下半年国际原油市场剧烈波动解析

盘点2014年的国际石油大事，从6月开始的国际油价暴跌必会当仁不让地列于首位。从每桶110多美元，到如今的不足60美元，半年来的国际原油价格，堪称“高台跳水”式下落。

说它居首，还不只因为它是业界最大的震撼事件，而是它成因复杂，影响多方。正如一家经济媒体评价所说，“这不是一个局部事件，而是牵动国际经济、金融，乃至地缘政治、外交、军事的大事，是既影响当下，又影响今后一段时间经济基本面的大问题。”

那么，油价快速下滑的成因究竟是什么，谷底会落于何处，影响又在哪里呢。在新的一年到来之际，这是躲也躲不掉的话题。

主要因素：市场供大于求

“市场供需基本面上供大于求是油价下跌最主要的原因。”提及此轮油价下跌的原因，中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员徐小杰、中国投资协会能源发展研究中心副理事长曾兴球、中国石油经济技术研究院高级经济师陈蕊等能源专家几乎持同一观点。

“其中，北美地区石油供应的增长又是目前石油市场供大于求的主因”，徐小杰这样认定。按照他的观点，美国石油产量上升和进口规模缩减是最大的供应变量。2014年美国的原油及液体产量不断提升，全年日产预计达到1150万桶，比上年增加近140万桶,而石油(原油与油品)净进口量预计递减20%，全年石油对外依存度则可由2013年的32%降至26%。“供天于求”的其他原因为西亚北非地区利比亚和伊拉克的石油产量增长，沙特阿拉伯和欧佩克石油产量不减的决定，以及全球石油需求较为疲软。

陈蕊也认为，美国页岩油的产量增长和沙特及欧佩克不减产政策是目前石油市场呈现供大于求的两个最重要因素。

曾兴球则对市场供大于求的现状作了深层分析，认为新的技术突破带来了革命式的影响。“第一，新技术使美国出现了‘页岩油气革命’，石油产量大幅增长，新的技术也使英国北海这样的老油田实现了产量增长；第二，新技术突破使新能源高速发展，其替代传统能源的速度超出了人们预期。”

与此同时，曾兴球还提出，人们对能源消费的理念转变也是石油市场供应宽松的深层原因之一，很多国家已经在逐步减少对石油的依赖，使得石油需求趋弱。供和需两个方面出现的变化是今年市场供大于求的根本原因。

其他因素：金融因素+地缘政治

在市场供需基本面之外，另一些因素也对油价下跌顺势而动，推波助澜。

自今年第二季度开始，美联储将终止资产购买计划的市场预期不断强化，并于10月议息会上最终落地。整个过程中，美元持续走强，美元指数已累计上涨10.3%，同期，以美元标价的大宗商品价格持续走低，石油作为大宗商品中的重要品种，在全球经济基本面不支撑的环境下，价格下跌幅度尤为剧烈。“不只是原油，棉花、煤炭、铁、铜等几乎所有以美元结算的资源性大宗商品价格都在下降。”国土资源部油气战略研究中心海外油气研究室主任潘继平说。

油价急速下跌除引起正常的资本外流外，还吸引了大量投机资本抓住形势故意做空油价。这些投机资本对俄乌冲突、克里米亚事件，以及美欧制裁俄罗斯等地缘政治的热点题材大肆炒作，放大市场波动，操纵市场价格，借以投机套利。陈蕊认为，这样的投机行为加速了油价下跌。

通过上述两部分可以看到，导致下半年以来国际油价雪崩式下跌的核心逻辑在于在技术突破的支撑下，新的化石能源产出方式和新能源快速发展为供需宽松提供了空间；在全球经济不景气的大背景下，美元走强迫使原油价格趋低，传统产油国顺势而为以量压价，力图将高成本的石油生产商挤出市场，遏制新能源供给体系发展，达到争夺市场主导权和维护长期利益的目的。投机资本则以地缘政治因素为“芭蕉扇”，鼓风点火。

趋势及影响：能源转型+主导权转换

那么，此轮油价下跌的看点究竟在哪里，与史上油价震荡相比其特点又是什么？

“从能源转型的角度来讲，目前世界上同时进行着两场能源革命，一个是美国的非常规油气革命，另一个是发生在德国和北欧的新能源革命。前者可以延长石油等传统化石能源的使用寿命，后者则是在缩短化石能源的使用寿命。”中海油能源经济研究院首席能源研究员陈卫东提出了他的观点，认为油价下跌正是在这样的能源转型期发生的，它是能源转型的表象。

他同时认为，此轮油价的下跌，也表明了石油市场另外一个大的转型。即国际石油市场正由卖方市场转向买方市场，市场话语权也会逐步由卖家转向买家。“作为商品的石油供过于求时，就可以称为买方市场了。目前，可以明显地看到，围绕争夺资源的地缘政治布局逐渐在转向围绕争夺市场的布局。这也是俄罗斯能源东向和沙特不减产以争夺市场份额的原因。”

从能源长期发展的视野来看，这样的认识或许更有启示意义。

中期预期：油价难返100美元

12月26日，纽约商品交易所2015年2月交货的轻质原油期货价格下跌1.11美元，收于每桶54.73美元，跌幅1.99%；伦敦布伦特原油期货价格则下跌0.79美元，收于每桶59.45美元，跌幅1.31%。可以看出，这一数据仍在继续着此轮油价下跌的表现。油价谷底到底在哪里，又会在什么样的价位出现平衡？

“2020年前市场的供需基本面不会有太大的改变，供应会持续宽松，对油价继续形成比较大的下行压力。”陈蕊在谈及今后油价走势时这样表示。他认为，未来两三年的中期时间里，油价重返100美元的可能性不大。

其他业界专家也支持了这一判断，同时认为，新旧能源势力之间的博弈会在一定程度上延缓非常规能源和其他新能源增长步伐，同时出于相互制衡的需要，传统石油、非常规石油以及其他替代能源之间将形成新的平衡。

而较多的专家认为，2015年的油价在60至80美元间震荡的可能性更大。