焦煤合约指标变动的影响

一、主要事件描述

今日大连商品交易所在其官方网站上发布了《关于修改焦煤合约及相关规则的通知》，修改后的合约、规则自焦煤1907合约起施行。此次修改之后，交割品的硫份和反应后强度得到有效提升，有利于降低接货方的货物处理风险，对促进焦煤期货更好的服务产业实体经济打下良好基础。

二、新标准品质量变动

1.灰分下调：从10%-11.5%降到10%。

2.硫份大幅下调：从1.1%-1.4%降到0.7%，符合国家目前的环保趋势。

3.反应后强度大幅上调：从50%上升到60&-65%，符合目前主流的准一级焦炭水平。

三、替代品奖罚变动

1.灰分从以前的只有赏变成有赏有罚：最高对灰分的补贴20元/吨没有变动。

2.硫份扣罚力度直线上升，补贴额度从原来的30降为10元/吨：硫份最高扣罚270，最多补贴10。

3.对反应后强度增加扣罚项：大于55%小于60%扣罚100元/吨。

4.增加镜质体最大反射率：最大反射率于1.0-1.6占比（Rmax占比）≥70%，即肥煤和焦煤含量≥70%。

5.总升水额度从50元/吨降为30元/吨，总扣罚力度从0增加到390元/吨

四、可交割品升贴水变动

1.新标准比较贴近二类进口煤：包括澳洲二线以及蒙煤。

2.可交割煤种估值全线下调。

3.进口煤的估值最大降低45元/吨：比如萨拉吉从升水30变为贴水-15，估值下降45。

4.国内煤估值下降在30-240元/吨：山西低硫煤从升水30降为不升水，简混煤从补贴水变为贴水240。

五、可交割品折算盘面价格

1.目前最适合交割的为山西中硫煤(S1.3),有点出乎意料！（都没有考虑交割费用以及资金成本）

2.简混仍然可交割，就看价格水平和动机了。

3.往后看2年，澳洲二线、蒙煤、山西中硫煤都有成为成本最低的交割品的时候，所以以后价格监测和分析就要上难度了。

六、总结

整体上看，交割指标的修订有利于改善盘面很长一段时间只盯住国内简混煤的局面，对市场参与者来说，经济性交割资源的扩大，意味着能参与的主体增多，有利于盘面的活跃和套保方案的实施，也为今后推进焦煤基差定价也打下基础。