赵乾明：2010年下半年电力行业投资策略

国金证券研究所6月9日在云南丽江举行2010年中期策略会，国金研究所的分析师全面剖析2010年下半年的宏观经济发展、A股市场演进与行业投资策略。搜狐证券全程视频、图文直播，以下是国金证券分析师赵乾明的发言。

寻找资产规 模变化个股 关注两类企业——2010年下半年电力行业投资策略

国金证券电力行业分析师赵乾明认为电力下半年缺少行业机会，建议关注资产规模变化的个股，主要包括两类企业。一类是大股东做出明确承诺，或者是外援市注入的企业；另一类是内涵式增长，通过新建、收购带来的新增装机规模比较大的企业。

以下是赵乾明的发言全文。

赵乾明：大家下午好。我首先给大家汇报我们对下半年电力行业投资策略的看法，一句话总结“行业机会缺乏，寻找资产规模变化个股”。

为什么得出这个结论，我们影响电力企业利润三要素利用小时、煤价、电价做的考虑，从利用小时角度看，1—4月份，全国用电需求继续大幅度回升，二产成为推动用电量的主力军，同比增长装机增速依然比较高，经过我们的测算，今年1—5月份，用电量大幅度增长，虽然带来利用小时正回升。但是利用小时的小幅度正增长并不保证电力行业的全行业的利润增长，原因就是煤价上涨，全年煤炭价，经过跟煤炭分析师的沟通，在8%涨幅的情况下，火电很难增长。

下半年存在煤电联动的可能新，但是04年以来，每次历史调整带来的投资机会都有限，大部分机会在政策公布前的交易性机会，对市场上以公募基金来说，这种投资机会是难以把握，自上而下而看，电力行业下半年缺乏行业性投资机会。

我们依然可以从自下而上的角度寻找资产规模变化概率大的个股，具体来说，我们关注两类企业，上市公司的大股东做出明确承诺，或者是外援注入。第二是内涵式增长，上市公司通过新建、收购带来的新增装机规模比较大。基于上述逻辑我们推荐西昌电力，就属于外援形注入公司第一大股东四川电力公司。广安爱众属于第二种情况，走出广安当地，通过新建，装机规模扩装到26万千万，国电电力从年初推荐以来没有发生变化，一方面是公司业绩的稳定性、安全性，估值相对平均水平偏低，另一方面国电电力的大股东明确表示下半年注入在新疆、云南的优质发电资产。内蒙华电作为华能集团北方联合电力的为上市窗口，公司受华能内部，打造北方的战略规划。

最后我们说一下上海电力，股价6块的时候我们建议客户卖出，现在经济回落已经重新进入到具有较强吸引力的水平，2010年世博会的保点要求，本来应该关停的机组是暂缓，在世博会结束后关停，公司争取到阚山电厂，给公司在今年、明年的业绩增量非常大，目前股价对明年的PE水平不到20倍，建议客户可以考虑吸纳一些上海电力。