会不会带来像页岩气那样大幅降低美国石油价格，从而使美国国内价格大幅低于国际价格？目前美国天然气价格约为欧洲价格的1/3，日本价格的1/5。2013年10月三地天然气价格分别为3.58美元/百万BTU（美），10.93美元/百万BTU（欧），16.50美元/百万BTU（日）。虽然目前美国石油价格同布伦特石油价格价差远未达到像天然气那样大的价差，但是随着美国石油产量（主要是致密油产量）的增加，二者价差拉大的可能性会越来越大。当然，随着美国对国际原油需求的减少，国际原油价格也会一定程度上下降，而且国际原油价格过低又反过来不利于美国致密油的开采，这也限制了二者价差无限拉大。