期货：看空心态加剧 动力煤跌幅或扩大

继上周二动力煤期货主力1505合约收出一根长阳线以来，动力煤期货连续六个交易日收跌，本周三更是刷新上市以来的最低纪录。大型煤矿企业不断出台优惠政策，相当于变相降价，进一步加剧了市场的看跌心态。

动力煤现货价格连续下跌

自2月中旬以来，以神华为代表的大型煤炭企业先后推出直接降价和量大优惠的促销政策，而且神华在华东、华南地区的优惠力度更大，当前神华5500大卡动力煤执行最大优惠后的价格最低可以达到460元/吨。中煤、同煤、伊泰等煤企也同步执行优惠政策。

受此影响，3月11日秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数报收于488元/吨，比前一报告期下降了8元/吨，跌幅较上周有所放大，这也是自2014年8月初以来的单周最大降幅。进入2015年以来，环渤海动力煤价格指数累计下跌了37元/吨。

大型煤企再度拉开降价促销的大幕，恐将打破市场对于“成本支撑”的幻想。对于华南市场而言，内贸煤加速缩窄与进口煤之间的价差，也将大大削弱进口煤数量下降带来的潜在利多影响。

下游采购需求不见复苏

春节过后，沿海地区主要电力集团合计耗煤量不断回升，带动存煤可用天数下降，但不足以提振市场信心，因为耗煤量的回升速度不及预期，而且电厂仍以消耗自身库存为主，新增采购的数量不多。北方港口煤炭库存由此大幅走高，库存压力再度来袭，导致贸易商低价抛售的情绪严重。

本周前期，弱冷空气曾给我国带来大风降温天气，但是预计未来10天我国中东部气温将逐渐回升，大部分地区的平均气温接近或略高于常年同期水平，因此电力集团的耗煤量难以出现大幅增长。截至3月12日，秦皇岛港煤炭库存高达793万吨，锚地待装船舶数量小幅上扬至23艘，预报到港船舶数量为18艘。目前看，煤企的优惠政策尚未有效激发买方的采购积极性，预计短期内环渤海港口动力煤市场仍将面临拉运船舶数量不足和库存压力偏大的问题。

主力资金抄底意愿降温

在2月25—26日1505合约跌破455元/吨的时候，持仓量曾出现明显增长，表明有新增多头资金入场抄底。上周，1505合约回调至460元/吨关口之际，多头又进一步增仓。然而，空头同样增仓反击，很快吞噬了这部分多头的盈利。本周，动力煤1505合约再度跌破455元/吨。从持仓排行来看，多头资金以减仓避险为主，抄底意愿大不如前。

综合成本因素和技术分析，短期内450元/吨是动力煤期货的重要支撑位，如果该价位被有效跌破，动力煤期货有望打开新的下跌空间。从当前的资金面来看，预计在空头的积极打压下，未来450元/吨可能会失守。不过，随着资金对于动力煤期货后市的观点再度趋同，市场资金持续流出，动力煤期货量仓萎缩可能制约其下跌动能。

总而言之，国内调整能源消费结构，削减高耗能工业产能以及经济增速下滑等将导致煤炭需求长期走弱，未来几年动力煤市场供大于求的局面可能会延续下去。短期内，大型煤企重启降价促销模式，有望对高成本煤企形成挤出效应。在成本支撑预期下移的背景下，动力煤跌幅有可能扩大。