8月多项宏观数据不及预期

上周末，国家统计局公布的一系列8月宏观数据均不及预期，工业生产、投资以及消费等数据增速继续回落。不过分析人士认为，尽管8月份部分经济指标增速有所回落，但当前我国就业、物价形势总体稳定。在经济运行新常态下，部分指标出现波动是正常的，一定程度上也是市场自主调整的结果。

工业增加值增速创近六年新低

统计局公布数据显示，8月中国规模以上工业增加值同比增长6.9%，比7月份回落2.1个百分点，这是2008年12月以来的最低增幅。据信息时报记者统计，在今年前7个月，规模以上工业增加值仅保持微弱波动，每个月之间的高低变化不超过0.4个百分点。今年1~8月，规模以上工业增加值同比增长为8.5%，其中1~7月增幅为8.8%。不仅如此，继7月同比增长环比下降2.4个百分点后，8月发电量日均产量同比下降2.2%，这也是发电量增长今年首次同比下跌。

据国家统计局专家分析，工业生产增速等回落是多种原因共同作用的结果。包括国际环境复杂严峻影响出口，投资、房地产销售持续下滑对相关行业产生较大影响，汽车、手机等主要增长点明显回落，前期库存增长过快导致去库存压力加大，天气因素对火电等相关行业影响明显等等。

而宏源证券[-0.66%资金研报]分析师陈磊昨日接受信息时报记者采访时表示，规模以上工业增加值增速骤降并创近六年新低，这固然是受到了去年同期基数较高的影响，但也表明在外需尚未强劲复苏仍不足以拉动经济，而国内房地产市场下调和调结构的政策对经济产生了一定的下行压力。

投资、消费增速继续回落

此外，8月投资以及消费等增速也是继续回落。社会消费品零售总额同比名义增长11.9%，比7月份回落0.3个百分点；1至8月份，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长16.5%，增速比1至7月份回落0.5个百分点。

楼市继续呈现回落态势，且销售降幅继续扩大，1~8月份，全国房地产开发投资同比名义增长13.2%，增速比1~7月份回落0.5个百分点。其中商品房销售面积同比下降8.3%，降幅比1~7月份扩大0.7个百分点。

而此前公布的制造业先行指标也显示行业扩张速度明显回落：8月中国官方制造业采购经理人指数（PMI）由51.7降至51.1，这是该指数连续5个月回升后首次回调，而且中小型企业的制造业PMI均降至荣枯分界线以下；8月汇丰中国制造业PMI终值为50.2，创三个月新低。此外，上周公布的8月工业生产者出厂价格（PPI）环比下降0.2%，同比下降1.2%，环比、同比降幅均较7月略有扩大，且降幅超出市场预期。

申万投资顾问顾鹏飞昨日接受信息时报记者采访时表示，8月多项宏观经济数据疲弱是经济复苏依旧乏力的真实反映，如PPI就直接影响利润率和资产周转率，与后两者都呈现出较强的正相关性。

回调过程是短期的

陈磊表示，8月经济数据不佳，可能主要是受到国内终端需求继续下行和存货负向调整的拖累，不过他表示这一回调过程是短期的，持续时间也许是两到三个月。

而国家统计局专家认为，8月份工业、投资、消费增速继续回落，既符合淡季经济运行特点，一定程度上也是市场自主调整的结果。尽管部分经济指标增速有所回落，但经济运行稳中有好、稳中提质的势头明显，支撑经济稳定运行仍具备较多有利条件。

8月经济数据弱于预期，是否会增加政府出台刺激政策的预期？陈磊认为有这一可能性，但靠增发货币来刺激经济活力的可能性较小。就在9月12日，央行货币政策司相关负责人表示，2014年以来中国继续实施稳健的货币政策，没有依靠强刺激来推动经济发展，而是依靠改革来激发市场活力。该负责人透露，下一步，央行将继续实施稳健的货币政策，既保持定力又主动作为，适时适度预调微调。

陈磊认为，从监管层最近表态来看，未来进一步放松的可能性下降，全面降准降息的可能性依旧很低，但存量调整、定向降息的举措仍可期。