煤价连涨8周 煤炭股为何反弹乏力

动力煤价连续8周上涨，但煤炭股却跟随大盘暴跌。股价与基本面形成明显的背离，是否意味着后期会“修复”？什么原因在支持着煤价持续上涨，后续是否还有继续上涨的动力，煤炭股又会何去何从？

秦皇岛大同优混从3月15日的730元/吨涨至5月24日的795元/吨，涨幅达到近9%，而秦皇岛库存仍在500万吨左右的低位。

另外，动力煤价连续8周上涨，但煤炭股却跟随大盘暴跌。股价与基本面形成明显的背离，是否意味着后期会“修复”？什么原因在支持着煤价持续上涨，后续是否还有继续上涨的动力，煤炭股又会何去何从？

煤炭行业迎来需求拉动

东方证券石油与化工行业首席分析师王晶认为，煤炭库存处于低位，将迎峰度夏需求拉动。“目前，港口库存落到500万吨左右，处于相对较低的位置，由于直供电厂库存较低，目前仍然只能满足15天的需求，而山东等地区的保电煤从15天提高到30天，江苏、安徽、上海为世博保电煤也都需要进一步加大库存，因此，虽然是防御性需求，但拉动煤价上涨短期(5个月内)仍将具有可持续性。”王晶表示。

与此同时，王晶认为，国内固定资产投资增速预期仍然较高，需求大幅下滑可能不高，“由于社会可供销售面积的低位，预计大量在建项目不会停工，加上保障性住房的需求拉动，预期行业投资增速仍将维持在高位。”

而来自Wind资讯的固定资产投资增速统计平均值也印证了市场对未来实体经济的投资的预期仍在高位，煤炭行业需求大幅下滑可能性不高。

一位不愿透露姓名的分析师对理财一周报表示，动力煤持续上涨了几周，但幅度都不大。主要是因为夏季用煤高峰临近，同时南方遭遇旱灾，电厂为补库存，采购积极，而供给方面山西进行全面安全检查，部分主要产煤大省资源整合进行中，小矿复产及产量贡献增加很少，导致近期动力煤价走势较为坚挺。

但谈起煤炭股为什么不涨，上述分析师认为，“一来煤炭股受大盘影响，而且许多大型煤炭企业都是采取合同煤的方式，大部分都是按之前签订的合同价供应，只有少部分跟随现货波动，另外，股票炒的是预期，现在煤价涨了，大家可能担心后续会跌，这也是煤炭股不涨的一个原因。”

中国神华获青睐

东方证券分析师王晶则干脆表示，从估值分析，随着股价大幅下挫，煤炭行业的下跌幅度较大，部分公司的估值已经相对便宜，“比如，中国神华A-H股价已经倒挂。对比国际恶劣的经济环境和澳大利亚的大比例资源税，国际煤炭仍给13.5倍市盈率，而神华也只有13.5倍。”

中国神华还获得了中金公司的青睐。中金公司分析师韩永表示，“一体化模式赋予神华更多竞争优势。神华拥有发电厂、铁路、港口和船队，因此对煤炭销售具有更大控制权，能够从整个供应链获得更高利润，减少长期成本持续上升带来的不利影响以及因大部分长单销售受到的限制。”

山西证券分析师张红兵表示，动力煤价格近期则还会稳中有升，但4月份粗钢产量创下了新高，导致近两周钢材库存又开始增加，各大钢厂出厂价格开始下调，焦炭价格承受较大压力也开始下降，而随着房地产政策的落实，粗钢产量再创新高的幅度会下降，焦煤价格有一定的压力。这也是压制煤炭股表现的一个原因。

张红兵表示，房地产调控政策及产业优化升级，对高耗能行业优惠电价的清理等政策措施对煤炭行业的需求预期形成了一定的抑制，这也导致煤炭板块出现较大幅度回调，煤炭在通胀预期及业绩增长确定及整合题材下，在板块回落到适当位置可以积极持有，短期受政策影响，可以静待机会。